A股迎来大模型定价时代！智谱拟募资 150 亿元冲刺科创板

先说几个核心数据。

6月1日晚间，智谱——也就是被称为“全球大模型第一股”的那家公司——突然发了个公告：董事会建议申请首次公开发行A股，计划登陆上海证券交易所科创板。这次拟募资不超过150亿元软妹币，目标是搭建一个“A+H”双重上市平台，为长期发展铺好资本基底。

具体来看，这次发行方案拟发行A股数量不少于909.88万股，不超过3876.90万股；如果超额配售权全部行使的话，最高能冲到4458.43万股，约占发行后总股本的2%到8%。钱怎么花也很明确：120亿砸向人工智能通用基座大模型研发，占比高达八成；20亿用来建设大模型MaaS一站式服务平台；剩下的10亿补流动资金。方向非常清楚。

有意思的是，这距离智谱在港股上市还不到五个月。今年1月8日，它以116.20港元的发行价在港交所挂牌，募了大概49亿港元。到5月底，这笔钱才花了约20.58亿港元。所以这次冲刺科创板，不是因为它缺钱急用，而是在高算力、高消耗的行业周期里，提前把内地资本市场的力量拉进自己的长期体系。截至6月3日收盘，智谱港股股价已经飙到1462港元/股，市值冲到6500亿港元。

财务层面，智谱呈现出典型的高增长、高研发投入特征。2025年营收7.24亿元，同比增长131.9%；研发开支31.8亿元，同比增长44.9%。当年亏损47.18亿元（经调整净亏损31.82亿元），但商业化的造血能力确实在全面回升。MaaS平台年度经常性收入（ARR）大约17亿元，12个月内翻了60倍。更值得关注的是，今年一季度行业价格战打得火热，智谱反而逆势涨价——API调用定价比去年底上调了83%，结果调用量非但没降，反而暴增400%。这才是真正的定价权。

当然，智谱并不是一个人在战斗。5月29日，另一家大模型独角兽MiniMax已经签了辅导协议启动A股IPO辅导；阶跃星辰也在拆红筹架构，打算推进港股IPO。这一波AI企业集体把定价权放回国内，一个重要原因是2025年6月科创板改革把人工智能纳入了第五套上市标准，允许未盈利的前沿科技企业上市。大模型企业正告别过去那种核心定价在海外完成的旧路径，转向用真实的商业应用、API订阅曲线和生态链接，来接受内地资本市场的全新检验。