花旗上调铜价预期，主因供应紧张及美国关税政策存不确定性

花旗银行周一上调铜价预期，理由是市场供应紧张、经济增长韧性较强，且市场仍担忧美国会对精炼铜加征关税；同时该行也提示，地缘政治紧张局势与利率走势不明将带来短期风险。

花旗目前预计，今年 6 月铜价将达到每吨 14500 美元，未来 6 至 12 个月进一步涨至每吨 15000 美元。实物供应受限，叠加电气化与人工智能领域的需求支撑，将压倒各类下行风险。

该行此前预测，短期铜价为每吨 13000 美元，未来 6 至 12 个月为每吨 12000 美元。高盛也于同日将 2026 年末铜价预期从每吨 12465 美元上调至 13735 美元。

截至格林尼治标准时间凌晨 3 点 10 分，伦敦金属交易所三个月期铜主力合约报价约为每吨 13674.50 美元，低于 1 月 29 日创下的每吨 14527.50 美元历史高点。

花旗分析师表示，尽管经济增长表现稳健、供需格局大概率进一步收紧，但中东局势动荡仍会给铜价带来潜在下行风险。

花旗在研报中指出：“我们认为，至少在未来数月内，经济增长与风险资产能够承受霍尔木兹海峡停运带来的冲击；而一旦各方达成协议，市场也可能迎来更快、更大幅度的上涨。”

“对美国加征铜关税的担忧，在 6 月前仍将为铜价提供支撑。中长期来看，市场利好因素居多：今明两年废铜与矿山铜供应增速或将不及预期，而能源转型、人工智能领域的需求持续旺盛，预计 2027 年全球铜供应缺口约 36 万吨。”

花旗认为，美国政策制定者会继续保持策略性模糊，不会出台明确的关税政策，以此激励国内维持超额铜库存。

该行补充，6 月之后，若市场不再计入关税风险溢价，关税政策的不确定性或将转为利空。但实物市场基本面向好，且霍尔木兹海峡有望在夏季恢复通行，两大因素将抵消相关负面影响。