比特币质押才刚刚开始:已有哪些质押产品

比特币质押——这个赛道最近火得有点出人意料。过去几年里，比特币持有者除了持币待涨、借贷或提供流动性之外，几乎没有在比特币网络内部获取原生收益的手段。但这一局面正在被打破。虽然严格来说，这并非权益证明网络中的“staking”，但近期多个项目的落地，让BTC持有者真正开始看到回报了。

再质押（restaking）这个概念由EigenLayer率先提出，如今正向比特币生态蔓延。Babylon无疑是这一波浪潮中的主力——它建立了一套架构，允许各类应用直接利用比特币的加密经济安全。而在以太坊这边，Symbiotic也加入了战局，接受WBTC这类代币作为质押品，未来还将支持更多元化的应用场景。

那么，当前比特币质押领域里，谁是核心玩家？

质押额超5亿美元

比特币再质押启动不过短短几周，部署到相关协议中的资产已经超过了5亿美元，这个速度相当惊人。

• Lombard是目前的领跑者，他们将近3亿美元的LBTC产品质押在Babylon上。
• Babylon近期完成了7000万美元融资，由Paradigm领投。这笔融资大大增强了市场对其技术路线的信心——它要构建的，本质上就是比特币版的EigenLayer，专门服务于那些希望借用比特币安全性而非以太坊安全性的应用。
• Symbiotic则走了一条不同的路，它聚焦于以太坊上已有的资产如WBTC和tBTC，将这些代币作为质押品委托给运营者，一旦运营者行为不端，质押资产就可能被罚没。
• EigenLayer自己也没闲着，他们最近宣布将扩展支持更多资产，这意味着BTC代币很快也会出现在它们的再质押服务中。

比特币质押是如何运作的？

简单来说，它把比特币的安全层和以太坊的DeFi生态糅合在了一起。具体怎么做的呢？

• 以LBTC为例：用户把BTC发送到Babylon协议控制的一个联合地址（consortium address），然后在以太坊上铸造出等量的LBTC。
• 目前，这些资金只是静静地待在Babylon合约里，还没有验证任何应用程序，提款功能也未开放。
• 存款人目前获得的是Babylon和Lombard的积分奖励——说白了，就是项目方在“补贴”供给侧，鼓励早期用户参与。
• 在未来的计划中，这些合约里锁定的BTC，将让整个应用生态能够利用它们来保护运行在比特币上的应用或链的安全。

数据上来了？

伴随Pendle市场的爆发，比特币质押代币的交易量正在快速攀升。Pendle协议允许用户交易LBTC、eBTC等代币的未来收益——这一设计也给了市场一个观察预期收益率的窗口。

• 目前Pendle市场上，这类比特币质押代币的预期年化收益率大约在7%到9%之间。
• 上线不到两周，Pendle上的eBTC和LBTC市场已经吸引了超过4000万美元的流动性。
• 考虑到比特币持有者过去几乎拿不到这样的收益，这一增长势头恐怕还会持续。

比特币质押才刚刚开始

如果把目前市场上所有版本的质押BTC市值加在一起，还不到包装代币（如WBTC）总市值的1%。这个数字本身就说明，想象空间还很大。

• 自从Tron与潜在代币收购者有关联的消息传出后，WBTC的市值已经缩水了近2000枚BTC（约合1.2亿美元）。
• 与此同时，Coinbase推出了自家包装代币cbBTC，直接向WBTC发起挑战。虽然cbBTC本身没有任何收益，但其市值在24小时内就突破了1亿美元。
• 接下来的几周，我们很可能会看到一种新玩法：人们抵押比特币质押代币，借入WBTC或cbBTC等包装代币，从而在Babylon和Symbiotic上获得杠杆敞口。

这个剧情在以太坊LRT协议身上已经演过一遍了。按照历史经验，它大概率会加速整个生态的催化。当然，所有基础设施都还处于非常早期的阶段，风险不可忽视。但一个人无法回避的感受是：市场对比特币质押的热情正在发酵升温，而且这股势头，很可能不会轻易退潮。