Circle 上市股价暴涨近十倍!金融战场:什么是稳定币？

重点摘要

• 「稳定币」是2025 年最受到讨论的关键字之一，XREX 共同创办人暨集团执行长黄耀文Wayne 在《Web3 大西进》节目中分享，稳定币与传统金融工具最大的不同，在于它肩负「支付工具」的重要角色。
• XREX 共同创办人暨集团营收长萧汇宗Winston 在节目中谈到，稳定币不仅是货币演进中的一个环节，更是「法币秩序的自我复制」，同时也是「货币进化过程中，从制度裂缝中长出的技术藤蔓」。
• 稳定币的出现，使得法币能在一定程度上摆脱传统束缚，未来的全球货币体系将不再是单一铁板，而是会形成一个由多种数位货币类型共存、功能和监管层次各异的「多中心化」和「多层次化」新格局。

「稳定币」绝对是2025 年最受到讨论的关键字之一。它频繁出现在新闻标题和YouTube 视频里，但你真的知道它是什么吗？

今年（2025）7 月，美国总统川普正式签署《GENIUS 法案》。这不仅是美国历史上第一部针对数位资产的联邦法律，更是目前最具国际影响力的加密法案。它意味着稳定币正式走入体制、纳入监管，全球加密货币产业由此翻开新的一页。

趁这个机会，咱们把稳定币这件事彻底讲清楚：它到底是什么？它的出现，又给现行金融体系带来了哪些实实在在的意义和价值？

下一代金融战场：稳定币是什么？

稳定币是一种与储备资产（例如美元、欧元、新台币等法定货币）保持几乎1:1 价值挂钩的加密货币。因为价格波动极小，所以得名「稳定币」。它不仅是加密货币世界交易与计价的基础，更让支付、转帐和跨境交易变得更高效。

全世界第一款稳定币，是2014 年由发行商Tether 发行的USDT。Tether 公司隶属于香港iFinex 公司，旗下还有Bitfinex 交易所。USDT 最初名为「真实币」（Realcoin），2014 年10 月6 日透过比特币区块链上的Omni Layer 协议发行，随后在同年11 月20 日更名为大家熟知的USDT，中文叫「泰达币」。

XREX 共同创办人暨集团执行长黄耀文Wayne 在《Web3 大西进》节目中分享过一个观点：关于稳定币最精确的定义，来自2021 年美国总统金融市场工作小组（PWG）的「稳定币报告」。那份报告由美国财政部主导，并有美国联邦存款保险公司（FDIC）和美国货币监理署（OCC）参与，为后来的多项稳定币法案打下了基础。

Wayne 特别指出，当时市场普遍认为稳定币只是银&行存款或货币市场基金的代币化。但美国财政部明确提出了不同意见：稳定币与传统金融工具最大的区别，在于它承担着「支付工具」的重要角色。作为支付系统，美国联准会曾在多次公开声明中强调，稳定币必须具备三大特点：

• 高度的可持续性
  ：系统必须全年无休、24 小时不间断稳定运行，哪怕极短暂的中断都可能引发市场的剧烈反应。

• 可操作性
  ：不同稳定币之间应能互通——就像不同银&行发的信用卡，在商家那里都能刷。

• 避免权力集中
  ：不能让单一发行商独大，否则一旦它出问题，整个市场都会跟着遭殃。

稳定币储备有哪些定义与规范？

针对稳定币的底层储备，《GENIUS 法案》给出了明确要求：所有美元稳定币必须由极端安全、流动性高、风险极低的资产，以至少1:1 比例全额储备。储备类型包括美国现金、联邦储备银&行余额、有存款保障的银&行存款、短期美国国债（93 天或以下）、特定政府货币市场基金及短期逆回购协议等。

这样做的目的，就是确保稳定币在任何情况下都能维持与锚定资产（比如美元）的价值挂钩，真正实现「稳定」二字。

值得一提的是，美国财政部曾表示银&行存款容易出现挤兑风险，应避免成为稳定币的主要储备；但欧盟的《MiCA》法案却要求稳定币发行商将大部分储备放在银&行。两种截然不同的规定，反映出两地监管哲学和风险认知上的显著差异。

Wayne 指出，稳定币发行商龙头Tether 近年来已经大幅调整储备结构——大幅降低商业银&行存款比例，转而以美债和隔夜逆回购为主，这正好符合美国监管单位的期待。

最新通过的《GENIUS》法案更进一步：将符合「支付型稳定币」定义的——也就是发行量大、以短期美债或类现金储备为主的中心化稳定币（比如USDT 和USDC 等美元稳定币）纳入监管；而其他类型，比如加密货币抵押型或算法稳定币，则不在监管范围内。

总结来说，美国对稳定币的监管核心就是把它当作「支付工具」，要求底层储备高度安全且流动性强。Tether 的储备调整正好踩准了这个方向，而《GENIUS》法案则更清晰地划出了纳入监管的稳定币种类。

图说：Wayne 指出，稳定币发行商龙头Tether 近年来已大幅调整其储备结构，大幅降低商业银&行存款比例，转而以美债和隔夜逆回购（Overnight Reverse Repo）为主，符合美国监管单位的期待。

从制度裂缝中长出的技术藤蔓！稳定币的历史意义？

稳定币的诞生，是改变&现行金融体系的关键。XREX 共同创办人暨集团营收长萧汇宗Winston 在节目中谈到，稳定币不仅是货币演进中的一个环节，更是「法币秩序的自我复制」，同时也是「货币进化过程中，从制度裂缝中长出的技术藤蔓」。

回看人类货币的历史：从以物易物到贵金属、再到纸币和法币，本质上都在回答同一个问题——谁掌握发行货币的权力，谁就掌握了社会信任与价值秩序的制定权。

比特币的出现，可以说是货币历史中的一次突变。它透过去中心化技术创造了全新的货币体系，某种程度上复制了黄金的特性，但发行规则全部写在程式码里，不受任何个人或组织的控制。经过超过15 年的考验，时间证明了比特币在价值储藏上表现出色，被称为「数位黄金」；但要说作为交易媒介来支付和转帐，稳定币其实更合适。于是2014 年，人类史上第一款稳定币USDT 正式问世。

全球货币体系下一步：「多中心化」和「多层次化」新格局

稳定币并非自由市场下凭空诞生的全新货币，而是主 权货币「美元」经过重新分拆、重组，再度流通的创新过程。Winston 打了个比方：「稳定币就像是美国的文法，美语的语义，却是完完整整、实实在在区块链的语言。」

在他看来，稳定币的出现让法币能在一定程度上摆脱传统的束缚，实现更自由的流通和使用。可以预期的是，未来的全球货币体系将不再是单一铁板，而是会形成一个由多种数位货币类型共存、功能和监管层次各异的「多中心化」和「多层次化」新格局。

随着全球监管框架逐步成熟、市场接受度不断提高，稳定币正引领货币体系朝着更加碎片化、多层次的方向发展。这个趋势的深远影响，值得持续追踪与关注。