下周美联储有30%概率加息？

油价在涨，美联储的沟通却“静悄悄”——这两件事凑到一起，市场开始重新打量政策风险了。

别看主流经济学家清一色认为下周美联储会按兵不动，

两年期美债收益率创下2025年初以来新高，10年期收益率冲到年内高点，30年期更是逼近2007年以来的最高水平。

花旗7月23日的研究报告对此给出了一个有意思的解读：这30%并不是市场真的在押注美联储会加息，

美债收益率走高，市场计入约30%加息概率

中东局势升级，国际油价持续上涨，市场对通胀卷土重来的担忧重新升温，美债收益率应声走高。

周四，对货币政策最敏感的两年期美债收益率涨至4.365%左右；基准10年期美债收益率同步刷新年内高点；30年期美债收益率升至5.19%，距离2007年以来的高位仅一步之遥。

利率期货显示，美联储下周会议隐含的加息概率大约30%。不过，

花旗：30%不是市场预测，而是风险溢价

为什么会出现这种看似矛盾的现象？花旗的解释直击要害。

花旗经济学家Andrew Hollenhorst、Veronica Clark和Gisela Young指出，

报告提到，由于下周会议几乎不存在降息的可能，政策风险天然偏向单边。

历史上，美联储会议对应的风险溢价通常只有1到2个基点，但近年来美联储减少前瞻指引、政策沟通越来越依赖数据，不确定性上升，市场要求的风险补偿自然也水涨船高。

这一逻辑也解释了长端利率的走势。花旗认为，

正因如此，目前市场已定价到明年3月累计加息超过50个基点——但这并不意味着投资者认为这就是基准情景。

花旗：前瞻指引越模糊，利率越容易维持高位

花旗的观点很明确：

报告指出，中东局势推升油价及美国汽油价格，强化了市场对通胀风险重新升温的担忧。而在美联储官员没有给出明确政策指引的情况下，这种不确定性进一步放大了市场对政策意外的担忧。

花旗强调，

这意味着，即便美联储最终按兵不动，美债收益率也未必会因加息预期消退而明显回落。花旗认为，在美联储重新建立更清晰的沟通框架之前，由风险溢价推高利率的现象可能还会持续下去。