专访Strategy CEO:抛售比特币后,STRC还能恢复吗？

这篇专访虽然以问答形式展开，但背后隐藏着不少值得拆解的细节。我们先来看几个核心判断：Strategy（原MicroStrategy）近期抛售32枚比特币的操作，与其说是危机，不如说更像一次精心策划的“压力测试”。CEO Phong Le在对话中，几乎把公司目前的战略逻辑、市场疑虑以及未来愿景，都摊开在了桌面上。

市场反应与长期逻辑：短期是投票机，长期是称重机

当被问及这次小规模抛售引发的全球关注时，Phong Le引用了华尔街的一句老话：“短期内市场是一台投票机，长期来看是一台称重机。”他明确表示，公司并不在意市场对“如何增加每股比特币持有量”的短期投票，而是选择透明地披露KPI和长期视角。他坦言，总会有短期的过度反应，自己不会花太多时间去刷X（Twitter）上的每一条评论。决策视角必须兼顾日常、年度和长期，而长期镜头才是真正的核心。

公司关注的核心是：是否持续为普通股股东、优先股持有人、债务持有人等不同类别的股东创造价值，同时推动比特币生态本身的发展。值得注意的是，这甚至不是他们第一次出售比特币——2022年就曾出售过约250万美元的比特币，并在后续买入。这次同样售出了32枚比特币（约250万美元），而上一周他们买入约1亿美元，再前一周买入约15亿美元。作为全球最大的比特币企业持有者，承受市场的正负面反馈，是他们透明度背后必须承担的责任。

向市场证明流动性：破除“死亡螺旋”论调

市场上有观点将这次抛售比作“打疫苗”，也有人担心STRC被DeFi协议加杠杆后会引发级联抛售的“死亡螺旋”。Phong Le直接否定了这种担忧。他强调，这并不是他们出售前的顾虑。大约80%的STRC由散户持有，还有很大一部分是长期持有的机构，DeFi协议持有的比例非常小，不到10%，因此根本不用担心建立在STRC上的DeFi协议会引发级联崩溃。

他解释了“打疫苗”的两层含义：第一，债务持有人（数字信贷和债券持有人）需要确认，在公司几乎100%资产都是比特币的情况下，如果真的需要支付股息或其他用途，公司有能力和意愿动用这些资产。同时，评级机构又希望看到公司不会随意出售比特币。所以小额抛售一次，既能向债权人证明“我们能卖”，也能向评级机构证明“我们有纪律”。第二，测试内部业务流程。公司公开了托管人信息，但没有公布具体比特币地址。一旦将比特币从冷存储移到热wallet，市场上就会有无数人盯着。他们就是要看看整个出售流程在真实环境下的运作情况，以及市场的反应。希望未来再卖几百万美元比特币时，市场不会再大惊小怪。

告别黑箱：Michael Saylor 与 Strategy 的决策机制

面对加密领域权力高度集中的创始人案例，Strategy的决策机制显得格外不同。作为纳斯达克知名的上市公司，Michael Saylor早已不再拥有多数股权。公司有8名董事会成员，有普通股、优先股和债务持有人，某种程度上还要对更广泛的加密社区负责。

宏观上，每个季度他们都会在财报会上和董事会讨论资金的“可选性”——可以发行股票、优先股、可转换债券，可以买卖比特币，或者回购债券。在这个层面达成共识后，才会进入执行层。微观上，每个月他们都在跑极度复杂的金融模型，分析不同操作对股票质量和信贷质量的影响；每周，Phong Le和Michael会讨论当周目标；每天早上，他们会和资金团队、投资者关系团队以及交易员确定当日指令。甚至还会通过X平台上的Grok情绪分析、网站流量以及Strategy App使用数据来辅助决策。这绝不是拍脑袋的决定，而是一家数据分析公司该有的严谨做法。

筹资机制与最高阶哲学：“什么都不做”

当被问及STRC持续低于面值时的筹资机制时，Phong Le列举了多种选择：增发股票（公司股票每天交易量达27亿美元，是全球流动性最好的股票之一）、发行其他优先股，或者发行更多可转换债务。但他特别强调了一个关键点：公司目前拥有84.5万枚比特币，完全可以选择“什么都不做”。这正是他们在2022年熊市期间的核心策略：偿还了部分高级担保票据和比特币支持的债务，然后就静静地坐在这个庞大的比特币金库上。随着比特币回暖，公司估值、每股比特币持有量自然上升。

在熊市里，最危险的诱惑往往是忍不住去“做点什么”，比如大规模恐慌性抛售。但Phong Le明确表示，他们绝不会这么做。“什么都不做”是公司极其重要的战略选项之一。

直面波动与信念：伟大的公司都经历过“濒死体验”

当被问及在“什么都不做”时，眼睁睁看着账面浮亏累积到数十亿美元的个人感受时，Phong Le的回答颇具深度。他提醒人们，这家公司由Michael Saylor在1989年创立，1998年上市，直到2020年才将比特币加入资产负债表。从1989年到2020年的31年里，执行董事长拥有带领公司穿越无数次起伏的丰富经验，这正是公司韧性与强大的基石。他从2015年担任CFO，2022年接任CEO，也已经历了11年风雨。

他举了亚马逊和特斯拉的例子：如果不经历几次濒死体验和剧烈波动，它们成不了今天的亚马逊；特斯拉也有“资金已到位”的推文风波。2022年确实是一段艰难时期，但也为那些坚持下来的人锻造了韧性。他的毫不动摇，源于对底层逻辑的信念：比特币能为全球民众创造主权和自由，是一种通过数字轨道流转资金的更优方式，是一种在程序上更卓越的稀缺资产。就像Jeff Bezos坚信亚马逊能为数亿消费者创造真正价值一样，只要你相信底层逻辑，其他一切波动都会迎刃而解。

AI 的演进：从创立 STRC 到 6 万亿智能体的火星交易

相传STRC产品的灵感源于内部AI工具的探索。Phong Le证实了这一点。生成式AI刚出现时，大家觉得它只能写会议纪要。但公司发现，它能帮助设计原本需要数月、甚至会被律师和银&行直接拒绝的革命性产品。AI帮他们找到了适用的判例法和财务KPI，让STRC的开发周期从三年缩短到了八个月。

但这只是开始。更令人兴奋的是智能体。内部，他们正在部署智能体来自动总结信息、修复代码等。最终，世界将从60亿人类演变为6万亿个自动决策的智能体——想象一下SpaceX在火星和月球上部署了一百万个人形机器人，当它们进行商业交互和价值交换时，绝对不会使用Visa、Mastercard或SWIFT这样的传统金融网络，而会使用去中心化的加密轨道，并寻求以比特币为底层价值储存资产的高收益产品。这对加密世界和比特币来说，是不可估量的巨大利好。

打破割裂：加密原教旨主义 vs 资本市场

加密世界一直存在一种割裂感：一派是只相信比特币的“原教旨主义者”，另一派则深知必须接入传统资本市场。Phong Le对此有自己的哲学。当他深度接触比特币时，他从来不要求别人通过智商测试或忠诚度测试，也不问他们的宗教、国籍、性取向或专业背景。如果比特币要赢得世界，就必须让尽可能多的人以各种方式获得敞口。无论通过硬wallet自托管、在Coinbase买入、持有Strategy股票、持有STRC，还是通过DeFi协议、ETF，这些全都是传播比特币的好方法。公司的哲学就是：“Spread Bitcoin with love”。

STRC 能否重回 100 美元面值？

关于STRC是否与USDC/USDT竞争稳定币市场，以及重回100美元面值的路线图，Phong Le显得很有耐心。STRC才诞生10个月，而比特币已经18岁了，它还处于婴儿阶段，公司仍在不断学习和完善。目标是让它在99到101美元之间交易。前段时间公司动用美元储备回购了15亿可转债，导致储备下降并暂时对STRC价格造成压力。接下来他们会补充储备，加上6月30日开启的首个半月付息机制，价格会逐渐回到面值水平。产品被极度超额抵押，支付股息完全不是问题，不会让他失眠。

Polymarket 争议结案

Polymarket上关于他们“是否在5月31日前抛售了比特币”的争议，Phong Le给出了明确回应。他全程关注了这件事。明确表态是：他们在5月31日之前的那一周确实出售了比特币，并在随后周一早晨8点发布的8-K文件中如实进行了记录。至于预测市场如何解释合约，那是他们的事，但公司内部实际做了什么，Phong Le非常清楚。