贝莱德2025年投资展望:比特币成新多元化投资工具

文前先说一个核心判断：资产管理巨头贝莱德（BlackRock）在最新发布的《2025年全球展望》中，给比特币安排了一个新角色——它不再仅仅是“数字黄金”或投机品，而是被正式归类为一种新兴的多元化投资工具。由于比特币与股票的相关性偏低，贝莱德甚至认为，它有可能成为类似黄金那样的战术性对冲工具。这份报告还透露了一个明确信号：2025年，美国股市依然是重头戏，人工智能仍将是贯穿全年的主线。

传统分散投资工具的局限性

问题先从传统资产配置说起。股票和债券回报之间的相关性越来越不稳定，这直接决定了我们目前所处的经济体制特征——政府债券作为股票抛售时的“安全垫”，其缓冲作用已不再可靠。贝莱德在报告中指出，像黄金这样的传统多元化工具，以及比特币这样的新兴多元化工具，都有潜力成为新的风险和回报来源。但需要强调的是，这并非要完全抛弃长期债券、换一套投资逻辑，而是在寻找那些能够提供独特风险和回报的新资产。

比特币与股票的相关性有多低？

比特币为什么能被视为一种新的分散化工具？关键在于它独特的价值驱动因素。简单来说，当预定供应量遇上增长的需求时，会触发潜在的价格升值；而需求本身，又取决于投资者对比特币能否作为一种支付技术被广泛采用的信念。举个例子：美国大选后，比特币一度创下历史新高，这背后反映的正是市场对特朗普过去支持加密货币立场的押注，认为这一背景增加了比特币被广泛采用的可能性。这些独特的驱动因素，使得比特币在长期内与股票及其他风险资产的相关性，理论上应该维持在较低水平。

下面这张图很清楚展示了这一点：比特币与全球股市的相关性（红线）虽然曾在2022年一度飙升至50%，但目前已回落至15%。贝莱德认为，鉴于比特币内在的价值驱动逻辑，它没有理由与主要风险资产长期保持强相关。

比特币会成为潜在的战术对冲工具吗？

报告中还提到一个关键点：比特币的风险和回报特征，会随着其被广泛采用而逐渐改变。如果那天真的到来，它可能更适合作为针对特定风险的战术对冲工具——就像黄金一样。黄金为何在这几年飙升？一方面是因为投资者寻求对抗高通胀，另一方面，一些央&行也在寻找主要储备货币的替代品。贝莱德的建议很务实：关键不是简单押注某一个替代品，而是持续监测这些替代品相对于传统资产类别的表现变化，灵活使用。

2025年，贝莱德怎么看？

回顾2024年下半年，股票在大型科技股的带动下创下历史新高，但随后出现了深度降息背景下的硬着陆情景——也就是八月那波大回调。这说明，传统的商业周期视角已经跟不上当前市场的节奏了。我们正处在一个重大转型期，传统的60/40股债组合可能已经不再适用。

展望2025年，贝莱德对美国企业的实力和表现充满信心。美国股票持续超越全球同行，这一趋势大概率将延续下去。背后有两大力量在推动：一是企业收益受益于有利的增长前景，二是潜在的减税和监管放松在为其提供支持。说到具体的主线，AI依然是2025年的主轴，其巨大的影响力将更多地体现在美国股票上。至于其他市场，贝莱德相对看好日本和中国，而对欧洲则选择了减持态度。

当然，贝莱德也指出了风险点：潜在的美国预算赤字增加了持续的财政压力。因此，在债券配置上，他们更倾向于其他发达市场的政府债券，或是企业债券——这些债券提供了有质量的收入，且资产负债表相对健康。