诺贝尔经济学奖得主：马斯克本质上是真人版庞氏骗局

当地时间6月12日，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼发文“Elon Musk， Human Ponzi Scheme”，称世界首富埃隆·马斯克是庞氏骗局。

原文编译如下：

昨天我进行了一次短途旅行。首先，我乘坐了当地的超级高铁，它穿行于无聊公司（Boring Company）挖掘的隧道之中。随后，我通过脑机接口召唤了一辆完全自动驾驶的特斯拉机器人出租车。途中，我还阅读了来自火星殖民地的最新消息。

好吧，以上一切都并未发生，因为那些产品根本不存在。

目前没有任何可投入运营的超级高铁；Boring Company也未挖掘任何一条商业隧道；特斯拉仅在奥斯汀部署了少数几辆自动驾驶（而非完全自动驾驶）出租车，其他地方则一概没有。（谷歌旗下的Waymo无人驾驶出租车已在多个主要交通枢纽投入运营。）据称致力于开创脑机植入技术的Neuralink，也仅在少数患者身上进行过产品测试，再无其他进展。当然，更不存在什么火星殖民地——人类尚未执行过任何载人火星飞行任务，可预见的未来也毫无相关前景。

然而在过去十年间，埃隆·马斯克多次承诺，上述所有服务最迟将于2025年落地，甚至更早。

不可否认，马斯克确实取得过一些实打实的成就。特斯拉早早抢占了电动汽车的发展先机，星链（Starlink）不仅是一项至关重要的服务，更是一门具备盈利能力的生意。

但这些成就，并不足以让马斯克成为世界首富。事实上，他的财富长期以来主要建立在自我应验的信念之上——投资者深信马斯克的“天才人设”，纷纷涌入他所控股公司的股票，而这些公司市值的上涨，又反过来巩固了他的天才声誉。

我们用一个专有名词来定义这类企业：它们看似成功，是因为能源源不断吸引新投资者；而能持续吸引新投资者，又是因为它们看起来很成功。这类企业被称为庞氏骗局。而埃隆·马斯克，本质上就是一场真人版庞氏骗局。

此外，SpaceX当前正在推进的首次公开募股（IPO），比以往任何时候都更清楚地表明：马斯克最擅长的并非研发未来科技产品，而是精通金融障眼法，以及利用内部影响力牟利——尤其是他对特朗普政府的影响力。

要理解这一点，不妨看看2022年马斯克收购推特（后更名为X）的案例。为完成这笔交易，投资银行向马斯克提供了130亿美元贷款，原本计划很快将这笔债务转手卖给其他投资者。但马斯克随后将X变成一个充斥极端右翼言论、纵容纳粹思想的肮脏平台，彻底摧毁了其商业模式，导致广告商纷纷撤离。到2024年夏季，X的估值已不足收购价的一半。若此时出售债务，银行将面临40%的亏损，无奈只能长期持有这笔推特债务。这也直接催生了2024年8月《华尔街日报》的头条报道：《埃隆·马斯克的推特收购，沦为金融危机以来银行业最糟糕的并购案》。

但随后发生的两件事，不仅解救了这些银行，也保住了马斯克未来的信用资质：一是2024年唐纳德·特朗普当选美国总统，二是人工智能浪潮的兴起。特朗普当选后，广告商开始重返X，理由是需要讨好马斯克与特朗普。2025年3月，马斯克将其新成立的人工智能公司xAI与X合并，借人工智能热潮不断升温的东风，进一步推高X的估值，也美化了个人资产负债表。

但对马斯克而言，不幸的是，各方评价均指出，xAI研发的Grok大模型，性能远逊于Anthropic与OpenAI推出的人工智能模型，且普遍被认为存在安全隐患、可靠性不足。该模型曾一度发布种族主义与反犹太言论，甚至自称“机械希特勒”。特朗普政府官员曾施压包括五角大楼在内的政府机构使用Grok，但收效甚微。

于是，马斯克先通过将X并入xAI来拯救X，如今又试图通过将xAI并入SpaceX来拯救xAI——而SpaceX旗下的星链业务，确实是一门成功的生意。

就在今日，SpaceX正式上市。其首次公开募股（IPO）于纳斯达克挂牌交易，发行价对应的公司估值高达1.77万亿美元。而这家公司去年营收仅187亿美元，且处于亏损状态。

如此“天文数字”般的估值，究竟有何依据？此次IPO的核心逻辑，部分在于默认散户投资者会跟风买入——并非因为他们对SpaceX的商业价值做出过理性评估，而是因为他们相信，自己买入的是“埃隆·马斯克的天才光环”。

但仅凭这批忠实拥趸，恐怕难以维持这场金融障眼法。因此，马斯克在华尔街的盟友们也下场操纵游戏规则。部分主要股票指数，尤其是纳斯达克100指数与富时罗素指数，近期纷纷修改规则，为SpaceX的快速纳入铺平道路。

要知道，一家公司股票被纳入主要股指，意味着巨大的经济利益。市场上大量股票由“指数基金”持有——这类共同基金的投资组合完全复制主流股指的成分股。因此，一旦某只股票被纳入主要股指，指数基金必须被动增持，从而立刻形成对该股票的买入需求。

以往，主流股指会在公司IPO后至少等待一年，再评估是否将其纳入指数，目的是给股价足够的“成熟期”。而此次为SpaceX破例修改规则，足以证明马斯克再次展现了他拉拢、腐蚀关键机构的能力。（值得注意的是，标普500指数顶住压力，坚持等待一年后再决定是否纳入SpaceX。）

这也引出我的核心观点：埃隆·马斯克这场庞大的真人版庞氏骗局，终将崩塌。传统庞氏骗局仅坑害自愿参与的投资者，但这一次，支撑马斯克骗局的资金，很大一部分将来自普通美国民众——他们实质上是被“强制入局”。目前，约52%的共同基金资产投向指数基金或指数挂钩基金，超过50%的美国家庭持有共同基金。马斯克与华尔街的勾结，以及外界普遍认为特朗普政府为其撑腰的认知，将导致绝大多数普通投资者身不由己地卷入其中，沦为马斯克资本帝国的“燃料”。