别把币圈当下的荒凉全推给AI兴起 回避行业自身周期问题是典型的思维偷懒

把加密市场眼下的冷清，一股脑儿甩锅给AI赛道，这本质上就是一种思维上的偷懒。加密领域有自己的节奏——四年一次的减半周期是明牌，再加上全球地缘局势的波动、行业内部的生态迭代，多重因素搅在一起，才形成了今天这个局面。AI和加密从来就不是零和博弈。往长了看，这两项技术一旦开始深度融合，反而会催生出新的增长空间。

巨头化意味着业态正在走向成熟，虽然投机空间会被压缩，但容错空间也足够大——时不时就能点化出一些新兴势力来搅局。

K型基本盘：极端年代的反赌逻辑

历史就是这么回事——无情，往往是对无脑的胜利。

我一直在想一个问题：在RWA逐步拥抱区块链、稳定币稳步向支付领域渗透的当下，加密行业或Token市场，是不是已经彻底失去了资本估值的基本面？

这其实挺矛盾的。区块链毫无疑问是金融的未来，可时代的焦点已经转向了“科技竞争”。就算AI泡沫哪天真崩了，后面还有核聚变、商业航天、生物医药这些新高地等着接棒。区块链的位置就变得有些尴尬——西方同行在东方找不到对标的参照物，竞争机制因此失效，市场缺乏向上的动力，最后只能沦为Token的倾销地，或者Meme的虚无场。

这一点我们改变不了。不管机制设计得多么精巧，它都承接不了主权级别的资产——不管是数字软妹币、代币化国债，还是A股上链，短期内都不现实。

想通了之后，问题反而变得更简单：一个注定小众但长期确定的市场，怎么才能重新建立起市场化的估值体系？

中间阶层的崩溃

东西方对立，硬科技崛起——这是如今加密行业的两大母题，就像08年金融危机是比特币的助产士一样。

理想情况下，稳定币可以成为两个对立世界之间的连接通道——类似冷战时期欧洲美元的角色，沟通两大阵营之间的刚性需求。但眼下，双方还在划定边界，震荡恐怕还要持续一段时间。甚至可以这么说：

在边界彻底确定之前，创业者和VC们还得继续努力，找一个安身立命的地方，耐心等待翻身上桌的那一天。

硬科技的崛起，并不会夺走币圈的流动资本，反而在创造新的投机标的。把币圈的荒凉归咎于AI兴起，就是一种最典型的思维懒惰。

• 加密行业的天花板确实有限——能做到10亿美元市值的，只有55家；而全球现有的独角兽企业，是1603家。
• 加密行业更像是一个超大号的Alt Pre-IPO系统：进不了纳斯达克，那就先来币安试试水。

别有什么行业幻灭感。人来人往是常态。那个跑去Meta做AI的Dawn Song，当初也是Oasis Labs融资4500万美元时的最大号召力。把他们当作某个行业成熟的风向标来看待就行了。

在Token机制之外，Pre-IPO也是一种可行路径，甚至会严重冲击域外资产的定价逻辑。而无许可机制，又会引发新一轮的经济博弈——这不是孤立现象，以后会越来越日常化。

真正的危机藏在共识之外：加密行业产出的创新果实，很快就会被巨头化。每个赛道都会在极短时间内跑出一两家主要玩家，然后就结束了。币安作为交易型银&行，花了5年时间（2017～2022）才坐上头把交椅。但下一代产品还有没有这么长的发育时间，我很怀疑——新巨头之间的搏杀，只会越来越激烈。

图片说明：K型分化时代　图片来源：@zuoyeweb3

不光是稳定币、交易所、借贷这些老赛道如此。PerpDEX、HIP-3、预测市场这些新赛道，定型速度更快——TradeXYZ已经把HIP-3的战事终结了，$USDH更是只实际存活了几个月。

加密作为虚拟产品行业，自身已经不再是一个纯粹的资产标的。它必须找到实际用途，承接外部资产，而这个过程反而制造出更大的波动性。波动性并不可怕，真正的问题是：我们没法从中获利。每个赛道都定型得太快，留给个人投机的空间越来越逼仄。

甚至可以说，在接下来的AI落地时代，这个进程还会进一步加速。回想一下从Vibe Coding叙事开始，对全人类冲击最严重的是什么？是“中间阶层”：

• 白领的办公室技能，正在被Agent逐步取代；
• SaaS的技术抽象层，被大模型日拱一卒地蚕食；
• 企业对初级人才和高级人才之间，越来越缺乏培养耐心。