SpaceX跌破发行价后，Starship受挫与估值重估成焦点

SpaceX的股价还在往下走。自上市高点回落以来，这家由埃隆·马斯克创立的火箭与人工智能公司，市值累计蒸发已经超过1万亿美元，正面临上市以来最明显的一轮估值压力。

最新一个交易日，SpaceX股价下跌5.4%，收于123.99美元，总市值降至1.63万亿美元。而就在6月16日，也就是上市后的第三个交易日，其市值一度冲高至2.64万亿美元。这一轮下跌的直接导火索，是旗舰火箭Starship因为发动机故障，在发射前紧急叫停。

随着连续下挫，SpaceX股价已经跌破135美元的IPO发行价。Integrity Asset Management的投资组合经理Joe Gilbert直言，发射失利出现在这个时间点，对公司整体叙事确实不太有利。但话说回来，失败本身就是这种业务模式里固有的风险。在他看来，投资者正在减仓并重新评估估值——前期的乐观情绪正在降温，高企的估值倍数也因此受到压制。

Starship发动机故障引发市场抛压

周四，SpaceX在Starship部分发动机未能点火后取消了发射任务。随后，马斯克在X平台上表示，公司将更换两台Raptor发动机，下一次发射尝试可能推迟到下周初。

SpaceX方面表示后续仍会再次尝试。Raymond James分析师Brian Gesuale在周五发送给客户的报告中提到，即便发射时间延后，如果下周能成功完成任务，那么两次Starship飞行之间的间隔，将从此前的221天缩短至不足60天。Gesuale在7月7日以“强力买入”评级启动对SpaceX的覆盖，给出的目标价是800美元，这也是华尔街目前的最高目标价，比周五收盘价高出约545%。

Gesuale同时指出，这类异常情况预计还会伴随Starship激进的研发进程持续出现。毕竟，在推动可重复使用性、提升载荷能力，以及为Starlink V3部署和未来NASA阿尔忒弥斯任务提速的过程中，技术波动本就是必须面对的代价。

Starship仍是SpaceX商业布局的关键资产

从战略层面看，Starship对SpaceX的重要性依然突出。根据公司6月披露的IPO招股书，SpaceX在Starship研发上的累计投入已超过150亿美元。这一火箭平台不仅关系到公司正在推进的太空数据中心建设，也承担着扩展Starlink卫星通信网络，以及推进未来载人登月和火星任务的核心角色。

Clear Street分析师Greg Pendy表示，任何实质性的进度放缓，都可能直接影响Starlink以及直连手机服务的扩张节奏——因为更低成本的发射能力，对于加快卫星部署而言至关重要。

加拿大皇家银&行分析师Ken Herbert和Jonathan Atkin则认为，Starship带来的成本优化，将成为推动SpaceX更大规模战略目标的重要催化因素，其中也包括所谓的“轨道计算”业务。不过，两人也强调，可重复使用的发射频率才是关键。他们在报告中表示，相关项目的去风险化路径不会是线性的，投资者或许也需要适应这种非线性的推进节奏。

华尔街整体观点仍偏向乐观

尽管近期股价承压，华尔街对SpaceX的整体立场仍然偏多。根据彭博追踪的数据，超过80%的分析师给予该股买入或相近评级，平均目标价为235.34美元，较当前水平对应约90%的上行空间。

不过，市场仍面临一些结构性压力。SpaceX本月初已被纳入纳斯达克100指数，同时公司内部人士持股的锁定期将在未来数月陆续到期，届时部分股份将逐步进入市场流通。Siebert Financial首席投资官Mark Malek表示，考虑到锁定期将陆续解除，不少投资者可能已经在重新审视最初的投资逻辑。而此前仍在观望的潜在买家，也可能在等待更低的入场位置。随着估值逐步回归更合理的区间，这种情况出现的概率并不低。

另据《华尔街日报》报道，SpaceX正就向美国国防部出售算力展开谈判。消息传出后，股价一度短暂反弹。报道还称，该公司此前已与Alphabet旗下谷歌及Anthropic PBC签署过类似协议。

从更广泛的市场影响来看，SpaceX股价持续回落，也可能对当前围绕人工智能展开的IPO热潮形成一定扰动。人工智能是SpaceX本次IPO叙事的重要组成部分，公司将太空数据中心视为切入约26.5万亿美元潜在市场的重要抓手。这场创纪录的IPO曾为华尔街大型投行带来可观的承销收入，并推动股权承销业务收入升至2026年以来的季度高位。如今，随着股价跌破发行价，市场对高估值科技企业上市后能否持续维持强势表现的疑虑，也在加深。

整体来看，Starship发射受挫是本轮SpaceX股价回调的直接导火索，而更深层的影响，则在于市场对公司高估值逻辑、技术推进节奏以及后续商业化兑现能力的再评估。对于关注科技、航天与人工智能交叉赛道的市场参与者而言，SpaceX后续的发射进展与资本市场表现，仍值得持续观察。