全链网：CPO延迟认同 800V推迟不认

一场由一份研究报告引发的市场动荡，在美股光通信板块迅速蔓延。6月9日，知名半导体研究机构SemiAnalysis发布报告，直言英伟达的原生800V DC大规模出货将推迟至2028年以后，同时大幅下修了对CPO相关交换机的出货预期。消息一出，市场立刻做出反应——光通信板块应声重挫。但紧接着，英伟达方面否认了上述说法。

这边厢报告刚落地，那边厢摩根士丹利的大中华区硬件与半导体团队就迅速给出了回应。有趣的是，大摩的立场并非全盘否定SemiAnalysis的分析，而是有所保留、有所支持。

在CPO问题上，双方的打法基本一致。摩根士丹利的估算显示，2027年全球光引擎出货量大概在600万至700万台之间——这个数字，远低于市场普遍预期的2000万至3000万台。换句话说，短期来看，市场预期确实打得太满，情绪承压几乎是必然的。但大摩并没有因此看衰整个赛道，反而维持了对核心CPO相关标的的增持评级。他们的判断是：真正的爆发式增长将从2028年起正式开启，长期逻辑并未改变。这就像是在说，前半场可能会有点冷清，但好戏在后头。

真正让人感到反转的，是摩根士丹利在800V直流电源机柜这个环节上的态度。他们明确表示，SemiAnalysis关于800V量产推进中断的说法，与其供应链调研所得的信息对不上。也就是说，至少根据大摩掌握的数据，800V直流电源机柜的量产进程并未被打断。这里的分歧，是这场争论中真正的焦点。

总结下来，这次事件的核心矛盾在于：CPO的时间表确实没那么乐观，市场短期得冷静一下；而800V的延迟说法，目前还缺乏足够支撑。双方都在用各自的方式对齐预期，但谁掌握的信息更贴近真相，还得看后续的供应链反馈。值得注意的是，这场争议本身，其实就已经把市场对这两条技术路线的关注度推到了一个新高度。未来几周，围绕这个方向的讨论，恐怕还会持续发酵。