全链网：通胀可能大幅回落，“潜在通胀”仅为0.5%

通胀问题，最近确实是市场上绕不开的热点。Cathie Wood在亚洲和欧洲路演一圈后发现，投资者对通胀的担忧依然相当强烈。但她给出了一个颇为大胆的判断：通胀不仅会回落，而且幅度可能远超预期——原因并不仅仅是油价走低。

关键在于单位劳动力成本这个指标。按此衡量，美国的通胀同比已经降到了0.5%。这意味着什么？——所谓的“潜在通胀”，其实远没有大家想象的那么凶猛。Cathie Wood进一步指出，生产率才是对抗通胀的真正利器。上世纪80年代和90年代的经验早已验证了这一点。今年一季度，美国生产率同比增长约3%，而每小时薪酬同比增长3.5%。两者一减，成本推动型通胀的基础并不存在。

另一个值得参考的数据是Truflation指数。这个实时追踪数千种消费品和服务价格的指标，已经从2022年同比11%的高位，猛降至1.8%。核心Truflation更是只有1.4%。这些数字放在一起，显然和市场的悲观预期形成了鲜明对比。

有意思的是，Cathie Wood特别提到了Kevin Warsh。Warsh委托进行的五项研究，让她确信对方不仅深刻理解生产率在通胀回落中的关键作用，也清楚政府通胀统计本身存在的缺陷。当其他人都还在押注利率会更快上行时，Warsh正准备给金融市场上一堂关于货币政策的深度课。——这或许才是接下来最值得关注的变化信号。