Strategy拟发500万股优先股 部分募资将用于购买比特币

Strategy（纳斯达克代码：MSTR、STRK）在3月18日放出消息，说要公开发行500万股A系列永久优先股（Series A Perpetual Strife Preferred Stock）。这次发行已经按《1933年证券法》办了注册手续，接下来就看市场情况和其他条件，再决定具体怎么推进。

根据公司自己的说法，这次募到的钱，一部分打算用来买比特币，剩下的就拿去搞日常运营了。

说白了，这不过是Strategy近几年一直在做的事情——把公司资金往比特币上靠。这次操作又进一步强化了他们“比特币金库（Bitcoin Treasury）”企业的标签，至少在资本市场上，这个定位已经越来越清晰了。

优先股条款：10%固定年息，如果没付，每季度利息会滚到18%

Strategy说，这批永久优先股的年股息率是10.00%，按季度付钱，派息日定在每年的3月31日、6月30日、9月30日和12月31日。第一次派息预计是2026年6月30日。

如果公司到了该付息的时候没付，那没付的部分就会以“复利股息”的形式自动累积。具体来说，年利率在原本10%的基础上，每过一个季度就往上涨100个基点（bps），最高能到18%。这个机制的意思就是，如果公司拖着不付息，你应得的钱会越滚越多，但反过来也说明，这种安排本身就带着不小的风险——万一公司真的一直不付，你手上的优先股到底值多少钱，就得打个问号了。

赎回机制：流通股少于25%或者碰了特定税务事件，公司可以回购

对于这次发行的永久优先股，Strategy设了几个赎回条件：

• 如果市场上流通的优先股数量，跌到了当初发行总量的25%以下，公司有权选择全部赎回。

• 如果发生了某种特定的税务事件，公司也可以选择把全部优先股都赎回来。

• 赎回价格会加上累计的股息一起算，然后用现金支付。

另外，如果Strategy出了“基本变更事件（fundamental change）”，比如公司架构大调整或者被收购了，那优先股的股东可以要求公司拿现金回购自己手里的股份，回购价里也会包含还没付清的累计股息。

发行安排与市场关注点：多家投行联合当主承销商

这次优先股发行，有四家投行一起当联合主承销商，分别是：

• Morgan Stanley & Co. LLC

• Barclays Capital Inc.

• Citigroup Global Markets Inc.

• Moelis & Company LLC

这次发行会走美国证券交易委员会的现有注册机制，而且只有看了正式发布的招股说明书之后，才能参与购买。

整体来看，这次发行跟Strategy近几年的融资节奏对得上。这家公司以前就一直在通过股权和债务工具筹钱，然后把手里的比特币当作财务资产，直接放进资产负债表里。

比特币资产策略延续：继续拿BTC搞“数字资本”那套框架

Strategy长期推一个叫“比特币资本化”的策略，把BTC看作“数字黄金”或者“数字资本（Digital Capital）”。除了用自有现金流之外，他们还通过各种各样的融资工具持续买进比特币，并且围绕股票、固定收益和比特币之间的结合，不断扩展自己的资本市场产品框架。

公司在声明里说，把比特币纳入财务资产体系，是为了给投资者提供更灵活的数字资本配置选项。这套策略也确实让它在企业分析软件和数字资产布局这两条主线上，市场辨识度越来越高。

不过得提醒一句，企业通过融资来配置比特币资产，通常意味着它的财务表现会跟市场波动绑得更紧。后面到底怎么样，还得看后续披露的信息，别急着下结论。

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