AI烧钱太疯狂，特斯拉和谷歌二季度现金流罕见转负

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AI这头“吞金兽”，正在把科技巨头们的现金储备一口一口吃掉。这不是危言耸听，而是刚刚出炉的财报数据给出的明确信号。

当地时间7月22日晚间，特斯拉和谷歌母公司Alphabet同时亮出了2026财年第二季度的成绩单。两位巨头营收涨得漂亮，AI业务也跑得很快，但财务上却出现了一个罕见的共同点：自由现金流，由长期的正数，双双转负。根源嘛，指向同一个方向——对AI和机器人的巨额投入，正在成为现金流的核心“拖油瓶”。

先看特斯拉。财报显示，特斯拉当季营收282.4亿美元，同比增长26%，创下同期交付纪录，FSD付费订阅用户持续走高，储能设备交付量也刷新了季度峰值。但亮眼的数据背后，营业利润只有3.98亿美元，同比大幅下滑57%，营业利润率更是跌到了1.4%。

原因不难找。特斯拉的研发投入和资本支出都在大幅增加，AI基础设施、Robotaxi以及Optimus人形机器人等项目的持续推进，对当季盈利能力形成了不小的压力。

具体来看，特斯拉第二财季资本开支高达57.89亿美元，同比飙升142%。经营现金流虽然还有46.9亿美元，但自由现金流转为负值，流出约10.9亿美元。这是近两年以来，特斯拉首次出现现金流转负的局面。

再来看Alphabet。当季总营收1197.96亿美元，同比上涨24%。其中，谷歌云业务营收247.68亿美元，同比大涨82%，Gemini企业版已经覆盖了九成财富百强企业。广告、搜索业务也维持双位数增长，归母净利润更是高达1121.07亿美元，同比增幅接近300%。

但令人意外的是，Alphabet二季度资本开支达到了449.24亿美元，当期经营现金流390.69亿美元，最终录得负58.55亿美元的自由现金流。这也是该公司上市以来，首次出现单季现金流转负。

两份财报发布后，市场情绪并没有被提振。特斯拉股价报收374.01美元，总市值1.4万亿美元，盘后一度跌超5%。Alphabet盘后也一度跌超4%，收盘报341.91美元，总市值4.16万亿美元。投资者普遍担心，这种持续的高资本开支，会长期挤压盈利和现金储备。

那么，这些钱到底花在了哪儿？

特斯拉的资本开支，主要聚焦在实体AI赛道。首先，AI算力工厂是重头戏，德州Cortex 1、2算力基地持续扩建，用于FSD和Optimus人形机器人的模型训练，同时还在推进奥斯汀自研半导体工厂的建设，确保车载与机器人芯片的供给。其次，人形机器人Optimus的产线改造也在同步进行，弗里蒙特工厂关停了Model S、X的旧产线，全线更换为机器人组装设备，德州新建了专用制造厂房，整套产线设备采购、基建投入耗资巨大。最后，还有Cybercab自动驾驶出租车的量产配套产线、全球Robotaxi运维站点扩建，再加上Megapack储能、4680电池产能的扩张，多重制造基建同步推进，花钱如流水，直接消耗了当期经营现金。

谷歌的大额支出，则集中在AI算力基础设施建设上。公司正在大幅扩建全球数据中心，批量采购TPU、NVIDIA加速芯片来搭建Gemini训练集群，同时扩充Virgo超算网络，支撑每分钟220亿Token的模型调用需求。此外，谷歌还在加码自研Axion CPU、安全AI平台的研发，新建和收购配套的AI研发厂房设备，为全年大幅上调资本开支铺路。

但话说回来，两家公司都没有缩减或暂缓投入的打算。

特斯拉首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾明确表示，公司2026年资本支出预计将超过250亿美元，并在未来两至三年继续增长。首席执行官埃隆·马斯克则强调，特斯拉应在避免浪费的情况下“尽可能快地”推进投入，以支持自动驾驶、AI和机器人等长期发展方向。

谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在财报中表示：“我们在人工智能领域的投入，正在重新定义公司全业务线的发展潜能。”在他看来，上述业绩证明，谷歌差异化、全栈式的人工智能布局，正为全球个人用户、企业客户及合作伙伴创造切实可量化的价值。据Alphabet披露，公司已将2026全年资本开支区间上调至1950亿至2050亿美元，并且明确强调，2027年的投入规模还会进一步扩张。

事实上，不止谷歌和特斯拉。就在同一天，OpenAI、Anthropic、微软等也纷纷抛出投资计划。OpenAI将截至2030年的算力支出计划由6000亿美元上调至7500亿美元；Anthropic与AMD签署了至多50亿美元的投资协议；微软则将为法国AI初创公司Mistral AI提供数十亿美元，在欧洲建设GPU数据中心。

更早之前，6月，亚马逊追加130亿美元，用于印度AI及云基础设施投资，2026至2030年，在当地AI云总投入将超过210亿美元。7月，Meta宣布追加400亿美元，用于其位于美国路易斯安那州的大型数据中心园区，并计划将算力容量提升至至少5吉瓦。

Futurum Equities首席市场策略师Shay Boloor对此评论道，过去科技平台是典型的轻资产生意，收入增速远高于投入需求。但AI重构商业模式后，企业必须持续砸钱建设实体算力、制造产线，资本消耗规模空前，现金流承压将会成为常态。

目前来看，谷歌Gemini、特斯拉的FSD等都已经显现出商业化增量，但算力、机器人制造属于三到五年的长周期投资，短期内看不到现金流回流。一旦后续AI需求不及预期，或是行业竞争加剧压低产品毛利，此前持续高资本开支带来的现金流缺口，或许会直接引发业绩与估值的下滑。这才是真正需要警惕的地方。