Arthur Hayes:中东冲突恐引加密市场雪崩!比特币成抗通膨避风港

加密市场近期迎来不少关注，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 在纽西兰滑雪期间参加雪崩科学课程，借机将雪层中的“持久弱层”比作当前以色列与伊朗之间的紧张关系。他认为，这种地缘整治风险就像积雪中隐藏的不稳定结构，随时可能引发全球市场的“雪崩”，影响能源价格与供应链的稳定。

在中国启动货币宽松政策的背景下，加密市场既存在高风险，也蕴含着回报机会。Hayes 判断，如果中东冲突升级，可能会对比特币以及部分 Meme 币造成毁灭性打击。他坦承自己持有的 Meme 币一旦受到冲击，可能变得像狗屎一样毫无价值。尽管如此，他对比特币的长期抗风险能力仍抱有较强信心，并提出了应对地缘整治风险的投资思路。

地缘整治压力与比特币抗通胀特性

Hayes 首先指出，二战后中东的地缘整治格局奠定了全球秩序的基础，而触发战争等不确定因素往往与以色列有关。战争通常会推高通胀，随着美国持续为以色列举债购买武器，美元供应可能增加，这反而可能提升比特币等被视为“抗通胀”资产的价值。

他提到，自比特币诞生以来，在美联储资产负债表扩张的过程中表现突出。目前中东局势可能进一步抬高能源价格，从而强化比特币作为“数字储值”资产的吸引力。

分析中俄在中东局势中的角色

Hayes 表示，当前以色列与伊朗之间的冲突，某种意义上可以看作是美国与欧洲同中俄之间的袋里战争，但战火不太可能蔓延至其他地区。中俄可能是伊朗的潜在盟友，但仅限于物质层面的支持，不会直接参战。中国或许会借此机会扩大“一带一路”布局，假设伊朗政权在战后重组，中国将有望进一步拓展经济影响力，并利用伊朗的矿产与能源资源。

中东冲突对比特币挖矿影响有限

Hayes 分析了中东冲突对市场可能带来的两种情境：一是小规模冲突，影响有限，不会对市场造成明显冲击；二是冲突全面升级，可能引发市场雪崩效应。目前伊朗约占全球比特币挖矿算力的 7%，即使当地挖矿设施遭受破坏，对比特币长期价格的影响也相对较小。

他解释，当能源成本上升时，所有矿工都会面临同样的压力，他们会想方设法保持挖矿利润稳定。比特币网络本身具备自我调节能力，挖矿难度会随算力变化而调整，从而确保在能源价格波动的情况下，矿工依然有利可图。在能源价格上升的背景下，比特币作为“数字储备资产”的价值可能随之上升，类似石油危机时期黄金的抗通胀表现，使其在稀缺性和价值保存方面更具潜力。

用历史案例说明黄金与比特币的抗通胀能力

Hayes 援引历史事件来佐证黄金与比特币的抗通胀特性。1973 年，阿拉伯国家因美国支持以色列参与赎罪日战争，对美国实施石油禁运，导致油价飙升。1979 年伊朗革命爆发，推翻了西方支持的沙特阿拉伯政权，并将伊朗的石油供应从国际市场撤出，进一步收紧全球石油供应。

下图展示了 1973 至 1979 年原油与黄金的价格走势（以 100 为基准指数化）。在此期间，石油价格上涨了 412%，黄金价格涨幅接近这一水平，达到了 380%。

下方图表则显示了黄金的购买力（以黄金计价）与标普 500 指数（红色）相对于石油价格的变化（同样以 100 为基准指数化）。黄金能购买的石油量仅减少了 7%，而股票能购买的石油量减少了 80%。这说明当石油价格高涨时，标普 500 的相对购买力大幅下降，表现远不如黄金稳定。

美国持续援助以色列，举债融资推高通胀

Hayes 还指出，长期以来，无论以色列在中东的军事行动存在多少争议，美国都公开表达支持。这种支持主要体现在军事援助上。由于以色列自身难以承担庞大的军事费用，美国政府需要通过借款来为以色列提供武器。

他进一步表示，自 2023 年 10 月 7 日以来，以色列已获得约 179 亿美元的军事援助。这种依赖举债的模式加大了美国财政压力，需要更多资金来源。由于国内储蓄率偏低，美联储往往不得不承接这些债务，并扩大资产负债表来支持政府发行债券。

他认为，这种操作模式与 2008 年金融危机以及 COVID-19 疫情期间类似——当时美联储大量印钞购买国债，导致美元价值稀释，增加了通胀风险。

比特币的表现远超美联储资产负债表扩张幅度

Hayes 表示，如果中东局势进一步恶化，导致能源价格上涨，美联储可能继续加印钞票，届时比特币和其他加密货币或许会成为避险资产，带动一轮新行情。下图展示了比特币价格与美联储资产负债表的对比（以 100 为基准指数化）。比特币自创立以来的累计涨幅达到 25,000%，远远超过美联储资产负债表的增长幅度。

这显示出比特币在货币供应增加时具备极强的抗通胀能力，被视为一种优质的抗通胀资产。

Arthur Hayes 呼吁谨慎交易

Hayes 强调，尽管比特币长期趋势看涨，但价格波动性依然不可小觑。以色列与伊朗之间的冲突让他意识到，在短期不确定环境下，Meme 币持仓过大可能带来更大风险，因此他决定适当减仓以应对潜在损失。

与此同时，他建议在当前通胀环境和地缘整治动荡下，应将资产配置在能够对抗法币贬值的标的上，例如比特币或其他具有保值能力的资产。面对不确定性，投资者应避免基于个人对战争的立场进行交易，而是专注于保护自身资本的购买力，以应对未来可能出现的经济冲击。

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