比特币无法终结美元霸主地位!花旗:稳定币或许能强化美元

花旗财富最新发布的报告指出，稳定币的快速采用和成长，不仅可能不会削弱美元的地位，反而可能「巩固美元长期的全球主导地位」。这一观点与比特币将终结法定货币霸权的传统叙事形成鲜明对比。下面我们通过结构化分析，详细了解报告的核心发现、数据支撑以及背后的逻辑。

一、稳定币：从挑战者到美元霸权的「加固器」

最初，比特币等加密货币被视为央&行发行货币的竞争对手，部分人相信比特币将终结美元霸权。然而，花旗财富策略师认为，占加密货币交易量 五分之四以上 的稳定币正在碘伏这一认知。

• 挂钩机制
  ：绝大多数稳定币与美元挂钩，发行人持有美元和美国公债作为储备资产。

• 核心逻辑
  ：若美国政府进一步推动稳定币合法化，将促使发行人对美国国库券的需求增加（目前仅占购买量的约1%），从而强化美元需求。

：稳定币不会篡夺美元，反而让世界更容易获得美元，巩固其长期主导地位。

小提示：稳定币如何「替代」传统支付？

稳定币通过区块链网络实现即时、低成本的跨境转账，这使得美元无需通过传统银&行系统即可在全球流通，变相扩大了美元的使用场景。

二、监管明确化：提升稳定币吸引力的关键推手

报告强调，监管更加明确将进一步提高稳定币的吸引力。主要体现为：

• 合法性增强
  ：明确的法规可降低发行人和用户的法律风险，吸引更多机构入场。

• 储备透明度
  ：对储备资产（如美国国债）的合规要求，反而会刺激对美元资产的需求。

例如，稳定币发行人对美国国库券的采购量可能从目前的1%左右大幅上升，形成正循环。

常见问题：监管明确后，稳定币价格会更稳定吗？

监管机构（如美国SEC、纽约DFS）通常会要求稳定币发行方公开审计报告、确保储备金足额，并实施反冼钱措施。这能大幅降低「脱锚」风险（如UST崩盘事件），从而增强市场信心。

三、交易量爆发：稳定币已超越传统支付巨头Visa

稳定币的交易量在2024年第一季达到 5.5兆美元，而同期的Visa交易额约为3.9兆美元。这一对比凸显出稳定币在支付领域的迅猛增长。

• 传统企业应对
  ：Visa、PayPal等传统支付巨头纷纷推出自己的稳定币，或支持使用其他稳定币结算交易。

• 市场影响
  ：稳定币正在从「加密货币专用工具」转变为「全球支付基础设施」。

小提示：为什么稳定币交易量能超越Visa？

部分原因是稳定币交易包含链上转账、DeFi协议交互以及CEX内部划转，这些场景的计数方式与Visa的「零售支付」不完全一致。但即使只统计实际的支付场景，稳定币的增长速度也已远超传统卡组织。

四、主流稳定币现状：USDT稳居龙头，USDe异军突起

根据CoinGecko数据，稳定币总市值已突破 2,000亿美元（较一个月前增长13%）。各主要稳定币表现如下：

排名	稳定币	总市值	近期变化
1	USDT （Tether）	1,386亿美元	稳居龙头
2	USDC （Circle）	415亿美元	稳定第二
3	USDe （Ethena）	56亿美元	从25亿美元翻倍（10月初至今）

：作为新兴算法稳定币，USDe通过Delta中性策略和LP收益市场快速捕获了流动性，显示出市场对新型稳定币机制的接受度正在提高。

常见问题：USDe与USDT、USDC有何不同？

USDT和USDC属于中心化储备型稳定币，由美元或短期国债全额背书；而USDe是一种「合成稳定币」，通过衍生品对冲和质押收益维持锚定，不直接依赖传统银&行储备，风险（如合约漏洞、流动性危机）也相应不同。

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：花旗财富的报告揭示了稳定币与美元之间出人意料的「共生关系」——并非取代，而是强化。随着监管框架逐步清晰、交易量持续攀升，稳定币有望成为巩固美元全球主导地位的又一重要工具。对于投资者而言，关注主流稳定币的储备透明度、监管动态以及新兴机制的风险控制，将是参与这一趋势的关键。