Coinbase推pre-IPO永续合约、SpaceX为首发标的

Coinbase 在6月4日正式上线了pre-IPO永续合约产品，这步棋走得很有意思。根据官方部落格，首批发行的标的直指SpaceX，交易代码为SPCX-PERP，最高提供5倍杠杆，支持24小时连续交易且没有到期日，结算货币则采用USDC。

这款产品的上线时间点非常巧妙，正好卡在SpaceX路演定价尘埃落定的时候——每股135美元、估值高达1.77兆美元。这意味着，全球投资人现在有机会在SpaceX正式挂牌之前，通过合约的形式提前接触到这个私募市场的估值波动。

从产品布局来看，Coinbase这次算是正式跟上了Binance的步伐，把加密交易所的衍生品触角从纯粹的加密资产延伸到了未上市股权。官方也已经放话，后续还会陆续推出更多以科技、AI、能源、太空产业的未上市公司为标的的同类产品。

不持有股权、不享投票权，本质是合成资产曝险

首先要搞清楚一个关键点：Pre-IPO永续合约的结构，跟直接投资股票完全是两码事。买了这个合约，你并不持有SpaceX的股票，没有投票权，对公司股东权益也没有直接请求权。

合约的价格依据，实际上是追踪SpaceX在私募市场的估值变化，Coinbase通过合成资产（synthetic asset）的形式来提供价格曝险。这样做的好处很直观——进入门槛被大幅拉低，流动性近乎7x24小时，而且巧妙地绕过了SEC对pre-IPO股权交易的严格限制（散户正常情况下在传统券商那里是买不到SpaceX股票的）。

但代价也同样清晰：你的交易对手方风险完全依赖于Coinbase及其结算伙伴的信用，合约到期时也不会自动转化为真正的IPO股票。

地区限制：美国、加拿大、英国、新加坡、印度、澳洲均无缘

在可及性方面，这款产品的监管限制相当严格。目前，美国、加拿大、英国、新加坡、印度、澳洲等多个主要市场的用户都无法使用。

实际开放的地区主要集中在亚洲（排除上述限制国）、拉丁美洲、部分欧洲以及中东非洲。Coinbase也特意警告称，pre-IPO衍生品的风险高于普通的加密永续合约，要求合格用户必须完成额外的信息披露和风险声明。

这里需要补充一个背景：SpaceX在6月3日完成IPO路演，定价每股135美元、估值1.77兆美元。有趣的是，Morningstar同步发布了一份报告，认为其合理估值仅是这个定价的一半左右，并提醒散户投资者，SpaceX仍然存在估值过高的问题。Coinbase的合约价格直接锚定私募市场，与晨星的警告以及未来SpaceX的实际IPO表现之间，将形成持续而有趣的对比关系。

产品扩张预告：AI、能源、太空领域的未上市公司排队等候

Coinbase在公告中已经明确划出了产品扩大的路线图：后续将优先聚焦科技、AI、能源与太空领域的未上市公司。

市场普遍猜测，下一波可能上线的标的包括OpenAI、xAI、Anthropic等私募估值已逼近兆美元的AI巨头，以及Databricks、Stripe、Klarna这样的超级独角兽。Coinbase的这条产品线，本质上是用加密原生的合约结构，为散户打开了一条传统券商极难提供的曝险通道——一个通往未上市股权的直接入口。