比特币暴跌后值得关注的加密货币盘点

加密市场暴跌之后，投资者最关心的问题无非是：哪些币还能看？Gate 研究院最新双周报（3月27日至4月10日）给出了一些关键数据——ETH的波动率变化整体高于BTC，价格弹性更强；BTC多空比虽然在反弹初期有所回升，但一直低于月初水平，说明市场信心并没有完全恢复。合约市场日均爆仓金额高达3.8亿美元，较前期翻了近一倍。超过500万枚BTC处于亏损状态，逼近历史阶段性底部时的水平。有意思的是，部分代币在恐慌性下杀中成交量爆增，走出了典型的“放量修复”走势。

前言

这份双周报（3月27日至4月10日）从多维度指标入手，梳理了加密市场的最新动态与趋势——重点盯着比特币和以太坊的关键数据、合约爆仓情况，也结合关税政策引发的市场回调，分析了后续的结构性修复迹象。

摘要

• BTC价格反弹至82,000 USDT，但ETH只回升到1,600 USDT附近，明显弱了不少。
• 过去两周ETH的波动率始终高于BTC，价格波动更加剧烈。
• BTC多空比在反弹初期逐步回升，但仍低于月初水平，市场信心修复有限。
• 合约市场日均爆仓金额达到3.8亿美元，比前期上升了90%。
• 超过500万枚BTC处于亏损状态，已接近多次阶段性底部的水平。
• 部分代币在恐慌下杀中交易量爆增，呈现出“放量修复”的特征。

市场概况

比特币与以太坊的价格波动率分析

过去两周受关税政策影响，BTC走出了“先震荡回落→快速下跌→急速反弹”的路线。跌幅超过15%，但反弹力度也不小，多空双方博弈相当激烈。目前价格已经基本收复了4月初的失地。ETH的走势和BTC高度相关，但跌幅更大——从最高点到最低点跌了约30%，而且反弹后也没能回到月初的高位。

图一：BTC价格反弹至82,000 USDT，而ETH仅回升至1,600 USDT附近，表现相对疲软

自4月初开始，加密市场整体的波动性明显加大，BTC和ETH的波动率同步上行，说明市场活跃度迅速升温，情绪从观望转向了博弈。数据显示，BTC波动率从3月28日的0.0025稳步爬升，4月1日达到0.0261，4月2日晚间直接突破到0.0460，随后在4月9日和10日分别达到0.0345和0.0442，形成了这一阶段的波动高点。ETH波动更剧烈——从3月底的0.0047飙升至4月2日的0.0488，4月7日冲到0.0724，4月10日进一步升至0.0812，可见资金情绪在高Beta资产上的传导非常迅速。【1】【2】

图二：ETH的波动率变化整体高于BTC，显示出更强的价格波动性

比特币与以太坊多空交易规模比率（LSR）分析

3月27日至4月6日，BTC和ETH的多空比整体呈现逐步下降的趋势——价格持续走弱，市场看多意愿减弱，空头情绪增强。BTC多空比从3月27日的0.97小幅回落到4月6日的0.91，同期价格从85,823 USDT震荡下跌到77,151 USDT；ETH的多空比则从1.00降到0.91，价格从1,987 USDT急跌到1,537 USDT。可以看出，ETH投资者情绪转弱的速度更快。在市场下跌过程中，多空比一直在低位徘徊，说明投资者普遍谨慎，追涨意愿偏低，空头占优。

进入4月7日至10日，BTC和ETH开始反弹，但多空比率出现了明显的分化和波动。BTC多空比在反弹初期逐步回升，从0.99到1.01，4月10日冲高到0.91，但仍然低于月初水平，显示市场信心修复有限。相比之下，ETH多空比在4月9日达到1.03，但4月10日骤降到0.85，即使价格反弹到1,628 USDT，多头也没能持续主导。这说明ETH市场短线多头流动性偏弱，空头情绪压制更强。从多空结构来看，BTC的底子更稳，ETH则更容易情绪波动，交易策略上需要特别注意节奏把握和止盈止损。【3】

图三：BTC多空比在价格反弹初期逐步回升，但仍低于月初水平，显示市场信心修复有限

图四：ETH短线多头流动性偏弱、空头情绪压制更强

合约持仓金额分析

据Coinglass数据，3月27日起BTC和ETH的合约持仓量呈现出先跌后反弹的结构性走势，与价格波动节奏高度吻合。BTC持仓量在3月27日为547.7亿美元，随后随价格回落逐步下降，4月7日触及阶段性低点509.5亿美元，4月8日继续回落至508亿美元，整体降幅达7.2%。ETH的合约持仓则从3月27日的214.9亿美元降至4月8日的170.4亿美元，跌幅高达20.7%——说明市场在调整阶段对ETH的杠杆配置变化更加显著。

进入4月9日至10日，随着BTC和ETH价格强势反弹，合约持仓也同步回升，体现多头杠杆资金重新介入。BTC的OI从低位回升至556.8亿美元（4月9日）和553.6亿美元（4月10日），两天净增近48亿美元。ETH合约持仓也从低点快速反弹至184.1亿美元（4月9日），4月10日虽略有回落至179.4亿美元，但整体维持在相对高位，说明市场短期内多头信心有所修复。不过，ETH的持仓恢复速度还是慢于BTC，资金偏好上仍倾向于更具抗跌属性的主流资产。整体来看，合约持仓的变化与价格波动形成了良好映射，交易策略中需要警惕持仓过快上升带来的潜在清算压力。【4】

图五：ETH的合约持仓跌幅高达20.7%，显示市场在调整阶段对ETH的杠杆配置变化更为显著

资金费率

BTC和ETH的资金费率持续高频震荡，整体走势偏弱——市场在上涨乏力的背景下，杠杆情绪反复，多空分歧显著。期间BTC资金费率多次转负，最低逼近-0.01%，反映空头资金阶段性占据主导，部分时段存在明确的看空预期。而ETH资金费率则整体维持在窄幅震荡区间，波动幅度略小于BTC，说明其杠杆布局相对克制，市场投机情绪较为温和。

值得注意的是，尽管近期BTC与ETH价格在4月9日出现反弹，但资金费率并未同步走强，反而多次在高点后迅速回落，表明当前反弹缺乏持续性的杠杆资金支撑。整体来看，市场仍处于多空拉锯阶段，资金方向尚未形成一致性，后续走势仍存在不确定性。【5】【6】

图六：BTC资金费率多次跌入负值区间，反映空头资金在部分时段占据主导地位

加密货币合约爆仓图表

根据Coinglass数据，自3月26日以来，加密货币合约市场爆仓金额整体呈现高位震荡态势。期间在4月6日与4月8日出现显著放大，分别触及多单爆仓7.4亿美元与空单爆仓3.7亿美元的高点——价格剧烈波动下，市场杠杆资金遭遇了双向清算。

多单爆仓仍显著高于空单，尤其在4月6日前后，关税政策引发的回调导致大量多头被动平仓，显示反弹行情缺乏持续承接，部分投资者高位追涨后迅速遭遇止损。而空单爆仓则相对集中在局部反弹阶段，说明市场仍存在短线踏空与情绪摇摆现象。

整体来看，当前爆仓数据相较3月中旬有明显升温，市场杠杆风险尚未完全释放，情绪修复仍待价格与成交量的进一步确认。【7】

图七：3月26日至4月10日，整体合约市场日平均爆仓金额为3.8亿美元，较前期上升90%。

比特币亏损供应占比升至25.8%

据CryptoQuant数据，目前约25.8%的比特币供应处于亏损状态，对应数量为5,124,348枚BTC。随着BTC在过去两周从高点约88,500 USDT回落至最低约74,000 USDT，亏损供应比例同步大幅上升，已经接近2024年几次主要下跌时的水平。

图中显示，该比例在多次阶段性底部区域均曾达到类似水平，暗示当前市场情绪已进入较重承压区间。大量短期持仓陷入账面亏损，投降式卖压与清算行为集中释放，构成了当前市场的主要特征。但历史经验表明，这一指标在达到高位的同时，往往也伴随着中长期资金的逐步入场——它虽然不是一个明确的底部判定工具，但可以看作周期反转的重要参考信号。

从链上行为角度来看，当超过四分之一的比特币供应处于亏损状态时，市场通常正处于去杠杆与情绪出清的过程之中，具备一定的周期反转参考价值。【8】

图八：目前约有25.8%的比特币供应处于亏损状态，对应数量为5,124,348枚BTC

本轮加密市场回调与修复分析

（

：本文所有预测是基于历史数据及市场趋势得出的分析结果，仅供参考，不应被视为投资建议或未来市场走势的保证。投资者在进行相关投资时，应充分考虑风险并谨慎决策。）

4月7日，加密货币市场出现明显下跌——据CoinGecko数据，比特币当日最低跌至约74,600 USDT，主流币种普遍录得双位数跌幅，单日整体市值蒸发约7%。统计显示，平均最低价格出现在4月7日14:00（UTC+8）。【9】

本轮回调的导火索是美国总统特朗普于4月2日提出的“对等关税”政策——宣布自4月5日起对包括中国在内的18个经济体征收进口商品关税，引发全球贸易紧张局势再度升温，避险情绪上升，导致全球股市与加密市场同步下挫。随后，4月9日政策宣布暂缓关税90天，市场风险情绪快速缓解，价格也自低点开始修复。

1. 4月3日至4月7日跌幅统计概览

我们对市值前500名的代币进行分组统计，观察不同市值区间在4月3日至4月7日期间的平均跌幅。整体平均跌幅为13.74%，各市值区间的跌幅分布相对接近，波动差异不大。

其中，市值排名201~300的代币平均跌幅最大，为14.31%；而101~200区间的代币相对抗跌，平均跌幅为12.97%。整体来看，市值排名前后对跌幅的影响并不显著——这次市场调整属于一致性下行，并非单一市值区间或个别币种所引发的结构性回调。这也反映出，在市场系统性波动下，大多数资产很难独善其身，资金更倾向于全面撤出，而不是只调整特定区段的配置。

图九：整体平均跌幅为13.74%，各市值区间之间的跌幅差异不大，市场呈现一致性回调

1.1 涨跌幅前20名币种

部分币种在本轮下跌中间出现了显著的分化走势，跌幅和涨幅的极端案例同时出现。跌幅最大的前五名分别是AI16Z（-38.08%）、KET（-32.00%）、IBERA（-31.77%）、MEW（-31.39%）和BERA（-31.30%），多为新兴项目或市场情绪高度敏感的资产，在本轮回调中间出现了较大幅度的下跌。

相对而言，也有部分币种在整体下行趋势中逆势上涨。涨幅居前的包括FUN（+100.00%）、SAROS（+48.95%）、LAYER（+11.85%）、USUAL（+11.57%）以及OKB（+8.56%）。其中，FUN代币的快速上涨可能与其在游戏与反赌应用场景中的推广有关——近期项目团队积极扩展支付渠道、上线多项合作活动，社区宣传活跃，短期内带动市场关注度飙升，形成资金集中涌入的现象。【10】

整体来看，叙事明确或机制设计激励强的项目，具备在震荡行情中脱颖而出的能力；而市场热度叠加短线交易情绪，也为部分代币带来了超额收益的可能性。

图十：部分新兴项目或情绪敏感资产在本轮回调中间出现明显的两极分化，跌幅较大

1.2 市值前100名涨跌分析

在市值前100名的代币中，跌幅较大的项目主要集中在公链代币与新兴平台币。这类资产通常具有较高的Beta值，价格波动性较大，在市场出现恐慌情绪或流动性收紧时更容易遭遇抛售。由于它们“高成长、高风险”的属性，往往成为下行周期中资金优先出逃的对象，跌幅也显著高于相对成熟的代币。

相对而言，跌幅较小的代币多具备稳健的基本面或生态支撑。剔除稳定币后，市值前100名的代币中跌幅最小的前五名分别为OKB、FTN、WBT、ATOM与DEXE。其中OKB在本轮回调中逆势上涨（+3.53%），表现尤为突出；FTN、WBT跌幅也相对有限，而ATOM和DEXE跌幅均控制在5%以内，展现出一定的抗跌能力。这些代币多数具备实际应用场景或生态价值——例如部分代币与交易平台密切相关，拥有较稳定的用户基础与机制支持；ATOM作为跨链生态的核心资产，受益于其技术定位与网络效应，具有一定的防御属性。

整体来看，具备明确功能定位或生态支撑的代币，在市场剧烈波动期间更容易获得资金青睐，成为行情调整中的“避风港”，也体现出市场对防御型资产的相对偏好。

图十一：在市值前100名的代币中，跌幅较大的项目主要集中在公链代币与新兴平台币

图十二：在市值前100名的代币中，跌幅较小的代币多具备稳健的基本面或生态支撑

2. 市值排名与涨跌幅关系

为进一步分析加密市场中币种市值与价格回调幅度之间的关系，我们绘制了市值前500名代币的散点图——将市值排名（数值越小代表市值越大）与4月3日至4月7日的价格涨跌幅进行对比。每一个点代表一个代币，X轴为市值排名（1为最大市值），Y轴为对应的价格变动（%）。

从整体走势来看，市值排名与跌幅之间并没有呈现明显的线性相关性。多数代币的跌幅集中在-10%至-25%区间内，说明不同市值区间的代币在此次回调中表现较为一致，没有出现显著的市值分化。

不过，值得注意的是，市值较小的代币在分布边缘表现出更大的波动性。例如，部分排名靠后的代币出现超过-40%的下跌，或在短期内反弹超过50%，显示出个别小市值币种仍具有显著的风险暴露。这说明市值并非本轮回调的主导因子，反而强调了系统性情绪主导下的“一致性卖压”特征。

图十三：市值排名与跌幅之间并未呈现明显的线性关系，多数代币的跌幅集中在-10%至-25%区间

3. 反弹分析，谁在下跌后迅速修复

为了补充回调行情后的走势结构，我们进一步追踪了各代币在4月7日低点之后的价格表现，目的是识别“超跌修复”与“V型反转”特征。大多数代币的反弹幅度相对温和，集中在0%至20%区间。但也有部分项目表现亮眼——例如ARDR、GAS等，反弹幅度超过50%，显示出明显的超跌修复走势。

其中，一些代币甚至形成了典型的“V型反转”——前期跌幅超过30%，随后短时间内实现超过20%的强劲反弹。这类代币多为中小市值项目，波动性较高，价格走势更容易受到市场情绪与题材炒作的驱动。

图十四：大多数代币反弹幅度集中在0%至20%区间，但如ARDR、GAS等个别项目反弹超过50%，展现出明显的超跌修复动能

从反弹币种的结构来看，除了热门题材项目（如AI、Layer2、公链生态、Meme概念）外，部分基础设施类代币如ARDR、GAS等也表现突出。虽然这类项目市场热度较低，但在回调中可能因技术面触底或阶段性低估而受到资金关注，推动价格快速修复。由此可见，强反弹代币既可能源自情绪炒作的热门题材，也可能反映基本面修复所带动的结构性反弹，呈现出市场多元资金的博弈格局。

同时，反弹幅度较大的项目多为市值排名靠后的中小型代币，进一步印证了：小市值代币虽然回调时波动较大，但在短期行情修复中也具备更强的上涨弹性。

下表列示本轮反弹幅度排名前十的代币，这些代币的反弹幅度均超过35%，其中FARTCOIN与ARDR反弹超过60%，涨幅显著。其中既包括如ARDR（-29.4%）、MOG（-30.07%）等经历深度回调的代币，也有如FARTCOIN（-1.04%）、UXLINK（+1.75%）等跌幅相对有限的项目，显示反弹并不完全取决于前期跌幅大小。

图十五：本轮反弹幅度排名前十的代币，其中FARTCOIN与ARDR反弹超过60%，涨幅显著

综合来看，本轮反弹行情呈现结构性特征——整体市场表现温和，但部分中小市值代币展现出强势修复能力。无论是热门题材项目还是基础设施类代币，只要具备资金关注、技术面触底或情绪驱动因素，都有机会短期内大幅反弹。此外，反弹幅度并非完全取决于前期跌幅，部分跌幅有限的代币同样表现亮眼，说明市场在短线修复中更关注资金动能与博弈逻辑，而非单一的技术走势。

总体而言，本轮市场的回调与反弹走势呈现出明显分化。部分小市值代币在放量下杀后迅速反弹，展现出“超跌即机会”的特征，或可作为未来极端行情中资金动向的重要观察指标。

4. 异常放量代币观察

4.1 成交量增长倍率

在分析代币反弹表现的基础上，我们进一步观察了各代币在4月7日市场低点时的成交量变化。以4月3日至4月6日的平均成交量为对比基准，计算每个代币在4月7日的成交量增长倍率，从而判断其是否存在异常放量行为。

值得注意的是，本次成交量放大的前五名代币多为基础设施与跨链相关资产——例如OSETH（以太坊流动性质押代币）、CLBTC与STBTC（跨链比特币资产）、VENOM（新公链代币）以及STRAX（企业级链平台代币）。这些项目虽然并非当前主流热点题材，但在市场回调期间却出现了异常放量，可能反映出恐慌性抛售、大户低位建仓，或是短线交易活跃度的集中释放。

放量行为未必直接对应价格反弹，但通常意味着资金正在积极进出，具备一定的市场关注度与短期交易价值，后续表现值得持续跟踪。

图十六：本次成交量放大的前五名代币多为基础设施与跨链相关资产

4.2 成交量增长倍率与反弹幅度

为了进一步观察成交量变化与价格走势之间的关系，我们绘制了成交量增长倍率（Volume Increase Multiple）与反弹幅度（Rebound %）的散点图。图中横轴为4月7日的成交量相较于4月3日至4月6日的增长倍率，纵轴为价格反弹幅度。

从图中可以看到，部分代币如FARTCOIN、GAS、ARDR，不仅在4月7日交易量爆增，同时也实现了超过60%的强劲反弹，表现出典型的“放量修复”特征；而OSETH、VENOM、STRAX等则为典型的“交易量爆增但反弹温和”类型，仍显示有一定承接力道。

整体而言，交易量爆增并不必然带来价格反弹，但结合反弹数据来看，成交量激增确实是短线资金进出的一个重要信号，也可以作为观察市场回暖动能的辅助指标。

图十七：部分代币如FARTCOIN、GAS与ARDR，不仅在4月7日交易量爆增，同时也实现了超过60%的强劲反弹

5. 分析总结

综合来看，本轮市场在剧烈下跌后出现了明显的“量价异动”现象，揭示出部分代币在极端行情中的结构性特征。成交量的异常放大反映了市场在高波动环境下的集中行为——无论是恐慌性抛售还是资金主动布局，往往预示着后续走势的潜在转折。

部分代币在交易量爆增的同时实现强劲反弹，属于典型的“放量修复型”资产，通常具备更强的资金弹性与市场关注度；而另一些虽交易量爆增但未明显反弹的代币，可能仍处于换手或消化阶段，需要结合技术形态与基本面进一步判断。

对于交易者而言，结合成交量变化与价格动能进行筛选，有助于识别市场修复初期的潜力标的——尤其在极端行情过后，更容易通过交易量爆增行为捕捉到资金流向的优先方向。

随着市场情绪逐步回稳、宏观不确定性缓解，行情或将进入“结构轮动”阶段。建议持续关注资金流向与叙事题材的联动表现，以提升交易判断的前瞻性与灵活性，理性判断、谨慎操作，仍需谨慎控制下行风险。

总结

3月27日至4月10日，市场在高波动与情绪博弈中震荡运行。BTC与ETH价格剧烈起伏，波动率、资金费率与合约爆仓同步升温，反映短期交易情绪极不稳定。多空比与合约持仓结构显示ETH杠杆情绪更为敏感，市场仍处于情绪出清与方向不明阶段——尽管局部已有初步回稳迹象，但中短期风险尚未完全解除。

而在本轮市场回调中，部分代币在下跌阶段出现异常放量，并快速完成反弹修复，呈现出典型的“放量修复型”走势。量价异动揭示出极端行情下的结构性资金切换特征。整体来看，当前市场进入结构轮动与分化博弈阶段，投资者应结合多维数据信号与风险管理机制，理性判断、谨慎应对。