韩国稳定币落地前夜:监管破冰之际,Circle与Tether释放不同信号

韩国稳定币市场最近有了不少新动向，用“破冰”来形容并不为过。过去一两周里，央&行高层表态转暖，立法进程也在向前推进，再加上Circle和Tether这两家头部稳定币公司的高管频频到访，信号已经很清楚了——韩国对稳定币的监管不再停留在“要不要管”的讨论，而是实实在在地进入了制度设计和利益博弈的新阶段。

对全球稳定币发行方来说，韩国已经不是那个可以慢慢观望的远方市场了。它正在变成一场关于未来数字金融接口席位的争夺战，谁先布局、谁先合规，谁就有可能抢到关键位置。

从“禁”到“管”：稳定币的制度设计正在加速

政策风向的变化已经越来越明显。今年4月14日，韩国央&行行长候选人申铉松公开表示，韩元稳定币未来会在货币生态里扮演角色，而且它和央&行数字货币、存款代币之间既有互补也有竞争。这话比过去开放多了，很多人把它看作政策松动的明确信号。

更早的时候，韩国央&行高层已经提出，韩元稳定币最好采取“渐进式”的推出方式——先让受严格监管的商业银&行来发行，慢慢积累经验后再考虑要不要扩大到非银&行机构。这也就是说，韩国不是一下子全面放开，而是先纳入银&行体系再说。

与此同时，代号“项目汉江”的存款代币试点也在推进。韩国央&行已经把试点推到了第二阶段，参与的银&行增加到九家，还计划把存款代币用到更多实际支付场景里。连政府部门也在测试能不能用存款代币来发补贴和做财政支出，看得出来韩国确实在认真探索银&行系数字货币的落地路径。

所以现在韩国讨论的重点已经变了：不是“要不要允许稳定币”，而是“怎么在韩元稳定币、存款代币和美元稳定币之间搭建一个分层体系”。谁有资格发行、外国机构怎么进来、本地金融集团能分到多大块蛋糕——这些才是未来制度博弈的核心。

眼下韩国正在形成的，不是某一条单一路径，而是以

。谁有资格发行、外资机构怎么合规落地、本土金融集团扮演什么角色，这些才是接下来制度博弈的真正焦点。

Circle与Tether都在抢位置：两条不同的韩国路线

在这个窗口期里，Circle的布局最清晰，也最贴合韩国监管目前的口味。

4月13日，Circle联合创始人兼CEO Jeremy Allaire在首尔的一场活动上明确表示，

。在他看来，更可能的方式是由韩国本地银&行、金融科技公司和数字资产机构组成联盟来发行韩元稳定币，而。

另外，Allaire还公开说，如果未来韩国的《数字资产基本法》给海外稳定币发行方提供合规准入路径，Circle愿意在韩国申请牌照并设立本地法人。这话既回应了韩国的监管现实，也说明Circle有意以技术和平台提供方的身份进来，而不是硬推自己的币。

Circle在韩国打的是一套“四位一体”的组合拳：跟监管积极沟通、跟银&行谈合作、同时探索交易所落地和支付试点的可能。公开信息显示，Circle已经跟KB、Shinhan、Hana这些金融机构聊了跨境汇款、结算和RWA技术支持，也和Dunamu、Bithumb等平台推进合作。

更值得一提的是，Circle还在评估韩国《数字资产基本法》未来对海外稳定币发行方的准入框架。它这些公开动作不是短期营销，而是围绕牌照、本地实体和技术合作搭建一个更长期的进入方案。与其说Circle来韩国是“卖一种币”，不如说

。

相比之下，Tether在韩国的公开动作要低调一些，但也没闲着。4月初，Tether的人去了韩国，跟KB金融集团和Coinone等机构见面，聊潜在合作。相关披露显示，这趟访问延续了去年以来的接触节奏，主要目标是扩大稳定币的流通和交易场景。

Tether在韩国的叙事也更偏向需求端。3月下旬，Tether人员出席了AMCHAM Korea的稳定币专题活动，聊了全球采用、市场扩张和跨境流动性。韩国媒体随后引用他们的表态说，韩国在全球支付基础设施上相对滞后，稳定币能为跨境电商、旅游消费和国际结算提供更高效的方案。

如果做个对比，Circle更像是顺着韩国监管的逻辑做制度嵌入——它接受韩元稳定币大概率由本地机构主导发行的事实，所以强调技术栈、支付网络和本地合规接口。Tether则更像沿着交易、流通和支付需求切入，想先巩固美元稳定币网络在韩国的使用场景。

这个区别决定了两家公司在韩国的重心不太一样。Circle的布局更公开、更系统，着眼的是政策落地后的长期经营资格；Tether的布局更偏商务接触和网络扩张，重点是想把USDT的交易和支付渗透率做上去。前者偏制度型，后者偏流动性型。

韩国稳定币市场争夺的前夜

接下来，韩国稳定币市场大概率会继续沿着本土化、分层化、渐进式的方向走，离全面放开还有一段距离。韩国共同民主党已经要求在本月底的国会法案小组里推动相关法案，但受法案程序、地方选举以及其他优先议题的影响，真正达成立法共识还需要时间。

目前争议仍然集中在几个核心问题上：韩元稳定币的发行主体是不是必须以银&行为核心？非银&行机构和金融科技公司能不能参与？虚拟资产交易所的大股东限制怎么设计？海外发行方要不要在本地设点、要不要接受额外的准备金或外汇监管要求？

从中短期看，韩国更可能优先推动本土韩元稳定币和银&行系存款代币的发展，然后再决定外资稳定币具体的准入边界。

对Circle和Tether来说，眼下争的不仅仅是市场份额，而是谁能更早进入韩国未来数字货币体系的核心接口层。不过需要提醒一句：监管政策变化存在不确定性，先发优势未必能转化成最终胜势，任何布局都有风险，投资者不要盲目跟风。

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