净利润大涨298%！自由现金流首次转负，谷歌为AI豁出去了

7月23日报道，今天凌晨，谷歌母公司Alphabet放出了2026年第二季度财报。说实话，这份财报的分量相当重：营收1197.96亿美元（约合8110.2亿元软妹币），同比增长24%，连续12个季度保持两位数增长；净利润更是达到1121.07亿美元（约合7589.6亿元软妹币），同比暴涨298%；摊薄后每股收益9.11美元，同比增幅也达到294%。 ▲谷歌近3年营收及增长情况（制图） 云业务是本次财报最亮眼的部分。谷歌云营收247.68亿美元，同比增长82%，相比上一季度63%的增速还在加快。运营利润达到88.14亿美元，差不多是去年同期的3.1倍，运营利润率从20.7%跃升至35.6%。 此外，Alphabet本季其他收入净额高达979.83亿美元，其中股权证券净收益有990.31亿美元，这大幅推高了当期净利润。据美联社报道，这笔收益可能主要来自SpaceX上市后，Alphabet所持股权的估值上升，但官方并未披露具体细节。 Alphabet及谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在财报电话会上透露，Gemini App月活用户已达9.5亿，日活用户是去年同期的3倍。Gemini等自研模型API每分钟处理约220亿个Token，环比增长37.5%。目前，谷歌已经启动了迄今最具雄心的Gemini 4预训练，并计划将模型更新速度提升到接近每月一次。 AI带来的高速增长背后，是不断膨胀的基建成本。本季资本开支达到449.24亿美元，同比翻倍，2026年全年资本开支指引也上调至1950亿至2050亿美元。受此影响，Alphabet本季自由现金流由正转负，降至负58.55亿美元，这应该是自2004年上市以来，首次出现季度自由现金流为负的情况。 截至美东时间7月22日收盘，谷歌A报342.09美元/股，下跌约1.46%，总市值约4.16万亿美元。盘后交易中，股价继续下跌3.31%，至330.75美元/股。 ▲谷歌A美东时间7月22日股价（图源：雪球）

一、谷歌云营收增长82%，运营利润率跃升至35.6%

本财季，Alphabet营收1197.96亿美元，同比增长24%；运营利润407.70亿美元，同比增长30%，运营利润率从32%升至34%。 分业务来看，谷歌服务营收945.40亿美元，同比增长15%；谷歌云营收247.68亿美元，同比增长82%；Other Bets营收3.82亿美元，小幅增长。 ▲谷歌各主营业务营收占比情况（制图） 谷歌服务中，搜索及其他业务营收632.71亿美元，同比增长17%；YouTube广告营收110.55亿美元，同比增长13%；谷歌网络业务营收73.03亿美元，同比下滑1%；订阅、平台和设备业务营收129.11亿美元，同比增长15%。 云业务增长由核心GCP服务、企业AI解决方案和AI基础设施共同推动。运营利润88.14亿美元，是去年同期的3倍多，运营利润率从20.7%升至35.6%。 ▲谷歌云营收和运营利润增长情况（图源：Alphabet） 截至季度末，谷歌云订单积压达到5140亿美元，环比增加超过500亿美元，预计其中一半以上将在未来24个月转化为收入。皮查伊透露，云获取新客户的速度是去年同期的两倍，Marketplace交易额更是增长到7倍以上。 企业AI的使用量也在快速攀升。过去一年，近500家云客户分别处理了超过1万亿个Token，超过2000家企业各自消耗了超过1000亿个Token。接近90%的《财富》美国100强企业已经用上了Gemini Enterprise。 本季其他收入净额979.83亿美元，其中股权证券净收益990.31亿美元，主要受未实现收益推动。Alphabet没有披露具体投资标的。 ▲Alphabet本季度其他收入情况（图源：Alphabet）

二、启动Gemini 4预训练，AI Mode月活突破10亿

皮查伊表示，谷歌正在研发Gemini 4，已启动公司迄今最具雄心的预训练任务，投入大量算力，希望发布时仍处于前沿水平。同时，模型迭代速度也在加快，开发期间将更新频率提升到接近每月一次。 皮查伊也坦言，Agent编程是谷歌仍需加强的领域。不过，Gemini 3.6 Flash在约6周内，相比3.5 Flash在软件工程基准DeepSWE上提高了超过10分，Token消耗反而降低。 目前，Gemini App月活用户达到9.5亿，日活用户是去年同期的3倍。每月使用谷歌模型API及主要开发者产品进行开发的开发者超过900万，自研模型API处理速率约为每分钟220亿个Token，环比增长37.5%。 ▲Alphabet第二季度财报核心数据（图源：Alphabet） 谷歌Agent开发平台Antigra vity周活用户超过240万。皮查伊举例说，Chrome一个团队借助模型驱动的代码重构，有望把原本两年的开发进度压缩到三个月。 搜索业务方面，AI Mode全球月活用户已经突破10亿，并带来额外搜索查询。通过软硬件优化，单次回答成本已降至推出以来的最低水平。 谷歌高级副总裁兼首席商务官菲利普·辛德勒称，AI Max已有超过50万广告主采用。使用AI Max或PMax的广告主，在广告支出回报率基本相当的情况下，平均获得15%以上的转化或转化价值。AI Max还帮助谷歌解锁了数十亿次过去难以变&现的新搜索。 在YouTube端，谷歌正在将Gemini接入视频观看和搜索体验，仅2026年6月就有超过1.4亿用户使用Ask YouTube。

三、资本开支翻倍至3041亿元，自由现金流转负

为支撑模型训练、搜索、YouTube和云业务需求，本季资本开支达到449.24亿美元，同比增长约100%。其中约60%投向服务器，其余约40%用于数据中心和网络设备。 ▲Alphabet第二季度资本开支同比增长100%（图源：Alphabet） 谷歌本季首次向客户自有数据中心交付TPU系统，并确认收入。首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐称，即使剔除TPU系统销售，云收入增速仍然显著加快；现有TPU销售协议的绝大多数收入预计在2027年确认。 Alphabet将2026年全年资本开支指引从1800亿至1900亿美元，上调至1950亿至2050亿美元，主要原因是加快交付算力以满足需求。公司预计，2027年资本开支还将显著增长。 高强度投入已经对现金流形成压力。本季经营活动产生的现金净流入为390.69亿美元，但扣除资本开支后，自由现金流跌至负58.55亿美元。 由于算力仍然供不应求，谷歌计划从第三季度起增加第三方算力采购，在内部产能投用前作为过渡方案。阿什肯纳齐称，第三方算力成本较高，加上Wiz收购后的整合支出，将给云短期运营利润率带来一定压力。

结语：云业务营收增速明显，算力投入同步加速

整体来看，这份财报释放出两个关键信号。一方面，AI没有削弱谷歌搜索业务，反而带来了新增查询和过去难以变&现的广告机会；另一方面，云营收增长82%、订单积压达到5140亿美元，说明AI基础设施和企业AI需求正在加速转化为收入。 但净利润主要由股权投资收益推动，不能完全代表主营业务盈利能力。资本开支翻倍、自由现金流转负，以及第三方算力采购带来的利润率压力，都说明谷歌正为AI增长付出更高成本。Gemini 4能否维持前沿模型水平，高额算力投入能否持续转化为云业务和搜索收入，将是下一阶段的主要观察点。 来源：Alphabet