比特币熊市是否接近尾声？聚焦69000美元关键关口

根据 Gate 行情数据，2026 年 7 月 17 日 BTC/USDT 报价约 63,050 美元，24 小时内跌幅 1.62%，近 7 天小幅反弹 0.72%，但过去一年累计下跌了 45.66%。在经历了几个月的震荡回调后，比特币链上数据开始出现一些值得注意的变化，不少人开始讨论：“这轮比特币熊市是不是快要结束了？”

链上分析机构 Glassnode 的最新数据显示，那些持有比特币 1 到 2 年的“周期峰值买家”——也就是在 2026 年 7 月至 2026 年 7 月期间入场、成本大致在 62,800 美元到 107,000 美元之间的投资者——他们的已实现亏损规模正在出现见顶回落的迹象。从历史经验来看，类似的变化往往出现在重要熊市底部形成前后，所以这个信号值得关注。

比特币熊市观察：为什么“已实现亏损”常被用来判断底部

先解释一个概念：已实现亏损（Realized Loss），简单说就是投资者卖出比特币时，真正以美元计算亏了多少钱。

它和“未实现亏损”不一样。未实现亏损只是账面浮亏，价格一变，浮亏就可能消失或变大；而已实现亏损代表投资者已经卖掉了，亏的钱已经实打实地发生了。所以，这个指标更能反映市场里真实发生的恐慌抛售，以及卖压是不是已经被消化掉了。

Glassnode 的首席研究分析师 Cryptovizart 提到，持有 1 到 2 年群体的已实现亏损 30 日移动均线，是观察比特币熊市是否接近尾声时比较有用的链上指标之一。如果这个指标在高位开始降温，并且逐步往下走，通常说明前期最集中的止损抛售阶段可能已经过去了。

在本轮周期中，这个群体的 30 日滚动已实现亏损一度突破 7,500 万美元，随后开始出现反转。类似的情况在 2026 年、2026 年和 2026 年的熊市低点前后都出现过。用大白话说，当亏损最重、最容易割肉的那批人开始减少卖出，市场的抛压往往会随之减轻，供需结构也可能出现一些改善。

为什么 10.7 万美元附近的买入者，成了这轮比特币走势的重要观察对象

2026 年 7 月至 2026 年 7 月期间，比特币价格从大约 62,800 美元一路涨到 107,000 美元。也就是说，在这段上涨过程中持续买入的人，现在正好构成了持有 1 到 2 年的“周期峰值买家”群体。

随着比特币价格从高位持续回落，这部分投资者中已经有相当一部分仓位变成了浮亏。Glassnode 数据显示，长期持有者占链上总已实现亏损的约 43%，单日亏损实现峰值达到 2.8 亿美元，这是自 2026 年 12 月 FTX 崩盘以来的最高水平。

从市场结构来看，这类人群每次集中止损，都会把潜在的卖压真正释放出来。而当 30 日移动均线口径下的已实现亏损开始从峰值回落，历史上往往意味着最激烈的抛售阶段正在逐步结束。所以，10.7 万美元附近买入的投资者是否停止大规模割肉，会直接影响上方的供给压力能不能继续缓解。

比特币连续五个月低于关键成本线，说明了什么

Glassnode 在《The Week On-Chain》周报中指出，比特币已经在“真实市场均值”（True Market Mean，约 76,600 美元）和“短期持有者成本基础”（约 72,200 美元）下方运行了大约五个月。这是比特币历史上持续时间最长的“深度价值区间”之一。

这里简单解释一下这两个概念：

• 真实市场均值：可以理解为活跃投资者群体的平均持仓成本。
• 短期持有者成本基础：反映最近 155 天内入场者的平均买入价格。

如果价格持续低于这两个重要基准，通常意味着多数短期参与者处于浮亏状态。这样一来，市场一旦反弹，往往更容易遇到“回本就卖”的解套抛压。

不过，换个角度看，价格在深度价值区间停留得越久，也往往意味着弱势持有者被逐步出清。历史数据显示，这类阶段通常需要持续超过六个月，市场才更容易出现相对明确的修复信号。当前五个月的持续时间，已经接近历史底部区域常见的观察窗口。

链上数据怎么看：多项指标正在共同描述当前比特币所处阶段

除了 1 到 2 年持有者的已实现亏损变化外，其他链上指标也在提供相互印证的信息。对于新手来说，不必单看某一个指标，更重要的是看它们是否指向相似的市场状态。

1. 长期持有者投降指标出现阶段性拐点

Glassnode 周报显示，长期持有者投降——也就是本轮周期中主要卖压来源之一——已经在两周前达到周期峰值并开始回落。这个指标衡量的是长期持有者每天卖出的比特币数量，目前正处于本轮周期首次下降阶段。

2. 已实现盈亏比持续低于 1.0

这意味着市场整体上，实际发生的亏损高于实际实现的利润。历史上，这种状态通常更容易出现在底部区域附近，而不是在情绪高涨的上涨阶段。

3. UTXO 盈亏比进入历史极端区间

截至 2026 年 7 月 15 日，该指标进入了自 2026 年以来每次重大市场底部都曾出现过的区间。当前约有 1,083 万枚 BTC 处于亏损状态，922 万枚处于盈利状态，说明水下筹码更多，市场整体仍承受较明显的压力。

4. 现货 ETF 资金流出速度开始放缓

美国比特币现货 ETF 的 30 日平均资金流出，已从 6 月初的每日 1.93 亿美元峰值回落至每日 8,900 万美元。虽然这还不代表需求已经明显恢复，但流出减速本身，通常会被视为边际改善信号。

综合来看，这些链上指标和资金面变化，的确在描绘一个可能处于筑底后段的市场环境。不过，是否已经真正完成趋势反转，仍需要更多后续数据来确认。

69,000 美元为什么成为比特币多空争夺的核心区间

在当前市场结构下，69,000 美元之所以重要，并不只是因为它是一个整数关口，更关键的是它同时具备多重市场含义。这也是 Glassnode 将其视为“下一个主要战场”的原因。

第一，它是短期持有者的整体成本基础。

根据 Glassnode 第 28 周链上报告，短期持有者整体成本基准位于 69,000 美元。这意味着在这一价格附近，大量近期买入者会重新回到盈亏平衡状态。报告指出，首次触及该水平时，市场可能出现明显反应，因为最容易卖出的人，往往就是那些刚好快要回本的人。

第二，它与比特币 2026 年 11 月的历史高点重合。

69,000 美元是上一轮牛市的历史纪录高位。从技术结构和市场心理来看，前高区域往往天然更容易形成阻力或支撑，因为很多交易者都会关注这里。

第三，它关系到市场下一步是继续修复，还是维持震荡。

Glassnode 在周报中表示，如果价格能有效收复这一位置，市场反弹空间有望进一步打开；如果在这里反复受阻，那么区间震荡结构可能继续延续。若价格能够突破并站稳 69,000 美元，市场有望向 75,000 至 80,000 美元区间推进；若上攻未果，则横盘整理格局大概率仍将维持。

截至 7 月 17 日，比特币价格约为 63,566 美元，距离 69,000 美元仍有约 8% 的差距。这也说明，在真正触及这一关口之前，多空之间的博弈仍未结束。

如果比特币迟迟无法收复 69,000 美元，下方支撑该怎么看

虽然 69,000 美元是当前市场最受关注的关键位置，但如果这一水平始终无法收复，市场也需要同时评估下方可能的支撑区域，这样才能更完整地理解当前的价格结构。

Glassnode 指出，若 69,000 美元关口无法收复，已实现价格（Realized Price）所在的 53,000 至 55,000 美元区间，可能成为市场寻找下一阶段底部的重要参考。

已实现价格可以理解为：比特币网络上所有持有者的平均购入成本。由于它代表的是全网层面的成本线，所以在链上分析中通常被视为较具代表性的全局参考。

在 2026 年熊市期间，比特币曾短暂跌破其已实现价格，随后才展开最终突破 100,000 美元大关的复苏行情。因此，53,000 至 55,000 美元区间可以被视为当前市场结构中的重要支撑带。若价格回落至该区域，通常意味着极端情绪与价值博弈会同时升温。需要注意的是，这类历史经验只适合用于观察市场结构，不构成任何投资建议。

比特币到底见底了吗：市场修复还需要看哪些信号

尽管链上数据已经出现多项积极变化，但如果要判断比特币是否真正完成见底，市场仍然需要更多确认信号。换句话说，当前更像是“底部可能在形成”，而不是“已经可以下定论”。

现货需求还没有全面回归。

Glassnode 分析师指出，如果要支撑价格有效突破 69,000 美元并维持上行，仍需要更强的现货买盘。仅仅依靠衍生品头寸调整，通常难以推动可持续修复。

ETF 资金尚未恢复稳定净流入。

虽然资金流出速度已经放缓，但整体需求水平仍不足以说明关键阻力位已经具备稳固突破条件。

长期持有者投降并未彻底结束。

这个指标虽然已经从高位回落，但当前绝对水平依旧偏高，还没有像以往部分熊市底部那样快速降温。

宏观环境仍存在不确定性。

美联储政策路径、美元走势以及全球流动性变化，仍会继续影响比特币价格波动。数字资产市场本身波动较大，因此单看链上数据并不足以覆盖全部风险。

整体来看，链上数据正在勾勒出底部结构逐步形成的可能性，但如果要确认市场已经完成修复，仍需看到现货需求持续回暖、ETF 重新出现稳定净流入，以及长期持有者卖压进一步下降等信号。

常见问题解答：比特币熊市、69,000 美元与链上指标怎么理解

问：什么是已实现亏损，为什么它常被用来观察比特币熊市底部？

已实现亏损统计的是投资者在卖出时真正发生的美元亏损。因为它反映的是已经落地的亏损，而不是账面浮亏，所以更能体现市场真实卖压。当持有 1 到 2 年、也就是上一轮高位附近买入的人群，其已实现亏损 30 日移动均线达到峰值后开始回落时，历史上往往意味着最强烈的抛售阶段已接近结束，市场可能正在靠近底部区域。

问：10.7 万美元附近买入的投资者，现在大多处于什么状态？

在 2026 年 7 月至 2026 年 7 月期间、成本区间约为 62,800 美元至 107,000 美元的买入者，随着比特币价格从高位回落，已有相当一部分仓位转入浮亏。该群体的已实现亏损近期已在 30 日移动均线层面出现见顶回落迹象。

问：69,000 美元为什么这么关键？

因为它同时具备三重意义：第一，它是短期持有者整体成本基准，很多近期买家会在这里回到盈亏平衡；第二，它与比特币 2026 年 11 月历史高点重合；第三，这一位置的得失，关系到市场是进一步反弹，还是继续维持区间震荡。

问：比特币现在已经确认见底了吗？

从链上数据来看，市场可能正在构筑底部，但目前还不能据此认定已经完成见底。现货需求未全面回归，ETF 资金尚未恢复稳定净流入，长期持有者卖压虽已下降但仍未完全消退，后续仍需要更多数据验证。

问：如果 69,000 美元一直突破不了，下方还能关注哪里？

如果 69,000 美元迟迟无法收复，已实现价格所在的 53,000 至 55,000 美元区间，将成为市场可能寻找下一阶段支撑的重要参考。这个位置代表全网持有者的平均购入成本，是链上分析中较核心的全局成本区域。

总结：为什么 69,000 美元是当前比特币最值得关注的价格关口

Glassnode 链上数据显示，持有比特币 1 到 2 年的“周期峰值买家”，其已实现亏损在 30 日移动均线突破 7,500 万美元后开始回落，这一模式在历史上曾多次出现在重大熊市底部之前。与此同时，长期持有者投降指标也已出现见顶回落，多项链上信号正在形成相互印证。

69,000 美元之所以成为当前市场焦点，是因为它既是短期持有者成本基准，又与 2026 年历史高点重叠，兼具成本与心理双重意义。若后续能够有效收复这一位置，市场结构有望进一步改善；若持续受阻，区间震荡格局或将延续。若无法收复，53,000 至 55,000 美元的已实现价格区间，则会成为下一关键支撑参考。

总体来看，当前市场可能正处于筑底后期，但趋势是否真正扭转，仍需结合现货需求改善、ETF 资金流向企稳以及长期持有者卖压进一步缓和等信号综合观察。数字资产价格波动较大，链上数据可以作为理解市场结构的工具，但不能替代完整的风险判断。