HYPE未平仓合约飙升30%,Hyperliquid多头暗藏新价格高点"杀招"？

HYPE的未平仓合约在一周内暴涨了30%，市场的活跃程度正在肉眼可见地升温。背后推手，很可能是Hyperliquid的多头正在悄悄布局新一波的冲高行情——毕竟，技术领先、交易量激增，再加上HIP-3市场的快速成熟，传统金融圈的交易员也开始涌入。别忘了，HYPE还有一套代币回购销毁机制，这天然形成了一种通缩预期，也在为价格上行添砖加瓦。

不过话说回来，HYPE期货需求飙涨，确实说明了去中心化交易所（DEX）的生态在向健康方向发展。但硬币总有两面——代币稀释的压力，以及不断增加的看跌押注，都可能成为它站上70美元的绊脚石。

要点介绍：

• HYPE期货未平仓合约一周环比激增30%，多头信心十足，空头面临不小的风险敞口。
• Hyperliquid目前在全球DApp收入榜上领跑，但庞大的待解锁代币量，可能会压制HYPE短期内的上行空间。

在美国正式承认比特币永续期货交易合法之后，Hyperliquid（HYPE）在周五直接冲到了67美元的历史新高。与此同时，HYPE期货的未平仓合约也创下历史纪录——市场开始热议，这是否会引爆一场空头逼仓，并顺势将价格推向70美元以上。

上图是HYPE期货在主要交易所的未平仓合约总额（单位：美元）。数据来源：CoinGlass

周五的数据显示，HYPE期货的未平仓合约总额飙升至29亿美元，比一周前增长了30%。在HYPE价格当周已经录得23%涨幅的背景下，杠杆头寸的需求仍在增加——这既表明多头的信心在持续强化，也让空头如坐针毡。一旦价格继续上扬，可能就会引发一轮大规模的空头挤压。

值得一提的是，美国商品期货交易委员会（CFTC）在周五正式确认，永续期货属于合法工具，对价格发现和风险管理具有重要作用。虽然像Hyperliquid这样的去中心化协议并未直接从这一决定中受益，但监管的明确化，消除了受监管的美国实体所面临的模糊地带，对整个行业而言都是利好。

来源：X/jchervinsky

“Hyperliquid政策中心”的律师兼首席执行官杰克·切尔文斯基说得挺到位：CFTC的这步棋，短期内首先利好的是中心化交易所。至于DeFi领域的永续期货最终获得批准，按照他的判断，“恐怕还需要更长时间的等待”。

Hyperliquid 在交易量和收入方面遥遥领先

Hyperliquid的自我托管和无需许可的市场机制，提供了传统金融市场难以比拟的灵活性。这里没有KYC规则、没有强制性的波动性控制，杠杆限制也相对宽松——这些特性为去中心化应用（DApps）构筑了可持续的竞争壁垒。

上图是HYPE永续期货的年化资金费率。来源：Laevitas

有意思的是，HYPE永续期货的融资利率在周五骤降至零，这说明看跌押注的需求正在增加。在正常的中性条件下，持仓的相关成本大约在9%附近——毕竟空头（卖方）会要求补偿其资金成本和关联风险。

上图是Hyperliquid的每周永续合约成交量与收入（单位：美元）。来源：DefiLlama

即便整体DeFi活动有所放缓，Hyperliquid的每周永续合约交易量在过去两个月里依然稳稳保持在350亿美元以上。在收入方面，Hyperliquid目前高居全球DApp榜首——而这些收入，最终都会通过Hyperliquid的去中心化交易所，在公开市场上用于回购HYPE代币。

上图是按30天收入排名的DApp（单位：美元）。来源：DefiLlama

Hyperliquid近30天的总收入高达5500万美元，排名第二的代币发行平台Pump仅有3380万美元，紧随其后的是Polymarket预测市场，收入为1960万美元。Hyperliquid确实打磨出了一套独特的模式：既能实现链上透明，又能通过收入分成的方式来激励流动性提供者。

HYPE代币解锁与ETF资金流入

当然，每月大约30.9万枚代币的解锁，一直在一定程度上压制着HYPE的上涨潜力。按照计划，这一通胀日历将在2027年11月画上句号。但别忘了，目前还有3.89亿枚HYPE代币尚未发行，而它们的分配方案至今仍不明朗。

另一边，美国HYPE交易所交易基金（ETF）的成功推出，显然为价格提供了助推力。根据SoSoValue的统计，自从5月12日亮相以来，Bitwise和21Shares发行的这些基金，已经累计吸引了1.22亿美元的净资产流入。

说到底，HYPE期货需求的上升，说明市场在往健康的方向发展。但光凭这一指标，还不足以断言价格就会轻松突破70美元、开启新一轮上涨。