欧洲央行:基于金融稳定风险考量,推迟欧元稳定币提案

欧洲央&行之所以按下欧元稳定币提案的暂停键，核心原因只有一个：金融稳定风险。稳定币一旦大规模流通，后果可能很棘手——不仅会削弱欧洲央&行对货币政策的掌控，还可能导致资金从银&行体系大规模外流。更让人担心的是，一旦市场出现剧烈波动，挤兑风险就可能被触发，直接威胁欧元区银&行业的根基。除此之外，私营稳定币一旦无序崩塌，还可能引发连锁反应，把整个系统拖下水。

据路透社援引三位消息人士的最新报道，欧洲央&行上周五向欧盟财长们发出了明确警告：扩大欧元稳定币发行的提议，很可能削弱银&行贷款，并让货币政策变得更加复杂。

这场争论的导火索，是布鲁塞尔智库布鲁格尔（Bruegel）发布的一份政策文件。文件的作者在塞浦路斯尼科西亚举行的为期两天的经济和金融事务理事会非正式会议上，提出了一系列大胆建议。他们呼吁放宽对稳定币发行方的流动性要求，甚至允许其获得欧洲央&行的融资支持。理由是直白的：如果欧元稳定币想和美元支持的竞争对手正面抗衡，这些措施是必不可少的。

数据也很能说明问题。根据该政策文件，虽然全球38%的稳定币交易发生在欧洲，但以欧元计价的代币仅占总供应量的0.3%。CoinMarketCap的数据显示，全球最大的欧元稳定币——Circle的EURC，全球排名仅第12位。

顶级欧元稳定币排名一览。来源：CoinMarketCap

尼科西亚会议的核心议题其实很明确：欧洲是否真的迫切到要像支持传统银&行一样，给稳定币发行方提供央&行级别的信用背书，来弥补眼下的差距？目前来看，欧洲央&行的答案很干脆：不。

欧元稳定币可能引发银&行不稳定

据路透社报道，欧洲央&行行长克里斯蒂娜·拉加德亲自带队反对这一方案。她给出的警告非常具体：稳定币的发行会直接削弱银&行存款的稳定性——别忘了，购买者的钱会被转移到发行方的账户里。政策制定者们最担心的是，一旦规模做大，这将加速金融中介的“脱媒”过程，推高银&行融资成本，并直接削弱欧洲央&行调控利率的能力。

更关键的是，多位央&行官员在会议上公开质疑了布鲁格尔提出的另一项建议：让欧洲央&行成为稳定币公司的最后贷款人。要知道，目前这一安排只适用于受严格监管的传统银&行。

拉加德本月早些时候在西班牙央&行拉美经济论坛上发言时，也坦诚表达了自己的看法。她承认欧元稳定币可能为欧元区安全资产带来额外需求，但紧接着就列出了需要权衡的代价——金融稳定风险、赎回压力、货币政策传导效率降低——而这些风险，明显压过潜在的好处。

拉加德还明确指出了欧洲的首选路径：以央&行货币为支撑的代币化金融基础设施。她举了两个例子——欧元体系的Pontes项目（用于批发结算）和Appia路线图（用于实现互操作性代币化金融）。这说明，欧洲央&行的态度很清晰：与其拥抱私营稳定币，不如走一条更稳健的技术路线。

欧盟央&行官员对数字美元化担忧不以为然

布鲁格尔的政策文件作者们还提出了另一个警告：与美国相比，欧盟更严格的监管规定，可能加速“数字美元化”，促使相关金融活动流向欧盟以外。但据路透社报道，与会的央&行官员们对此并不买账。恰恰相反，一些人反而提出要限制欧洲用户赎回美国及欧盟发行的稳定币，以防止可能出现的储备挤兑风险。

这场远未结束的辩论，正值欧盟对《加密资产市场法案》（MiCA）进行审查的关键窗口期。该法案要求稳定币发行方持有大量流动性资产储备，相比之下，美国的GENIUS法案则采取了宽松得多的监管姿态。两种监管哲学的碰撞，注定会在这个领域持续升温。