分析师深度解析:第四季度加密货币市场将由立法、ETP批准和稳定币增长推动

如果要用几个关键词来概括第四季度加密市场的走势，那么立法推进、ETP扩容和稳定币的持续发力，很可能会成为最核心的叙事主线。

就在周四，灰度那边发了一份报告，观点很明确：美国的《CLARITY法案》一旦落地，这套针对加密货币市场结构的立法，本质上是一套“全面的金融服务法规”。它最大的价值，是可能成为加密资产与传统金融行业加速融合的催化剂。

与此同时，SEC那边批准了商品类ETP的通用上市标准，这件事的意义也不小。它直接拓宽了美国投资者能接触到的加密资产范围，流入的资金量级大概率会再上一个台阶。

宏观层面也有利好。美联储在9月17日启动了自去年以来的首次降息，而且市场普遍预期这不会是终点。从逻辑上讲，降息周期对加密资产是友好的。不过，摩根大通的Jamie Dimon对此态度谨慎，他在周一表示，除非通胀数据给出明确的配合信号，否则美联储后续的降息动作恐怕没那么顺利。

来源：灰度

稳定币区块链可能成为本季度赢家

MHC Digital Group的市场主管Edward Carroll在接受采访时，把目光重点放在了稳定币上。他判断，稳定币的增长会是第四季度回报的一个重要驱动因素。

背景是特朗普总统在7月签署了《GENIUS法案》，这部法案的目标是给支付稳定币定规矩，不过具体实施还得等最终法规出台。Carroll认为，放长远看，这对任何承载稳定币的链都是实质性利好——无论是以太坊、SOL、波场、BNB，还是以太坊的二层网络。但更根本的受益者，其实是那些真正在市场上构建产品、提供服务的企业。

与此同时，他预测代币化的机构应用会开始进入实质性阶段。大型玩家们正在加速推进代币化的货币市场基金、银&行存款和ETF，这个趋势值得留意。

比特币和山寨币也可能迎来丰收季度

Swyftx的首席分析师Pa v Hundal则从资金流向的角度给出了另一条线索。他指出，现在越来越多的资金通过基金和自动投资计划流入加密市场。如果年底比特币能来一轮像样的反弹，那山寨币的行情几乎可以预期。

有一组数据很能说明问题：金融服务公司River的月度报告显示，2025年以来，ETF平均每天要吞掉1755个比特币。这个数字相当惊人。

Hundal的观点很直接：只要市场不出什么黑天鹅事件，比特币年底前刷新历史高点的概率不小，而历来的规律都是比特币先冲，山寨币随后跟上。整个2025年其实就是轮动行情，山寨币在比特币初步反弹后表现一直不错。这种模式短期内没有理由改变。具体到轮动过程中表现抢眼的板块，比如模因币和像Pump.fun、Hyperliquid、Aster这类DeFi应用，都是值得关注的品种。

回顾上个季度，最大的主题其实是美国上市公司集体转向数字资产财库。以太坊、Solana和Hype成了过去几个月里表现最亮眼的几个标的。

DeFi收入生成项目也可能成为赢家

Apollo Crypto的首席投资官Henrik Andersson则给出了一个更综合的判断。他预计第四季度会出现两个重要进展：一是美国批准包括质押功能的ETF，二是《CLARITY法案》顺利通过。

从具体赛道来看，他更看好DeFi领域那些有实际收入生成能力的项目，认为它们会持续跑出超额收益。与此同时，稳定币和RWA（真实世界资产）大概率会继续充当贯穿全年的主线题材。

当然，风险点也要提一下。Andersson提醒，美国这波降息预期的后续走势可能让人失望，因为经济和劳动力市场的表现，看起来比美联储降息时所担心的要好得多。

至于上个季度，市场最热闹的事情莫过于Hyperliquid和Pump的回购机制，以及数字资产财库数量的激增。这些变化正在重塑市场的底层逻辑。