Jeffrey Gundlach:黄金和比特币短期都将横盘!美债十年期殖利率涨破4.5%

美国联准会于今(19)日凌晨3点公布利率决议，如预期降息1码，将基准利率降至4.25%～4.5%。这是自9月启动2码降息以来的连续第三次降息，好消息是这次降息落地，符合市场预期。不过，接下来的故事就没那么愉快了。

最新点阵图透露的讯号相当明确：2025年的降息次数从9月预测的4次直接腰斩为2次，长期联邦基金利率中值也被上调至3%。更让市场揪心的是，Fed主席鲍威尔在会后释放了鹰派信号，强调通膨黏性仍在，必须“更谨慎地降息”。这番话直接浇了投资人一盆冷水，美股尾盘跳水，比特币也失守10万美元关口。

10年期美债殖利率创7个月新高

美债市场同样遭遇冲击，价格暴跌导致殖利率大幅攀升。被视为“全球资产定价之锚”的10年期公债殖利率一口气突破4.52%，日内大涨13个基点，创下5月底以来的新高。2年期公债殖利率也不甘示弱，劲扬逾11个基点至4.35%，刷新11月22日以来的纪录。与此同时，美元指数周三收盘跃升至2022年以来的高点，突破108美元。

联准会定调“缓降息”，FedWatch估明年只降息一次

联准会公布的最新点阵图清晰勾勒出未来的降息路径：2025年预计只降2码，2026年再降2码，2027年再降1码。三年后，基准利率将逐步调整至3%的中性利率水平——既不刺激也不限制经济扩张，从而结束这轮降息循环。翻译成大白话就是：未来三年降息的速度将明显放缓，降息幅度也比先前预期的要少得多。

芝商所的FedWatch工具显示，交易员们已经快速吸收了联准会的最新预测。目前市场普遍押注明年只会降息一次，甚至在6月之前都可能暂停降息。而在本次会议前，市场对2025年降息的主流预期可是三次。

10年期美债殖利率或攀升至6%

联准会的政策利率是美债殖利率的关键因子，随着最新预测浇熄了交易员对更多降息的期待，对政策利率敏感的短天期和长天期美债殖利率双双出现超过10个基点的大幅上扬。

雪上加霜的是，联准会多数官员同步上调了明年的经济成长率0.1%，下修失业率0.1%，但大幅上修通膨率0.3%。市场预估，川普明年上台后，其税收和移民政策很可能推动通膨大幅反弹，再叠加不断攀升的美国财政赤字，10年期美债殖利率恐怕还有上行空间。

彭博报导指出，美国顶级资产管理公司T.RowePrice在最新报告中预测，随着美国财政困境恶化以及川普政策推高通膨，10年期美债殖利率可能在2025年第一季度先触及5%，随后进一步攀高至6%，创下20多年来的新高。

新债王：短期内黄金和比特币都将横盘波动

有“新债王”之称的Double Line资本执行长冈拉克（Jeffrey Gundlach）今日接受CNBC采访时表示，他认为明年Fed降息两次是“最大限度”，1月再次降息的机率很小。他甚至直言，如果能源价格大幅飙升，明年可能根本无法进一步降息。

他指出，美国通膨、财政赤字和经济都充斥着巨大的不确定性，因此联准会明年不太可能实现2%的通膨目标。此外，他认为市场对黄金和比特币的仓位可能还会继续增加，短期内两者都将维持横盘波动。值得一提的是，冈拉克也非常明确地表示：在川普上台之前，他永远不会持有比特币。