独家观点:MakerDAO的MKR,为何能领跑众多资产？

独家观点：MakerDAO的MKR，为何能领跑众多资产？

几个月前，一份关于MKR/SKY的报告曾明确指出，回购机制的重启将让MKR在风险调整后的表现上跑赢绝大多数加密资产。自2月20日宣布回购以来，市场给出了明确的答案：

• MKR对比BTC上涨46%，
• MKR对比ETH上涨70%，
• MKR成为为数不多的年初至今（YTD）价格上涨的加密货币之一：+24%。

那么，这种趋势能否延续？本文将从三个关键维度展开讨论：

• 推出SKY质押机制
• 强制SKY代币迁移（>10%的供应将被销毁）
• SPK代币的挖矿计划

介绍SKY质押机制

目前，MKR/SKY是一种将所有协议收益用于回购代币的代币。按照当前的回购速度，协议每月回购约1500万美元（每日50万美元），相当于每月回购流通供应量的约1%（在所有加密项目中占比最高）。

4月30日，Rune在论坛发布了一项提案，计划启动SKY质押机制。根据提案，50%的协议收益将分配给SKY质押者，以USDS支付。也就是说，每天约25万美元用于回购，25万美元分配给质押者。

假设33%的SKY供应被质押，质押者预计可以获得7-8%的质押收益率。

强制SKY代币迁移

同一更新中，还提到了从MKR到SKY的强制迁移。由于MKR是最早的ERC20代币之一（自2017年上线），其中必然存在一些永久丢失的代币，比如因私钥丢失、钱&包遗失或持有者去世等原因。链上数据分析揭示了一些“沉睡的MKR代币”，这些代币将不可避免地从供应中被销毁。

基于合理假设：如果有23,349枚MKR代币在过去4-5年间没有发生过任何转移，可以假设其中约90%已经永久丢失，也就是说将被销毁。根据这些假设，预计大约10万枚MKR将因迁移而被销毁（约占流通供应量的11.4%）。参考其他丢失代币案例（如Aragon DAO），这应该是一个保守估计。

以2023年的Aragon DAO代币（$ANT）为例，当时其交易价格低于金库价值。“金库掠夺者”或称RFVooors以低于净资产价值（NA V）的价格购买代币，并要求赎回金库以获取利润。这次行动成功后，启动了ANT代币迁移至新代币的流程以赎回金库价值。在这一过程中，大约27%的代币未被迁移，可推断这些代币已永久丢失。因此，预计未来几个月或几年内，将有10-20%的MKR被销毁，这将对代币价格形成有力支撑。此外，这次强制迁移可能促使更多中心化交易所（CEX）上线SKY，带来额外的利好。

SPK代币推出

Spark是一个结合借贷市场与链上资产管理的项目，在几乎没有激励措施的情况下，2023年第一季度就实现了4000万美元的收入。他们能够以补贴利率为SKY借入稳定币，从而在链上分配资本。

将是一种“公平启动/挖矿”代币，用户只能通过质押USDS或SKY来挖矿获取（具体经济模型可参考相关文档）。在代币发行的前两年，将分配50%的$SPK激励。如果假设完全稀释估值（FDV）为5亿美元，其中2.5亿美元的价值将分配给SKY/USDS质押者。这不仅为原生代币提供了质押收益，还将促进USDS的增长，而USDS的增长将进一步推动未来更多的回购。

此外，还有其他子DAO（subDAOs）或“星”项目即将上线（如Solana Star、RWA Star等），这些新项目的推出也将进一步助力回购计划。

稳定币法案（Stablecoin Bill）

预计“稳定币法案”（GENIUS ACT）将在7月或8月由特朗普签署。尽管该法案主要针对中心化稳定币发行方（因此对去中心化发行方影响不大），但这一政策叙事可能为MKR/SKY带来积极的市场推动力。据行业专家预测，该法案有望在7月或8月通过。