全球最大资管贝莱德考虑投资“历史最大IPO”Space X，一文详解

一场史上最大规模的IPO，正在吸引全球资本市场的目光。而站在舞台中央的，除了主角SpaceX，还有可能包括一位重量级的“锚定者”——全球最大资产管理公司贝莱德。

据知情人士透露，贝莱德正考虑以50亿至100亿美元的巨额资金，参与SpaceX的首次公开募股。最终的投资规模，将取决于IPO的定价及其他条件。如果交易达成，这将是近25年来极为罕见的IPO大额单笔认购。要知道，投资银&行的数据显示，过去二十五年里，单笔认购规模达到或超过10亿美元的IPO案例，两只手都数得过来。对于正在寻找基石投资者的SpaceX而言，贝莱德的入场，无疑是一针强心剂，很可能吸引更多大型机构跟投。这场预计最早于6月初启动路演、募资规模或高达750亿美元的盛宴，已然箭在弦上。

持仓落后同行，贝莱德拟借IPO加注SpaceX

其实，贝莱德早已通过私募渠道持有了SpaceX的股份。根据公开的共同基金申报文件，其现有持仓市值至少也有3亿美元。但这个数字，与富达、Baillie Gifford以及富兰克林邓普顿等早已建立大规模头寸的同行相比，就显得有些相形见绌了。

这次潜在的巨额投资，预计将动用贝莱德旗下规模高达5360亿美元的主动管理基金。接近交易的人士指出，面对SpaceX如此史无前例的IPO体量，确实需要多家机构各自拿出数十亿美元级别的资金来共同支撑。

有意思的是，在SpaceX上市前夕，贝莱德CEO拉里·芬克对埃隆·马斯克的公开态度也愈发积极。今年早些时候的达沃斯论坛上，芬克亲自为马斯克主持了一场访谈，并盛赞特斯拉带来的投资回报。他甚至在台上感慨：“试想一下，如果大量养老基金在特斯拉上市时就跟随马斯克，那回报该有多可观。”访谈尾声，芬克更是直言不讳：“关于马斯克有太多误解。我可以告诉你，他是我真正的朋友。我不断从他身上学习，他的未来愿景令我深受启发。”这番表态，无疑为双方可能的资本合作铺垫了友好的基调。

风险难阻热情，机构投资者普遍看好

为了迎接IPO，SpaceX上个月专门组织了一场为期两天的大型投资者参观活动。行程安排得满满当当，既包括了位于得克萨斯州南端星舰基地的发射台，也涵盖了孟菲斯的xAI数据中心。贝莱德、T. Rowe Price、Capital Group以及富达投资等机构都派出了大型代表团参与。

据报道，一位参与了此次行程的资管公司投资者道出了许多人的心声：“看多派的逻辑很简单：跟着马斯克押注，你从未亏过钱。”这句话，某种程度上折射出华尔街对SpaceX的整体态度——尽管前方风险肉眼可见，但机构投资者们仍然普遍倾向于参与这笔可能载入史册的交易。

高估值与治理风险并存

当然，市场乐观情绪的背面，是实实在在的争议。SpaceX计划以极高的市销率倍数上市，而其核心的AI战略目前仍处于调整波动期，多名关键AI研究人员已经相继离职。另一方面，太空业务增长的重要支柱——那款号称可完全重复使用的大型火箭——仍处于测试阶段，尚未完成最终验证。

更让传统投资者需要掂量的是公司治理层面的安排。根据获取到的SpaceX机密招股说明书摘录显示，公司计划在文件中明确警示投资者：“强制仲裁”条款将严格限制股东的法律追索权。此外，马斯克将持有特殊投票权股份，每股享有10票投票权，这意味着公司的控制权将高度集中于其个人手中。

即便如此，投资者的热情从何而来？答案主要源于SpaceX在火箭发射领域建立的、近乎压倒性的领先优势，以及借助这一优势向太空输送高价值载荷（例如支撑AI模型运行的先进芯片）所带来的巨大商业想象空间。然而，如何在史无前例的高估值与公司治理层面的重大让步之间找到平衡点，将是本次IPO考验每一位投资者信念的核心命题。