MakerDAO稳定币终局战略

为此，MakerDAO 将推出两款全新稳定币：PureDai（完全去中心化） 和 NewStable（兼顾收益与合规）。本篇教程将详细拆解这两款稳定币的设计逻辑、抵押品机制、迁移路径以及未来蓝图，帮助你理解 MakerDAO 如何通过“双轨策略”应对稳定币的三难困境。

稳定币的“三难困境”

稳定币设计始终面临一个核心矛盾：

。完全去中心化的稳定币（如纯算法型）通常依赖市场供需确定价格，容易大幅波动；而追求价格稳定的稳定币往往需要中心化资产（如美元储备）作为抵押，这会牺牲去中心化并增加监管风险。可扩展性则要求系统能在保持去中心化和稳定性的同时，吸引大量用户并适用多种场景。许多项目采用折衷方案，例如用美元储备挂钩价格，但依赖中心化托管机构。MakerDAO 的 Endgame 计划正是为了打破这一僵局。

Endgame 计划的整体思路

Endgame 计划创始人 Rune Christensen 提出：通过分离不同路径来平衡去中心化与实际用途。具体来说，将稳定币体系一分为二：PureDai 追求极致的去中心化与弹性，而 NewStable 则聚焦于增长、收益和合规。两个稳定币共享底层流动性，但各自拥有独立的抵押品和治理机制。这种双轨设计让用户可以根据自己的优先级（去中心化还是实用性）自由选择，同时降低系统整体的单点故障风险。

NewStable：收益与合规驱动的稳定币

核心特点：RWA 抵押 + 美元挂钩 + 可冻结

NewStable 是一类与美元挂钩的稳定币，主要抵押品为现实世界资产（RWA），如经代币化的房地产、债券等。这些 RWA 不仅提供额外的收益来源（例如租金或利息），还增强了稳定币的稳定性。同时，NewStable 引入了可选的冻结功能，在司法管辖区法律要求下，可通过治理投票启用该功能，提升安全性并满足监管合规。简单来说，NewStable 是一枚“有资产背书、可以合规冻结合规资产”的稳定币。

与现有 Dai 的迁移关系

现有 Dai 用户可以在短期内无缝升级到 NewStable，并且支持双向自由转换（1:1 对等兑换）。Dai 储蓄率（DSR）将逐步淘汰，未来的收益功能将主要在 NewStable 上实现。具体而言：Dai 仍会与美元挂钩，但会作为 NewStable 的流动性后端，确保用户随时完成转换。这种渐进式过渡既保护了现有用户的利益，又为新稳定币的推广保留了基础设施。

新治理代币与 Layer 2 桥梁

伴随 NewStable 推出的是全新的治理代币 NewGovToken。持有者通过锁定代币参与治理，可获得收益激励，这有助于扩大社区参与度。为了提升可扩展性，MakerDAO 将推出 NewBridge——一条专门连接整个 MakerDAO 生态代币的 Layer 2 解决方案。NewBridge 能降低交易成本、改善用户体验，并实现跨链兼容，使 NewStable 更容易融入以太坊及其他区块链生态。

PureDai：极致去中心化的稳定币

仅用 ETH/stETH 作为抵押品

PureDai 排除了所有中心化资产（如 USDC、RWA），只使用 ETH 和 Lido 质押的 ETH（stETH）作为抵押品。stETH 是用户在 Lido 协议中质押 ETH 后获得的流动性代币，代表质押本金和收益。这种设计确保了系统完全不受单一实体控制，符合用户对极致去中心化的需求。

不直接挂钩美元，采用浮动目标价

PureDai 不锚定美元，而是采用自由浮动的目标价协议。这意味着其价格会由市场供需和抵押品价值动态调整，而不是强制保持 1 美元。

，避免了单点失效和操纵风险。这种机制使 PureDai 具备更强的抗审查和抗操纵能力。

最小化治理与收益来源

PureDai 采用最小化治理原则，代币经济学简单直接。主要收益来源于抵押 ETH 和 stETH 所产生的利息收入（例如来自 Lido 的质押收益），这些收益用于支持 PureDai 的价值，并在市场波动中提供韧性。持有者可通过参与治理和锁定代币获得收益，从而激励长期持有和社区参与。PureDai 预计将在未来几年上线，且一旦部署即不可更改，无需进一步升级。

总结：双轨策略如何平衡三难困境

PureDai 代表了 MakerDAO 回归“纯去中心化”的初心，适合追求抗审查和自主性的用户。NewStable 则通过引入 RWA、冻结功能以及治理代币，服务于需要合规性、稳定收益和高流动性的应用场景（如 DeFi 池、跨境支付）。两种稳定币采用渐进式过渡：Dai 作为初始流动性桥梁，最终用户将逐步迁移至新稳定币，Dai 本身将被淘汰。这种双轨并行策略，让不同偏好的用户各取所需，同时降低了单一稳定币模式下的风险集中度，为行业提供了可借鉴的设计范式。