湘财证券：产业景气度回暖 布局应用层与国产算力

来源：湘财证券股份有限公司

国内人工智能指数走强，韩股存储承压，美股应用端业绩兑现

中证人工智能产业指数本周先抑后扬、全周收涨，走势显著强于沪深300。

据Wind 数据，指数本周上涨7.2%，相对收益4.9%（以沪深300 为基准）。

前期深度回调后，板块交易拥挤度消化、估值性价比凸显，叠加“十五五”算力网建设4 万亿元投资预期持续发酵、光模块需求增长、美股科技股反弹催化，指数自周二起强势反弹。

韩国股市本周大幅波动收跌。据Wind 数据，全周来看，KOSPI 指数最终收于6258.8 点，周跌5.1%。KOSPI200 信息科技指数跌幅4.6%，略小于KOSPI 指数。尽管周中短暂回升，但受外资与机构抛售、英伟达拟下调RubinUltra 的HBM 配置传闻冲击，SK 海力士等存储芯片龙头遭集中抛售，周四周五持续下跌。

本周美股整体表现偏强，人工智能板块尤其亮眼。纳斯达克CTA人工智能指数全周上涨7%，跑赢纳斯达克指数5.2%的同期涨幅。根据Wind数据，受部分资金阶段性获利了结影响，指数在周中一度出现波动；但从全周来看，Palantir财报交出的成绩明显超出市场预期，释放出一个更清晰的信号：AI应用层的商业化正在加快落地，这也进一步提振了市场对AI应用端的信心，推动本周纳斯达克CTA人工智能指数在波动中继续上行。

AI 产业景气度回暖

根据OpenRouter平台数据测算，本周平台Token（词元）调用量预计达到69.3万亿，较上周的56.8万亿进一步增长22%。放到周度排名里看，国产大模型已经稳稳占据前列位置。再把视角拉长到年度维度，2026年OpenRouter平台的周度Token消耗量提升趋势相当明显，而这其中，国产大模型显然贡献了相当关键的增量。

据Wind 数据，全球半导体销售方面，2026 年5 月全球半导体销售额达1206亿美元，较4 月的1105 亿美元环比增长9.2%，环比增速有所下降。自2025年下半年起，受AI 算力需求爆发驱动，DDR5（16G）现货平均价持续上升，但2026 年已经趋于平稳，本周仅周二小幅上涨0.04%。NAND Flash涨价更为明显，2025 年9 月后，价格进入高速上升阶段，截至2026 年6月底，合约平均价较2025 年9 月底增长6.6 倍。2026 年6 月增速有所下降，市场步入高价停滞期，主要系价格持续高企导致下游模组厂面临沉重的成本与资金压力，利润遭到严重压缩，终端消费需求跟进乏力。在此背景下，买方转为保守观望，普遍采取调降采购预算或延后拉货的防御性策略，短期内缺乏进一步拉升空间。SSD 进口价格从2025 年9 月暴涨启动、到2026年上半年加速冲高、近期处于高位震荡，2026 年6 月仍保持了13%的涨幅。

NAND Flash 成本占SSD 物料比重较高，上游晶圆价格的持续上涨传导至终端产品。

算力需求的持续扩张直接拉动了高速光模块的需求，从进出口单价来看，月度波动较大，但2026 年出口单价整体上升，进口单价整体下降，2026年6 月较2025 年底分别变动17.3%和-19.0%。

AI 产业动态

DeepSeek 计划近期整体上调DeepSeek API 服务的定价，与此前针对高峰时段调整价格不同，本次指向API 服务整体定价，主要是AI 应用增长导致需求上升，算力供给紧张。此次涨价反映大模型行业价格战形势有所调整，厂商越发重视成本控制与可持续盈利能力。

Palantir 公布2026 年第二季度业绩，营收超出市场预期。Palantir 的业绩增长，反映了AI 应用的商业化前景，应用层开始产生真实的、大规模的收入，AI 应用在企业端的市场规模值得重视。

投资建议

投资方向上，建议围绕AI 应用层、国产大模型与国产算力线索展开布局：

应用层，关注逐步构建持续盈利能力的AI 应用公司；模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI 芯片及算力租赁是受益方向。

风险提示

调用量增长不能带来收入的风险；美国潜在制裁风险；国内厂商间竞争加剧风险。