比特币与黄金资金同时撤出,避险交易降温

最近摩根大通的一份报告点出了一个有意思的现象：比特币和黄金，这两类传统上被看作“避险搭档”的资产，竟然在同一时期双双走弱。ETF资金在撤，期货仓位也在降——市场对通胀和地缘风险的那股对冲热情，似乎正在退潮。

资金同时撤出两类资产

摩根大通的分析师特别强调，这轮变化并不是资金从比特币挪到了黄金，而是两类资产的需求同时走弱。说得直白些，近段时间中东局势紧张那会儿，比特币一度成了这类“贬值交易”的主力承接者，但眼下市场情绪已经悄悄变了样。

所谓“贬值交易”，其实不难理解：当投资者担心通胀卷土重来、货币购买力缩水，或者财政货币政策继续宽松时，他们会倾向于增配那些能保值的东西——黄金和比特币正好属于这一类。可如今，支撑这个逻辑的那股劲，似乎在松。

ETF 与期货仓位同步回落

数据最有说服力。摩根大通援引 Farside Investors 的数据指出，过去两周比特币 ETF 出现了比较明显的资金流出，黄金 ETF 也没好到哪里去。与此同时，CME 的比特币和黄金期货合约，机构仓位也在同步缩减。

这组变化被解读为：市场对通胀和地缘风险的防御性配置正在整体收索，而不是在两类资产之间做内部轮换。对于比特币而言，这意味着此前由宏观避险情绪驱动的那部分买盘，正在一步步退场。

市场押注美伊局势缓和

那为什么会突然降温？摩根大通认为，关键因素可能在于市场对美国与伊朗关系缓和的预期在升温。如果投资者开始提前押注外交层面的进展，那么对冲通胀和地缘风险的需求自然会下降，比特币和黄金同时承压也就不奇怪了。

回过头看，今年早些时候中东冲突升级曾一度推高油价，也加重了市场对通胀压力回弹的担忧。那一波，比特币和黄金都吃了红利。而现在，局势缓和的预期正在削弱这轮交易的核心支撑。接下来，这类资产的走向，很大程度上取决于地缘整治这张牌怎么打——值得持续关注。