Bankless分析:比特币能在链上蓬勃发展吗？

虽然比特币的市值一直稳坐头把交椅，最近更是风头无两，但一个不争的事实是：它和自己生态系统里最活跃的角落——DeFi，几乎是“平行宇宙”般的存在。

看一组数据就明白了。根据 Bitcoin Layers 的统计，目前只有大约 300 亿美元的 BTC 被用于 DeFi 活动，这还不到 BTC 总供应量的 2%。作为对比，以太坊在 DeFi 里锁定了约 500 亿美元的 ETH，占其总供应量的 23%。

这就引出了当今比特币叙事里一个核心的矛盾：BTC 明明坐拥金山，却只有极少的部分被带到链上去创造收益。这个巨大的鸿沟，正催生出一波又一波的创新浪潮——封装、质押，以及各种其他方法，目标只有一个：把比特币拉进 DeFi 的经济体系，让它从沉睡的“数字黄金”变成生息资产。

Bitcoin Layers 数据：按网络划分的各封装 BTC 供应量

以太坊的 DeFi 世界已经是一片繁荣景象，借贷、质押、交易等工具层出不穷。反观原生比特币，想用它做点生产性的事，门槛实在是高，尤其对于新用户而言。交易速度慢、手续费像过山车一样波动，更关键的是，比特币的底层架构缺乏支持以太坊上那种复杂应用的可编程性。

随着整个加密领域走向成熟，一个不得不面对的问题浮出水面：比特币能否真正融入链上经济？如果答案是肯定的，我们又如何在不强迫普通比特币持有者去折腾那些复杂的桥接、封装代币和陌生应用的前提下，让他们参与进来？

问题：比特币的设计 vs. DeFi 的实用性

比特币的出身就决定了它不是为了我们在今天看到的那些智能合约而设计的。它通过工作量证明（PoW）将安全性和去中心化放在最高优先级，而不是程序的表现力。这使得它成为了一个卓越的价值存储载体，但在处理智能合约或复杂 DeFi 应用时，就显得力不从心了。因此，原生比特币在很大程度上被排除在了以太坊、Solana 等链上那些可组合的金融生态之外。

历史上，人们想过一些变通办法：

• 封装比特币（WBTC）
  ：把 BTC 变成以太坊上的 ERC-20 代币，从而访问基于以太坊的 DeFi。但这引入了托管风险，而且这些代币的流动性可能不透明，未必都是 1:1 锚定。

• 桥接协议
  ：跨链平台允许 BTC 转移到其他生态。但手动桥接增加了摩擦、复杂性和风险，尤其对于非技术用户来说，堪称一场噩梦。

• 托管平台
  ：Coinbase 这类中心化服务会提供一个 BTC 的“利息”选项。但代价是用户需要放弃托管，而且收益通常是以积分、稳定币或平台自己的代币来结算，而不是 BTC。

每一种方法都伴随与比特币核心理念（安全性、简单性、用户主权）的某种妥协。

入门门槛：为什么用户体验依然是拦路虎

2024 年 BTC 的积累数据，来自 river.com

对于那些看着手里的比特币，心里琢磨着“能不能让它也下个蛋”的持有者来说，他们面临的是一道道散落、不直观、甚至让人望而生畏的门槛。虽然底层基础设施在慢慢成熟，但用户的实际体验还差得很远。而比特币的对手，早已不仅仅是其他公链，还有像传统金融（TradFi）这样的庞然大物。

这种摩擦，就是最大的入门障碍。大多数用户根本不想成为资深的 DeFi 玩家，他们只想找到一种简单、安全的方式来让自己的净资产和 BTC 持有量增加，而不是像那些通过券商、ETF 或 MicroStrategy 的股票来间接持有比特币的人一样，还要在迷宫般的应用、桥接和协议里来回穿梭。

要想把下一波用户引入链上，而不只是让他们继续当个链下持有人，工具必须把这种复杂性抽象掉，同时不牺牲对资产的控制权、自我托管权和透明度。这正是那些新兴协议和现代钱&包体验开始发挥作用的地方——它们在不违背比特币核心理念的前提下，试图提供一个对用户友好的 DeFi 入口。

更好的用户体验不再是锦上添花，它已经成为比特币下一阶段采用的关键基础设施。

链上 BTC 收益与生产力的新解法

针对如何让比特币在 DeFi 里更好用，市场上涌现出许多解决方案，它们在风险与收益的权衡上各有侧重：

1. 质押、再质押，以及基于积分的收益计划

Babylon、Lombard 等平台现在推出了与比特币相关的收益计划，通常通过质押/再质押的模式，向用户发放积分或奖励代币，这些积分未来可能兑换特权或空投。这类系统对追空投和平台代币经济学的早期采用者很有吸引力。通常，用户需要把 BTC 换成某种封装的 BTC 标准，再把资产锁定在各种计划里来赚取浮动收益。对于精通链上操作的老手来说，这提供了高收益的可能，但前提是要理解整个运作机制，并且手动完成桥接、封装和存款等一系列操作。

• 收益机会多样
• 通常可以自我托管

• 奖励不以 BTC 支付
• 通常有锁定期
• 奖励的长期价值不确定

2. 比特币 Layer 2 与元协议

闪电网络、Rootstock (RSK)、Alkanes，以及 Botanix、Starknet 等新兴 Layer 2 网络，正在为比特币带来全新的功能、可编程性和速度。这些创新催生了快速支付、NFT 和智能合约等新用例。用户现在可以用自己的 BTC 来参与各种 DeFi 机会，比如锁定资产保护网络安全、参与做市、借贷，或者将代币转换成支持不同协议的封装 BTC。随着越来越多团队在这些网络上建设，基于比特币的收益机会生态正在迅速扩大。

• 扩展了比特币的用例
• 与比特币的底层架构保持一致
• 链上收益的方式更多样

• 仍处在早期，且生态分散
• 需要中高级用户才能驾驭
• 需要大量的开发资源，去复现其他智能合约链上已有的功能

3. 智能钱&包集成与原生 BTC 收益

像 Braa vos 这样的钱&包，正在推出一些功能，让用户无需手动封装比特币或放弃托管，就能直接在钱&包里赚取原生 BTC 收益。用户无需跨过传统意义上的桥接或外部应用，复杂的步骤——如存入、封装、桥接——都在后台被悄无声息地处理掉了，BTC 被直接部署到特定的 DeFi 策略中。这种“一键式”的用户体验，最大限度地降低了参与门槛，旨在让比特币收益对所有人都触手可及。

• 收益以 BTC 支付，而不是积分或袋里代币
• 无需手动桥接或第三方托管
• 默认情况下是自我托管
• 对新手极其友好

• 依赖将 BTC 转换为封装的 BTC
• 仍需对桥接机制和收益协议的基础设施有一定信任

宏观视角：比特币在链上角色的演变

长久以来，比特币的核心叙事就是“价值存储”，它也完美地扮演了这个角色。但随着链上经济的崛起，比特币的压力越来越大——不仅需要融入这个新兴的金融体系，还要兑现它作为可靠支付基础设施的最初承诺。

要做到这一切，且不牺牲去中心化和用户信任，新的基础设施必须让这些机会变得易得，而不是要求用户具备技术专长或者放弃比特币的核心原则。

这意味着：

• 收益应优先以 BTC 支付，而非衍生资产
• 托管权必须保留在用户手中
• 复杂性必须被抽象化，而不是转嫁给用户

上面提到的 Braa vos、Lombard、Babylon 等项目，就是实现这些想法的具体案例。无论是通过质押让用户获取收益，还是将比特币支持直接嵌入到自我托管选项中并自动化后端的复杂流程，它们都在做同一件事：让比特币持有者在不离开比特币生态系统的情况下，更轻松地使用 DeFi。

谨慎地弥合鸿沟

比特币向链上经济的转型不会一蹴而就——也不应该如此。谨慎、简单、用户主权，是比特币的基石。但随着更多尊重这些价值观并带来新功能的工具出现，BTC 在更广阔的加密经济中的角色正在悄然演变。

当下的挑战是，构建出开放、安全，并且最重要的是——易于访问的系统。如果下一批十亿用户要通过比特币进入这个领域，那么他们需要的，是能满足当下需求、且能被更广泛人群接纳的使用体验。