传统投资者为何需要关注稳定币？投资者要把握哪些机会？

稳定币为什么越来越受关注？传统投资者又该从哪些角度理解它？Bitwise 研究团队每季度都会发布《加密市场评论》，基于数据梳理影响加密市场的关键基本面与趋势。今年第三季度的报告内容尤其值得一看。

一方面，加密市场价格表现平淡，与过去半年多数时间的横盘格局类似。但另一方面，正如 Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 所指出的：表面的平静之下，其实藏着不少实质性的进展。

本篇文章专门聚焦其中一个变化：稳定币正逐渐成为加密技术中的主要应用场景。接下来，我们一起来了解。

投资者为何要关注稳定币？

资产保值与避险功能

• 传统金融市场中，资产价格波动非常常见。比如股票市场，就经常受到经济数据、公司业绩以及地缘整治等复杂因素影响。2008 年全球金融危机期间，股市暴跌，大量传统资产价值严重缩水。相比之下，稳定币的价值与美元等法定货币或稳定资产挂钩，波动性极低。在市场动荡时，它可以为投资者提供一个相对安全的避风港，起到资产保值的作用。
• 如果投资者持有较多高风险资产（比如新兴市场股票、高收益债券），适当配置一些稳定币有助于降低整体投资组合的风险。当其他资产价格下跌时，稳定币的价值相对稳定，不会同步缩水，因此能起到平衡组合价值的作用。

跨境交易便利

• 传统跨境支付往往伴随着较高的手续费、较长的结算时间和繁琐的手续。例如通过银&行进行跨境汇款，可能需要支付一笔可观的费用，资金到账时间也常常需要数天。稳定币基于区块链技术，能够实现快速、低成本的跨境转账。
• 对于跨国企业和经常进行跨境投资的投资者来说，稳定币提供了一种高效的支付解决方案。例如，一个投资者想要投资海外的房地产项目，使用稳定币可以更快地完成资金转移，同时避免汇率波动带来的不确定性——稳定币的价值相对固定，不会像传统货币在兑换过程中因汇率变动而产生额外成本。

作为交易媒介参与新兴金融市场

• 随着加密货币市场的发展，越来越多的金融创新产品和交易平台涌现。稳定币在这些新兴市场中扮演着重要角色，它可以作为交易媒介，方便投资者参与各种加密货币相关的交易。
• 例如，在加密货币交易平台上，许多交易对是以稳定币（如 USDT — 泰达币，它与美元挂钩）为计价单位的。投资者可以先将法定货币兑换成稳定币，再用稳定币购买其他加密货币（如比特币、以太坊等）。这种方式使得投资者在面对加密货币价格剧烈波动时，能够更灵活地调整策略，因为稳定币本身的价值波动较小。

适应金融科技发展趋势

• 金融科技的发展正在重塑金融行业的格局。稳定币是金融科技与货币领域相结合的产物，代表了一种新的支付和价值存储方式。传统投资者如果忽视稳定币，可能会错过金融创新带来的机会。
• 许多金融机构也在积极探索稳定币的应用。例如，一些银&行正在研究如何将稳定币纳入现有的金融服务体系，以提供更高效、便捷的金融服务。传统投资者关注稳定币，可以更好地了解金融机构的战略布局变化，从而提前调整自己的投资方向，以适应金融科技的发展潮流。

传统投资者为何需要留意稳定币？

稳定币已不再小众，这个话题我们已经聊了很多年。PayPal 等传统大公司正在推出自己的稳定币。美国众议院和参议院的高层也在讨论稳定币。上周，支付处理巨头 Stripe 宣布，计划以 10 亿美元收购稳定币发行平台 Bridge——这是其有史以来在加密货币领域最大的一笔收购。

那么，是什么让稳定币如此有价值？投资者又为什么需要关注它们？

稳定币与其他加密资产不同，它的设计目的是保持相对于某种资产（通常是美元）的稳定价值。如果你看到稳定币的价格出现波动，那一定是出了什么问题。这使得稳定币作为投资标的的吸引力降低，更多是充当交易媒介。更重要的是，这一角色让稳定币成为传统金融与加密经济之间的桥梁。

不仅如此，它们还快速、高效且可编程。你可以在几秒钟内向世界上任何人发送 10,000 美元，而无需担心银&行营业时间或漫长的结算时间。作为数字资产，稳定币可以被编程来执行智能合约，从而实现自动支付、托管服务和各种去中心化金融（DeFi）应用。

这就是稳定币使用量飙升至创纪录水平的原因。今年上半年，全球超过 5.1 万亿美元的交易通过稳定币进行，这与 Visa 的 6.5 万亿美元相差无几。

稳定币交易数据，资料来源：Bitwise Asset Management、Coin Metrics。数据范围从 2020 年第一季度到 2024 年第三季度。注：其他包括 BUSD、DAI、FDUSD、GUSD、HUSD、LUSD、PYUSD、TUSD、USDK 和 USDP。

稳定币是如何起飞的？

传统支付巨头 PayPal 为什么要推出稳定币？答案很简单：这个商业模式太好了。

发行人吸收美元（或其他法定货币），并发行等量的稳定币。然后他们用这些法定货币购买美国国债和其他收益资产，最后将利息收入收入囊中。

这种模式效果如何？最大的稳定币发行商 Tether 去年的利润比贝莱德还多。

这些发行者正在成为大玩家。如下图所示，前五大稳定币持有的美国国债总量超过了韩国和德国等一些 G20 国家。因此，稳定币的增长为美国债务提供了新的需求来源，也有助于为美国国债市场提供流动性，稳定币对整个金融体系来说是一大利好。

投资者迫不及待地想要参与其中。Tether 最大的竞争对手 Circle 很乐意为投资者提供帮助——该公司今年悄然申请了 IPO。此外，Visa 等上市公司已经计划将稳定币整合到其业务中。

美国国债的稳定币持有量与主要外国持有者对比，数据来自美国财政部和公司报告。数据截至 2024 年 6 月 30 日。

投资者要把握哪些机会？

那么投资者该如何把握这一机会呢？

请记住：稳定币本身不会升值，它们会像挂钩的资产一样承受同样的通胀压力（以及货币兑换风险）。

那么，投资者应该寻找哪些机会？又需要警惕哪些风险？

1）上市公司

一些跨国公司正在将稳定币整合到其业务中，以获得竞争优势。这些公司反映在加密货币股票指数中，例如 Bitwise Crypto Innovators 30 Index。由于稳定币提供比传统交易中介更低的交易成本和更快的结算时间，我们预计 Visa 和 PayPal 等公司不会是最后一批布局稳定币的公司，预计将有更多银&行和支付处理商进入这个领域。

2）货币市场账户的潜在替代品

对于当今大多数稳定币持有者来说，他们持有的稳定币与支票账户中的现金类似：没有利息。但如果发行人可以将他们从国库储备中获得的部分利润作为利息，情况会怎样？

如果这条道路被打开，稳定币将成为货币市场基金（价值 6.3 万亿美元的产业）的一个有吸引力的替代品。对于客户手头有现金的顾问来说，稳定币可能成为投资组合中一个有用的工具。由于稳定币监管是美国国会的热门话题，这一点值得关注。

3）底层区块链的价值累积

大多数稳定币活动都发生在以太坊上。稳定币的增长直接促进了网络的增长，并间接推动了 ETH 的价格。当然，反之亦然：如果稳定币失败，可能会对网络活动造成压力。

写在最后

稳定币的规模能有多大？设想一下：

美国的流动存款总额约为 18 万亿美元。目前稳定币仅占该市场规模的 1%。如果我们看到大规模计息稳定币被批准，或者更清晰的监管框架出台，那么相对市场份额会发生什么变化？

对于投资者来说，信号很明确：现在是关注稳定币的时候了。