牛市要重启？ETH交易所存量创10年新低、Bitfinex比特币做多仓位创半年新高

前(19)日，孙宇晨这边又有新动作——一笔1亿美元的以太坊质押，直接进入市场视野。按照当前收益率估算，这笔质押每年能带来约300万美元的被动收入，社群自然又热闹起来了。

Santiment：ETH可用供应量创10年新低

就在今天，链上数据平台Santiment放出了一个信号：交易所上的以太坊可用供给量，降到了897万枚。这是什么概念？自2015年11月以来，就没这么低过。为什么会出现这种情况？原因其实不复杂——DeFi和质押选项越来越多，以太坊正在被不断移出交易所。短短7周内，交易所的存量就减少了16.4%。放到更长周期里看，这或许是个信号：长期持有和生态参与的意愿，正在加速升温。

Bitfinex比特币杠杆多头创半年新高

与此同时，再来看另一边。截至3月20日，Bitfinex上比特币的杠杆多头部位已经飙到80,333枚BTC，折合下来大约是69.2亿美元，创下近六个月新高。从2月20日算起，这个数字增长了27.5%，正好呼应了比特币自3月11日低点$76,700以来的反弹走势——到现在涨了12.5%。不过，专家们提醒得很直接：这波反弹的发动机是杠杆，本身可能不太稳。

Bitfinex比特币杠杆多头部位

是否反映市场乐观？

历史数据告诉我们，杠杆多头增加，并不等于价格必然上涨。2024年7月和9月就出现过杠杆仓位激增但价格反向下跌的情况。虽然最后那些大型交易者可能还是赚了，但背后的风险承受能力和操作水平，跟普通投资者完全不是一个量级。

再说一个细节：目前借贷比特币的成本，眼下的确低得有点夸张——年化才3.14%左右，这就给市场中性套利留下了空间。比如现货和永续合约之间的利差（资金费率大约4.5%），完全可以走“现货+空期货”的策略来获利。换句话说，这些仓位里到底有多少是纯看多，有多少是套利，还真得打个问号。

就算按最乐观的估计，假设Bitfinex那14.8亿美元的杠杆多头全是看涨押注，其他交易所的数据却在提醒我们：市场情绪其实是分裂的。比如OKX，比特币杠杆多头的需求在同期明显下滑，多空比只有15，创下三个多月以来的最低点。

我们来回顾一下历史：当市场过度乐观的时候，OKX的多空比曾经飙到40以上——最近一次是2月底BTC突破105,000美元的那会儿。而比率低于5的时候，往往预示着强烈的看跌情绪。现在这个15，虽然算不上极度悲观，但已经足够说明市场对涨势开始犹豫、开始产生分歧了。

OKX比特币多空比

CryptoQuant：比特币「多头分数」降至两年新低

大玩家们动作不断——孙宇晨加码以太坊质押，Bitfinex杠杆多头创出新高，但整个市场的情绪并没有彻底转向乐观。为什么？一个重要压力来自美国联准会。3月19日他们发布的通膨和经济预测信号偏悲观：通膨预期居高不下，经济成长却在放缓。这直接引发了市场对潜在衰退和全球贸易战的担忧。

宏观上的不确定性，让更多人选择了更保守的策略。就算鲸鱼们在加码，要想点燃全面的牛市，恐怕也没那么容易。短期内，还是谨慎为妙。

与此同时，加密研究机构CryptoQuant的数据也印证了这一点：比特币多头分数（Bull Score）目前仅为20，是两年来的最低点。历史上看，要谈强劲反弹，这个指数往往得超过60。显然，现在市场还处在疲弱区间里。