K33表示,比特币（BTC）接近周期底部,超过一半的供应处于亏损状态

市场观察人士K33在最新报告中指出，目前比特币（BTC）流通供应中超过一半处于浮亏状态——这是自2022年末以来首次出现的情况。从历史数据来看，这个信号往往出现在主要熊市底部附近，比特币通常会在突破这一水平后的数周内触底。K33研究主管Vetle Lunde的观点是：获利持有者的抛售压力正在不断耗尽，当前格局暗示未来一年下行空间相对有限，逆势看涨的理由反而在加强。

简单来说，当超过一半的比特币持有人都在亏钱时，市场往往离底部就不远了。而且大多数以往周期中，在看到这个信号之后，强劲的一年回报随后都会出现。

K33强调，比特币供应持续亏损，这本身就是周期底部的有力暗示。根据报告，过去一年的牛市比以往周期温和得多，因此当前的下行强度也可能没有那么剧烈。

历史上，当流通供应超过一半处于负资产状态时，比特币往往处在熊市的后期阶段。也正是因为这一点，这个指标成为分析师们用来评估抛压是否接近枯竭的关键参照之一。

流通中的比特币供应量中处于亏损状态的比例。来源：K33

过去的比特币周期在信号发出后数周内见底

具体来看，K33梳理了以往的熊市周期：通常比特币在超过一半供应量亏损后，会在数周内见底。

以2017年熊市为例，在超过50%的BTC供应量处于亏损状态后，比特币持续了31天才触底。2018年11月那次，供应量一半亏损后23天见底。到了2022年11月，这一过程只用了约13天就完成了。

2014年周期算是个意外——比特币在供应量一半亏损后，硬生生等了101天才触底。这也是唯一一个在信号发出后一年内币价仍下跌的周期，跌幅约为25%。

比特币在供应量50%亏损期间以及随后几年的年回报表。来源：K33

不过报告也特别指出，大型卖方——比如现货比特币交易所交易基金（ETF）的持有者——可能会因为对价格的影响，使本周期表现与以往有所不同。数据显示，现货比特币ETF连续两天有资金流入，周一达到2.65亿美元，但整个6月净流出45.1亿美元，创下有记录以来最差的月度表现。

比特币风险偏好预示近期底部：洛克·斯科尔斯

其他指标也在暗示市场即将见底，比如衡量数字资产多空动能的布洛克·斯科尔斯风险偏好指数。

比特币风险偏好指数和现货价格走势。来源：布洛克·斯科尔斯

数据显示，比特币的风险偏好在7月3日降至-1.27的低点，随后反弹上升。根据Block Scholes之前识别的八个案例，这种走势在历史上意味着：接下来的100天内，现货价格中位数回报率为12%。正如Block Scholes发言人所言：“历史上，这样的举措往往会先于现货价格更为看涨的表现，并可能导致更多资金配置到加密货币等风险资产上。”