币圈名词解释:5个指标概念、指标如何衡量、计算？

总市场价值｜Market Capitalization

资产的市值，说白了就是它的“总身价”，也就是这个资产所有现存单位加在一起值多少钱。计算方式很直接：用总流通供应量乘以最新成交价。在加密世界里，市值常被用来衡量一个资产的“分量”，尤其是当我们想把某个加密货币和其他资产或整个市场做个对比的时候。总市值之所以重要，是因为它反映了这个网络（或者说区块链）的规模，同时也是投资者关注的一系列指标——比如采用率、市场规模和风险——的基础变量。

总市场价值 = 价格（美元）× 总供给量 = 价格（美元）× 所有UTXO的价值

实现总市值｜Realized Capitalization

实现总市值这个概念，和总市值有点像，但思路不同。它不是用当前价格去算，而是根据每个UTXO最后一次移动时的价格来给它估值。换句话说，它衡量的是网络中所有硬币的“已实现价值”，而不是它们的市场价。这么做的好处是，它能把那些丢失的、或者长期休眠（很久没动过）的硬币的影响降下来，转而根据它们在链上实际成交的价格来加权计算。举个例子：一个比特币上一次移动时价格还很便宜，现在被花掉了，实现总市值就会按当前价格重新评估它，从而使已实现的上限相应增加。反过来，如果花掉时的价格比上一次移动时还低，那它就被重新估值为一个更便宜的价格，实现总市值也会相应减少。

因此，实现总市值可以被看作是“储存在资产中的价值”的一个指标。从这个角度看，它相当于对链上所有持仓的总成本基础做了一个估算，这也是它能成为许多其他重要指标的基础变量的原因。

实现总市值 = UTXO被创造时的价格（美元）× 流通供应量

MVRV 比率｜MVRV Ratio

MVRV这个名字，是由Market value（市场价值）和Realized Value（已实现价值）这两个词的首字母组成的，它其实就是这两个指标之间的一个比值。通过比较市场价值和已实现价值，MVRV能帮助我们判断价格什么时候高于或低于“公允价格”，并评估整个市场的盈利状况。市场价值和已实现价值之间出现极端偏差时，往往就是市场顶部和底部的信号，因为它们分别反映了投资者未实现利润和亏损的极端情况。

MVRV的核心是比较以下两个数值：

• 总市场价值
  ：供应量的当前价值（也就是资产的市场价值）

• 实现总市值
  ：供应量的成本基础（也就是资产中储存的价值）

• MVRV数值较高或呈上升趋势
  ：这意味着比特币供应的市场价值相对于其成本基础（实现价值）在增加。数值越高，说明系统中有大量未实现的利润，这往往会增加投资者获利了结的可能性。

• MVRV值 > 3.5
  ：这通常是牛市后期的强烈信号，意味着投资者加大卖出力度的可能性正在上升。

• MVRV数值较低或呈下降趋势
  ：说明比特币供应的市场价值相对于其成本基础在下降。数值低，表明系统中未实现利润的空间很小，这可能暗示着估值偏低，或者需求状况不佳。

• MVRV值 < 1.0
  ：这表明供应量的整体位置接近盈亏平衡点，甚至可能已经处于亏损状态（认赔卖出）。较低的MVRV通常提供了市场投降和熊市后期积累的强烈信号。

MVRV RATIO = 总市场价值（Market Cap） / 实现总市值（Realized Cap）

MVRV Z分数｜MVRV Z-score

MVRV-Z 分数的作用，和MVRV类似，都是用来评估资产什么时候相对于其“公允价格”被高估或低估了。从历史数据来看，当市场价值显著高于实现价值时，往往预示着市场顶部（在图表上通常标记为红色区域）；而反之，则预示着市场底部（标记为绿色区域）。通过MVRV-Z 分数，我们可以更精准地找到市场的顶和底。

MVRV-Z分数 = {总市场价值（Market Cap） - 实现总市值（Realized Cap）} / 标准差

长期持有者-MVRV比率｜LTH-MVRV Ratio

长期持有者-MVRV比率，是只把持有时间超过155天（或更久）的UTXO纳入计算范围，专门用来评估长期投资者（Long Term Holders）行为的MVRV指标。

花费成本利润比｜SOPR

SOPR指标提供了一个观察特定时间范围内市场情绪、盈利能力和损失的窗口。它反映的是所有在链上移动的比特币，其已实现利润的程度。

它的计算方法，是只考虑在所分析的时间范围内（比如按天、按时）移动过的硬币，然后分别取这些UTXO被创建时和被花费时的法币价值（美元）的比率。

• SOPR 值大于 1
  ：代表当天移动的硬币，平均而言是在获利状态下被卖出的（卖出价高于买入价）。

• SOPR 值小于 1
  ：意味着当天移动的硬币，平均来看是在亏损状态下被卖出的（卖出价低于买入价）。

• SOPR 值等于 1
  ：表示当天移动的硬币，平均而言是在盈亏平衡点卖出的（不赚不亏）。

• SOPR 趋势向上
  ：说明利润正在被兑现，之前那些沉寂的流动性供应，可能会重新回到流通循环中（因为卖出手头仓位能赚到的利润越来越多了）。

• SOPR 趋势向下
  ：表示亏损正在被实现，变钱获利的机会在减少。

简单来说，SOPR值就是当前价格 / 过去买入的价格。更严谨的公式定义如下：

花费成本利润比（调整后）｜aSOPR

调整后的SOPR（aSOPR）与原始的SOPR指标大致相同，但过滤掉了创建时间不到一个小时的所有新币交易。那些“寿命”很短的UTXO，通常并不代表典型的买卖行为，更多情况下是包含着中继交易或找零的噪声。过滤掉这些因素后，aSOPR消除了中继交易的影响，能提供市场更准确的实际交易信号，更有效地捕捉具有实质经济影响的活动。

aSOPR的计算公式与SOPR相同，只是去掉了交易时间不足1小时的数据。

长期持有者－花费成本利润比｜LTH-SOPR

LTH-SOPR只包含长期持有者（即持币超过155天以上的UTXO）的SOPR值。它可以用来评估那些经验更老道、被称为“聪明钱”的投资者的行为和交易状况。与短期持有者相比，这类投资者对市场有更深刻的理解和更丰富的经验。统计数据表明，超过155天未移动的UTXO，被花掉的可能性很低，因此通常被认为是非流动性循环供应的一部分。长期持有者一般不会对市场短期波动做出剧烈反应，对持有比特币资产有更强的信念。

在长达155天甚至更久的时间里，市场波动和价格通常会大幅偏离当初创建UTXO时的价格。因此，当长期持有者决定卖出时，通常会实现相当可观的利润或亏损。与标准SOPR及其其他变体（如aSOPR和STH-SOPR）通常在1.0附近振荡不同，LTH-SOPR的数值往往能达到较大（>2.0）或较小（<0.8）的值。所以，LTH-SOPR更适合用来观察长期的宏观周期振荡，其数值代表了长期持有者实现的总损益倍数。

LTH-SOPR的计算公式与SOPR相同，但只包含持币时间超过155天的交易数据。

短期持有者－花费成本利润比｜STH-SOPR

STH-SOPR可以用来评估那些近期刚进入市场的短期投资者的行为和盈利状况。统计规律显示，持币时间小于155天的UTXO被花掉的可能性更高，通常被认为是正常循环供应的一部分。STH-SOPR只筛选这些“年轻的币”，来估算短期持有者群体所实现的损益比率。这为我们提供了一个观察新投资者行为和情绪的切口，短期持有者对价格敏感度更高，在市场波动中，他们更倾向于卖出手中持有的比特币。

STH-SOPR的计算公式与SOPR相同，但只包含持币时间低于155天的交易数据。

未实现利润/损失｜Unrealized Profit/Loss

未实现净利润/净损失｜NUPL - Net Unrealized Profit/Loss

未实现净损益指标（NUPL）想要回答一个核心问题：如果今天所有人都把手里的仓位卖掉，投资者整体是赚还是亏，能赚多少或亏多少？

通过查看UTXO创建时的价格与当前价格之间的差距，我们可以判断该UTXO中的比特币是处于未实现利润（价格上涨）还是未实现损失（价格下跌）状态。从整个网络层面看这项指标，我们就能知道，整体而言，有多少资产是赚钱的，又有多少是亏损的。

NUPL指标专门用来衡量未实现利润和未实现损失之间的差额，以此判断网络总体的盈亏状态。

• 任何大于0的值，都表示网络目前总体上处于净利润状态。
• 低于0的值，则意味着网络处于净亏损状态。

一般来说，NUPL距离0越远，市场就越接近顶部或底部：在蓝色（市场顶部）区域时，适合卖出获利了结；在红色（市场底部）区域时，则适合重新进场布局。

未实现利润｜Unrealized Profit

通过查看UTXO创建时的价格与当前价格的差距，可以判断该UTXO处于盈利还是亏损状态。未实现利润，指的是在所有当前价格高于创建时价格的UTXO中，所应计的总利润。

未实现利润 = 价值 ×（现价 - 创建时价格），对所有处于盈利状态的UTXO进行计算。

未实现损失｜Unrealized Loss

与未实现利润相对，未实现损失表示在所有当前价格低于创建时价格的UTXO中，所应计的总损失。

未实现损失 = 价值 ×（创建时价格 - 现价），对所有处于亏损状态的UTXO进行计算。

长期持有者－未实现净利润/净损失｜LTH-NUPL

LTH-NUPL只考虑持币时间至少为155天以上的UTXO，用来评估长期投资者的行为。

LTH-NUPL = 相对未实现利润 - 相对未实现损失（仅针对持币超过155天的UTXO）

短期持有者－未实现净利润/净损失｜STH-NUPL

STH-NUPL只考虑持币时间至少为155天以下的UTXO，用来评估短期投资者的行为。

STH-NUPL = （总市场价值 - 实现总市值） / 总市场价值（仅针对持币低于155天的UTXO）