一文了解加密货币的下一个牛市什么时候到？

比特币第三次减半已经完成，但市场并没有像许多人预期的那样迎来价格暴涨。实际上，减半后比特币价格反而出现小幅回调，可能源于矿工在事件前后的分批抛售。

不过，自那以后，比特币逐渐走出稳定上行的态势。截至本文撰稿时（请以实时行情平台为准），价格大致在9800美元附近窄幅整理。虽然暂时未能重新站上此前一万美元的整数关口，但从短期动能看，市场情绪偏乐观，部分观点认为这种资产仍有向上的空间。

疫情的影响远不止公共卫生领域。各国为遏制病毒扩散而采取的封锁措施，让全球多个行业一度停摆。金融市场受到的冲击尤为明显，仅次于社会福利和健康体系。

封锁持续数月后，物理上的隔离也开始拖累其他行业，经济和金融市场首当其冲。今年3月的前一周，全球金融市场在疫情冲击下急剧下挫。美国股市在2月底至3月初蒸发了超过12%的市值，约合4万亿美元。欧洲与亚洲市场同样遭遇剧烈下跌，其幅度可与2008年全球金融危机媲美。

加密货币市场也未能幸免。不过，当时仍有乐观预测认为比特币具备“可兑现”的特性，且有望在减半后迎来一波大涨行情。

加密市场整体表现尚可

从整体来看，BTC及加密市场在疫情期间的表现并未显著优于其他传统市场。但自3月低点以来，比特币价格已反弹超过80%。比特币常被比作“数字黄金”，而在反弹行情中，其年内表现确实不算差。实际上，比特币至今亏损约5%，而标普500指数和MSCI全球指数分别下跌了13%和16%，相对而言，比特币跑赢了这两大指数。

部分经济学家和分析师认为，各国政府大规模注入的刺激方案反而让BTC和加密市场受益更多——因为与许多传统投资工具相比，加密市场可能带来更快的回报潜力。不过这仍是一种假设，并非确定性的结论。

比特币与黄金的对比

比特币自3月以来的反弹令人瞩目，也因此收获了不少赞誉。但将其视为“避险资产”和“数字黄金”的结论或许为时尚早。尽管BTC约5%的亏损在全球经济低迷中已算不错的表现，但黄金在今年年初至今已累计上涨至少11%。比特币还在努力证明自己的韧性，而黄金已经实现了稳健增值。

加密指数公司CF Benchmarks的分析师Sui Chung指出：“人们通常把黄金看作安全港，但我不认为最近的走势能证明比特币已具备同等属性。”
《Motley Fool》撰稿人Dan Caplinger则认为，加密货币与股市一同下跌说明，投资者如今更倾向于将加密货币视为一种“风险资产”。他解释称：“加密货币基本丧失了避险地位，再次被当作风险资产。这与许多比特币持有者所信奉的‘比特币提供法定货币替代方案’的理论相悖。如果这种看法持续，比特币作为安全替代品的叙事可能会受到显著打击。”

加密货币的下一次牛市何时到来？

不少较为乐观的加密资产分析师曾预计减半后比特币价格将大幅上涨，但这或许是对比特币长期投资属性的误解。有些观点认为，减半将推动比特币进入长达18个月的长期牛市，在此期间价格可能触及10万至12万美元的高位。当然，中途也可能因为类似新冠疫情这样的“黑天鹅”事件而出现下跌，届时其他可投资资产同样会受波及。

市场——尤其是加密货币市场——总是充满不确定性。专家可以说看涨趋势将近，但这本质上仍是一场高风险的博弈。

目前来看，比特币正延续其上涨势头，这一趋势已稳定数周，在封锁阴霾中算是一个相对积极的信号。

宏观投资者Raoul Pal在Keiser报告中表示，随着对冲基金重新评估比特币的未来，比特币的市值可能达到10万亿美元。他认为，比特币减半后的过渡期将向全球对冲基金发出信号，促使它们为了保持竞争力而买入比特币。

Pal指出，尽管比特币在2017年牛市已进入主流视野，但当时并未真正被广泛理解。如今比特币市值约1750亿美元，与一家普通的美国公司相当。但Pal相信，一旦比特币从一种小众投资转变为公认的资产类别，局面就会发生根本转变。

传统金融机构的参与对比特币而言是一大利好。2020年5月8日，美国知名投资者Paul Tudor Jones旗下的Tudor BVI基金将约2%的投资组合配置到比特币。Jones此举可能会说服其他大型玩家（包括其亿万富翁朋友Stanley Druckenmiller）跟进购买。

风险投资家、Social Capital创始人Chamath Palihapitiya在接受CNBC采访时表示：“现在连Paul Tudor Jones都开始关注比特币，原因是我们正处在这种大规模的通缩周期中。我仍然很难找到与比特币无关的东西。”

与此同时，越来越多的加密资产公司开始服务华尔街客户。据多份报道，国际银&行业巨头摩根大通已将Coinbase和Gemini纳入其客户名单。这一动作意义重大——表明传统银&行不仅意识到客户对加密资产的需求，也为行业带来了额外的信誉。接下来是否有其他机构效仿摩根大通，以及这类合作关系会带来哪些新进展，值得持续关注。

在加密货币行业，继比特币减半之后，最受瞩目的下一个大事件无疑是以太坊2.0的推出。

回顾2017年的大牛市，以太坊凭借火爆的ICO热潮成为了名副其实的“牛市催化剂”乃至“发动机”。以太坊2.0能否重现这种效应？答案值得期待。

首先，PoS质押模式很可能吸引大量资金涌入以太坊2.0进行质押以赚取奖励。这既带来了ETH的需求，也减少了市场流通量。再叠加当前DeFi项目的增长，越来越多的ETH需要被锁定在智能合约中充当抵押品。

此外，ETH在机构投资者中的人气也在上升。根据灰度投资公司第一季度资金流入数据，比特币和以太坊一直是最受青睐的资产。但自2020年1月28日以后（具体数据以灰度官方更新为准），以太坊的资金流入速度开始明显超过比特币。

随着时间节点临近，以太坊2.0对区块链及加密市场生态可能带来的改变越发令人期待。虽然升级过程复杂，面临诸多考验，但一旦成功，它对以太坊乃至整个区块链生态的意义将十分深远。

以太坊的表现通常与比特币相关。如果以太坊2.0升级顺利进行，我们可能会看到以太坊网络实力的增强，甚至有观点认为它在更长期内有望与比特币竞争主导地位。不过，这一判断仍属市场分析范畴，并非确定结果。

这必然会刺激ETH走强，同时也可能带动BTC价格上涨。究竟如何发展，我们不妨拭目以待。

本文内容仅供信息参考，不构成任何投资建议或推荐。加密货币市场波动剧烈，存在较大风险。文中涉及的价格预测、市场判断均基于公开信息和分析师观点，可能不准确或随时变化，不应被视为确定性结论。任何投资决策请自行研究并承担相应风险。过往表现不代表未来结果。请以官方公告、交易所页面及实时行情平台的最新数据为准。