三分钟了解Pendle 2026年路线图:V2改良、推进永续合约对冲收益产品

2024年，收益代币化协议Pendle成功地坐上了DeFi固定收益市场的头把交椅。51亿美元的总锁仓量，100倍交易量飙升，这些数字背后是市场对“固定收益”这个概念的强烈渴求。那么，2025年Pendle打算怎么走？通过V2强化、Citadels版图拓展，以及Boros这个针对永续合约的对冲产品，Pendle的野心显然不止于DeFi，它正试图将触角伸向传统金融（TradFi）和伊斯兰金融市场，目标直指全球收益市场的核心。

我们先从几个关键数字说起。Pendle的联合创始人TN最近公布了2025年的路线图，并复盘了2024年这个协议史上的转折点。可以说，Pendle在2024年不仅建立了一个固定收益市场，更重要的是，它彻底激活了整个收益交易的生态。

2024：从“能不能行”到“非它不可”

TN指出，2024年对Pendle是个分水岭。固定收益市场的需求被验证了，协议规模从几亿美元直接飙到了几十亿美元，这背后是真实的市场共识。

• TVL（总锁仓量）增长超20倍
  ：从2023年的2.3亿美元涨到了现在的51.7亿美元，这个增速在DeFi领域堪称现象级。

• 占据DeFi收益市场半壁江山
  ：在DefiLlama的收益类别里，Pendle的占比超过了50%，这意味着市场开始认这个“标准”了。

• 交易量暴增近100倍
  ：日交易量从110万美元提升至9.64亿美元，流动性深度和活跃度已经不是一个量级。

• 承压能力得到验证
  ：2024年6月，Pendle成功结算了38亿美元的流动再质押衍生品到期仓位，这证明了其协议在极端情况下的稳定性和可靠性，这一点至关重要。

但Pendle的价值远不止于此。它已经从一个交易平台，演变成了整个DeFi生态的流动性引擎。像Ethena、Usual、Arbitrum、Zircuit、Berachain这些明星项目，它们的流动性增长背后都离不开Pendle。

TN提到一个非常有意思的数据：Pendle的本金代币（PT）本身已经形成了一个12亿美元的经济市场，占到了EVM链上借贷市场总抵押量的3.3%。在借贷协议Morpho上，甚至有20%的存款都来自Pendle。这印证了一句话：哪里有利息，哪里就有Pendle。

2025三大杀手锏：V2、Citadels与Boros

面对2025年，Pendle计划从三个维度同时发力，将其市场版图从当前的数十亿美元扩展到数万亿美元级别。

当前链上收益市场规模约177亿美元，但Trading过的部分只有8.8亿美元，占比不到5%。这意味着有超过95%的潜力待挖掘。为了打开这个市场，V2做了以下针对性改进：

• 开放用户创建市场
  ：以前创建收益市场需要一定的技术门槛，V2计划通过UI界面，让任何社群用户无需代码就能创建自己的收益市场。技术平民化，这才是爆发式增长的前提。

• 动态费率调整
  ：自动平衡流动性提供者（LP）、普通用户和协议三方的费用结构。核心目的只有一个：维持最佳的资金流动性和收益平衡。

• vePENDLE机制改进
  ：扩展投票机制，让更多代币持有者能参与协议治理，并优化收益分配。说白了，就是让治理权更分散，也更值钱。

这些改进看似基础，实则是在为后续的扩张打地基，进一步巩固Pendle作为DeFi主要收益交易平台的地位。

Pendle目前主要服务于EVM生态，但全球收益市场远不止于此。Citadels计划就是要将Pendle的收益交易模式带到更广阔的世界，目标直接瞄准了数万亿美元级别。

Pendle规划了三个“城堡”（Citadels）来分别攻占不同市场：

• PT for Non-EVM生态
  ：进军Solana、TON、HYPE等非EVM链，把收益交易带到更广泛的用户群体面前。

  

• PT for 传统金融（TradFi）
  ：设计符合KYC规范的合规产品，让传统机构投资者能够通过Ethena这样的安全合作伙伴，获取加密世界的高收益。

  

• PT for 伊斯兰金融
  ：这是一个常被忽视的巨量市场。针对规模达3.9万亿美元的伊斯兰金融市场，开发符合其教法规则的收益产品，这需要极高的专业度和合规能力。

Boros是Pendle在2025年推出的另一款重磅产品，目标直指衍生品市场中最大的痛点——缺乏有效的对冲工具。

永续合约市场每天的交易量超过1500亿美元，但巨大的资金费率波动让交易者很难稳定盈利。尤其是碰到热门代币上线，比如TRUMP/USDT合约刚上那会儿，极端的资金费率带来的交易成本，往往成了交易者盈利的“拦路虎”。

Boros正是为了解决这个问题。它能为交易者提供一个收益对冲工具，把让人头疼的浮动资金费率，转换成固定的、可预期的成本。这样一来，交易者就能更专注于市场判断，而不是被费率波动所困扰，从而有效降低市场风险。

终局：锚定全球收益市场的核心枢纽

最后，TN再次强调了Pendle的长期愿景：成为全球DeFi收益市场的核心协议。这个目标从未改变。2025年，Pendle将一手抓V2的深度改良，一手开创新的垂直领域（Citadels与Boros），同时向传统金融和伊斯兰金融市场伸出触角。

这不仅是一场技术的迭代，更是一次用户群体的扩容。对于DeFi投资者、机构资金管理人以及主权基金来说，Pendle正在构建一个一站式的收益管理平台。这趟旅程虽然漫长，但从目前团队的战略规划和执行成果来看，Pendle确实已经做好了准备。