Arthur Hayes分析:比特币可能已触底!但美股要继续跌才会逼鲍威尔印钞

先说几个核心判断：美联储的利率决议没出太多意外，但市场反应倒是挺有意思的。今晨，美联储宣布将利率维持在4.25%-4.5%区间不变，同时维持了2025年降息两次的预期。比较关键的一个动作是，从4月开始，量化紧缩（QT）的步伐将明显放缓——美国国债的月度赎回上限从250亿美元直接砍到50亿美元。这是自去年6月以来，美联储第一次在缩表上松口。

消息一出，美股直接拉涨，比特币也随之走高，最高触及87,466美元，创下3月7日以来的新高。要知道，这个价格相比3月11日那波跌到7.7万美元下方的低点，已经反弹超过13%。

比特币可能已触底

BitMEX创始人Arthur Hayes在社交平台上明确表态：比特币大概率已经在77,000美元附近见底了。但他的原话里还有一个值得玩味的补充——“股市可能还得再经历一段痛苦期，才能逼美联储真正倒向宽松方向。”

Hayes的逻辑很清晰：鲍威尔这次确实兑现了承诺，QT基本在4月1日就结束了。但接下来，要想让市场真正进入牛市，要么恢复补充杠杆率（SLR）豁免，要么直接重启量化宽松（QE）。简单说，就是需要更大力度的流动性注入。

他曾在本月初撰文分析过川普政府的经济策略，认为川普的政策本质上是靠债务融资来驱动“美国优先”，而财政紧缩叠加关税政策，反而可能加大经济衰退的风险。这种局面下，美联储最终会被迫降息或者直接印钱来兜底。Hayes甚至给出了一个大胆的量化预期：这轮印钞规模可能会达到疫情期间的70%-80%，进而推动比特币在川普任期内冲击100万美元。

他的论证逻辑是这样的：疫情期间美国单独印了4万亿美元，比特币从低点到高点涨了大约24倍。考虑到现在比特币的市值比那时大得多，就算保守估计——美国再印3.24万亿美元，也可能推动比特币涨10倍。那些问“比特币凭什么到100万”的人，答案就在这里。

川普施压鲍威尔降息

另一边，川普的关税政策正在给全球经济制造新的不确定性。加拿大、墨西哥、中国商品已被加征关税，4月2日还有一轮针对主要贸易伙伴的“对等关税”要落地。鲍威尔在记者会上也承认了，关税已经对经济产生了影响，且被纳入了美联储的经济预测模型。值得留意的是，他特别提到美联储将区分“关税通胀”和“非关税通胀”——说白了，就是要更精确地区分哪些是政策导致的涨价，哪些是真正的供需问题。

有趣的是，就在美联储决议公布后不久，川普就在Truth Social上发文，直接喊话鲍威尔：“降息吧，做个正确的决定。随着关税开始影响经济（尽管是温和的），降息的效果会好得多。4月2日是美国解放日！”

从CME的FedWatch工具来看，市场目前依然押注美联储年内降息两次。6月降息一码的概率大约在57.5%。当然，这个节奏到底能不能兑现，最终还是取决于通胀数据怎么走，以及川普的关税政策到底会带来多大的冲击。