美国SEC主席Gary Gensler:比特币或其他加密货币不太可能用作日常支付

美国证券交易委员会（SEC）主席 Gary Gensler 近期在纽约大学法学院的一场活动上，针对加密货币的未来角色和监管立场发表了明确观点。以下内容将详细梳理他的核心论述，帮助读者理解 SEC 的立场和加密货币在现行金融体系中的定位。

一、加密货币不太可能成为日常支付手段

Gensler 明确表示，比特币或其他加密货币 “不太可能会” 被广泛用作日常支付手段。他更倾向于认为，这类资产将主要作为 价值储存工具 存在，类似于黄金或收藏品。

• 引用历史与经济原则：
  Gensler 提及柏拉图、亚里士多德时代以来的货币演变，指出几千年来每个经济体系在同一时期通常只会有一种主要货币在流通。像 “双金属主义”（两种货币并存）的例子非常罕见。

• 格雷欣法则的应用：
  他援引了19世纪的经济学原则——格雷欣法则（劣币驱逐良币），认为各国更倾向于维持单一货币体系，以便更好地履行

  价值储存、交易媒介和计价单位
  三大职能。

小提示：格雷欣法则指的是当两种货币同时流通时，人们会倾向于使用“劣币”进行交易而储存“良币”，最终导致良币退出流通。Gensler 用此来类比加密货币对主权货币的挑战。

常见问题1：为什么Gensler认为加密货币不可能成为广泛使用的支付手段？

答：Gensler 的核心逻辑基于历史惯性和经济学原理。他认为几千年来，单一货币体系是常态，而加密货币的波动性、缺乏国家信用背书以及交易效率问题，使其难以替代现有法定货币成为日常交易媒介。此外，他引用格雷欣法则指出，如果允许加密货币与法定货币并存，可能会扰乱现有金融秩序。

二、SEC 对加密货币的价值不持有立场

面对“如果将加密货币纳入监管，它还有何价值”的提问，Gensler 回应称，美国 SEC 对加密货币的价值“不抱有立场”。投资大众应当通过项目方所披露的资讯来评估特定加密货币是否有用途或价值。

• 自我证明价值：
  Gensler 强调，加密货币必须通过 披露 和 实际使用 来彰显自身价值，就像投资者在证券交易所挑选股票一样，需要基于公开信息做判断。

• 非货币定位：
  他再次重申：“这玩意（指加密货币）不太可能会成为一种货币。” 它更像是一种数字资产，而非与美元、欧元相竞争的货币。

常见问题2：SEC 对加密货币的具体态度是什么？是支持还是反对？

答：SEC 官方立场是“不持有立场”——既不肯定也不否定加密货币的内在价值。SEC 关注的焦点是合规性，即任何加密货币项目是否违反了证券法。如果某个加密货币被认定为证券，则必须注册或符合豁免条款。Gensler 认为，现有法律框架（尤其是 Howey 测试）足以应对监管需求，无需额外立法。

三、为“执法监管”辩护

在与纽约大学法学教授 Robert Jackson 的对话中，Gensler 为 SEC 频繁对加密货币公司采取执法行动的作法进行了辩护。他使用了生动的比喻：

• 警察巡逻的必要性：
  “如果没有警察巡逻，我们所有的法律还能得到执行吗？” Gensler 认为，金融产业经常试探法律底线，必要时就得采取执法行动以维持秩序。

• 行业乱象：
  他直言不讳地指出，加密货币产业至今还充斥着 “很多诈 欺 者、很多骗 子、很多骗 局”，并补充称：“加密货币领域的领军人物今年不是入狱，就是在等待引渡。”

• 现行法规足够：
  Gensler 强调，美国最高法院在1946年建立的 Howey 测试 已经能够用来评估特定加密货币是否属于投资合约，认为

  没有必要建立额外的监管框架或法律工具
  。

常见问题3：什么是Howey测试？它如何应用于加密货币？

答：Howey 测试源自1946年美国最高法院对SEC诉W.J. Howey Co.案的判决，用于判断一项交易是否构成“投资合同”，从而受证券法管辖。四个标准为：1. 投资金钱；2. 投资于一个共同事业；3. 期望获得利润；4. 利润主要来自他人（发起人或第三方）的努力。如果某个加密货币项目满足上述全部条件，则被视为证券，必须在SEC注册。例如，许多ICO（首次代币发行）就因此被认定为违规发行。

小提示：Gensler 提到“加密货币领域的领军人物今年不是入狱，就是在等待引渡”，指的是FTX创始人Sam Bankman-Fried被判刑、币安创始人赵长鹏被起诉等知名事件，这些案例均涉及欺诈或违规操作。

四、美国总统大选对SEC的影响：拒绝置评

当被问及即将到来的美国总统大选是否会影响SEC时，Gensler 拒绝置评。同时也拒绝回应 “如果川普当选他是否会下台” 的问题。这一态度延续了SEC主席作为独立监管机构负责人的原则，即不参与整治预测。

常见问题4：SEC 主席的任期是否受总统选举影响？

答：SEC 主席由美国总统任命，但任期是固定的（通常为5年），且需参议院确认。理论上，新任总统可以更换SEC主席，但需要理由和程序。Gensler 由拜登任命，2021年上任，任期至2026年。如果川普当选，他可以选择提前解除Gensler的职务，但历史上极少出现，通常主席会主动辞职以避免整治冲突。Gensler 拒绝评论正是为了避免整治臆测。

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Gensler 的观点可以归纳为：加密货币更可能作为价值储存工具而非货币，SEC 通过现有法规（如Howey测试）和执法行动维护市场秩序，同时拒绝参与整治讨论。投资者应关注信息披露，而非期待加密货币成为主流支付手段。