比特币熊市即将进入尾声吗?一文浅析69,000美元为何成为多空必争之地

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根据Gate.io行情数据，2026年7月17日BTC/USDT报价大约在63,050美元，24小时内下跌了1.62%，近7天小幅反弹0.72%，但近一年累计跌幅达45.66%。经历了数月的震荡下行，链上数据开始出现一些值得关注的变化。

链上数据分析机构Glassnode的最新数据显示，持有比特币1到2年的投资者——也就是在2024年7月至2025年7月期间入场、成本区间大约在62,800至107,000美元的那批人——他们的已实现亏损规模正在出现见顶回落的迹象。历史上，这种模式曾在几次重大熊市底部出现之前发生过。

已实现亏损指标：为什么它能帮我们判断熊市底部

已实现亏损（Realized Loss）衡量的是投资者卖出比特币时实际兑现的美元亏损金额。和未实现亏损不同，它反映的是真实的抛售行为，而不是账面浮亏。不过，这个指标只是众多参考之一，不能单独作为买卖依据。

Glassnode首席研究分析师Cryptovizart指出，持有1-2年群体的已实现亏损30日移动均线，是判断熊市是否接近尾声时最值得关注的链上指标之一。当这条均线开始降温并掉头向下时，通常意味着市场最沉重的抛售阶段已经过去。当然，历史不会简单重复，需要结合其他指标综合判断。

本轮周期中，该群体的30日滚动已实现亏损一度突破7,500万美元，随后开始逆转。这个反转模式在2018年、2020年和2022年的熊市低点之前都出现过。逻辑上，当某个核心亏损群体的抛压达到峰值后开始减弱，说明市场上愿意割肉的人正在减少，供需结构在慢慢改善。

为什么10.7万美元附近买入的投资者是这轮熊市的关键观察点

2024年7月到2025年7月，比特币价格从约62,800美元一路涨到107,000美元。在这个过程中持续买入的人，构成了持有1-2年的“周期峰值买家”群体。随着价格从高点回落，这批投资者中相当一部分仓位已经浮亏。Glassnode数据显示，长期持有者占链上总已实现亏损的约43%，单日亏损峰值达2.8亿美元，是2022年12月FTX崩盘以来的最高水平。这个数字虽然惊人，但恐慌抛售往往也意味着市场正在接近底部。

这一群体的每一次恐慌抛售，都在让市场更接近耗尽可用的卖方。当30日移动均线级别的已实现亏损从峰值回落时，历史规律表明，最激烈的抛售阶段通常已经结束。因此，10.7万美元附近买入的投资者是否停止大规模割肉离场，直接决定了市场上方供给压力的持续性。

比特币连续五个月低于关键成本线，这意味着什么

Glassnode的“The Week On-Chain”周报指出，比特币已经在“真实市场均值”（约76,600美元）和“短期持有者成本基础”（约72,200美元）以下交易了大约五个月。这是比特币历史上持续时间最长的“深度价值区间”记录之一。真实市场均值代表活跃投资者的平均成本，短期持有者成本基础反映最近155天内入场者的平均买入价。当价格持续低于这两个基准时，说明大部分短期参与者都处于浮亏状态，任何反弹都可能遇到解套抛压。

但从另一个角度看，价格在深度价值区间停留越久，弱势持有者出清得越彻底。历史数据显示，这类时期通常需要持续超过六个月才会出现有意义的复苏信号。当前五个月已经接近历史底部区域的时间窗口。

多个链上指标如何综合判断市场周期位置

除了1-2年持有者的已实现亏损指标外，多个链上指标正在形成相互印证的底部信号组合。

出现周期性拐点。Glassnode最新周报分析显示，长期持有者投降——本轮周期中抛压的主要来源——已在两周前达到周期峰值并开始回落。该指标衡量每日由长期持有者交出的比特币数量，目前处于本轮周期首次下降阶段。不过下降趋势能否持续还需观察。

持续低于1.0，显示整体已实现亏损超过利润。历史上，这种状态通常与市场底部区域吻合。

也进入历史极端区域。截至2026年7月15日，该指标进入了自2016年以来每次重大市场底部曾出现的区间。目前约1,083万枚BTC处于亏损状态，922万枚盈利，亏损数量多于盈利。

速度放缓。美国比特币现货ETF的30日平均资金流出已从6月初每日1.93亿美元的峰值萎缩至每日8,900万美元。虽然整体需求还没恢复，但流出减速本身是个边际改善信号。

这些指标共同指向：市场可能正处于筑底过程的后期阶段，但仍需更多确认信号才能判定趋势已经彻底逆转。

69,000美元为什么是多空双方争夺的关键位置

69,000美元在当前市场结构中具有多重意义，这也是Glassnode将其定义为“下一个主要战场”的核心原因。

根据Glassnode第28周链上报告，短期持有者整体成本基准在69,000美元。这意味着大量近期买入的投资者将在此回到盈亏平衡点。报告指出：“首次触及该水平很可能会引发强烈反应，因为最倾向于卖出的人，正是那些即将回本的人。”

从技术分析角度看，前一轮牛市高点往往构成重要的心理阻力或支撑区域。

Glassnode表示：“令人信服地收复该价位将为反弹提供空间；若受阻，则区间格局将维持不变。”若能有效突破并站稳69,000美元，市场有望打开向75,000至80,000美元的上涨空间；若上攻失败，则区间震荡延续。

截至7月17日，比特币价格约63,566美元，距69,000美元约8%，多空双方仍有博弈空间。

如果69,000美元守不住，下面的支撑在哪

尽管69,000美元是当前最受关注的价位，但市场仍需考虑该水平未能守住的情景。Glassnode指出，若69,000美元未能收复，已实现价格约53,000至55,000美元将成为市场可能寻求下一个底部的合理区域。已实现价格代表所有持有者的平均购入成本，是链上分析中最重要的全局支撑参考之一。

2022年熊市期间，比特币曾短暂跌破已实现价格，随后才展开最终突破100,000美元的复苏行情。因此，53,000至55,000美元可视为当前市场的“最后防线”——价格触及该区域时，往往意味着极端价值机会与市场恐慌并存。

市场修复还需要哪些条件来确认

尽管链上数据释放了诸多积极信号，但距离确认趋势逆转仍有距离。

Glassnode分析师指出，要让任何超越69,000美元的反弹得以持续，需要更强的现货需求，仅靠衍生品头寸配置不足以支撑可持续复苏。

尽管流出速度放缓，但整体需求仍未恢复至足以推动价格突破关键阻力的水平。

虽然指标已从峰值回落，但当前水平仍处于高位，尚未像此前熊市底部那样快速降温。

美联储货币政策路径、美元走势及全球流动性状况仍将是影响比特币价格的重要因素。

综合来看，链上数据指向市场可能正在形成底部结构，但确认信号——包括持续的现货买盘、ETF稳定净流入以及长期持有者抛压进一步消退——仍需时间验证。

常见问题解答

已实现亏损衡量的是投资者在卖出时实际兑现的美元亏损金额。当持有1-2年的投资者群体——即上一轮牛市高点附近的买入者——的已实现亏损30日移动均线达到峰值并开始回落时，历史数据显示这往往标志着最沉重的抛售阶段已经过去，市场正在接近底部。但要注意，历史不会简单重复，需结合其他指标。

在2024年7月至2025年7月期间、成本区间覆盖约62,800美元至107,000美元买入的投资者，随着比特币价格从高点持续回落，已有相当一部分仓位处于浮亏状态。该群体的已实现亏损近期已在30日移动均线维度出现见顶回落迹象，说明最恐慌的抛售可能正在过去。

69,000美元具有三重意义：一是短期持有者的总成本基准，大量近期买家在此回到盈亏平衡点；二是与比特币2021年11月的历史高点重合；三是该价位的得失决定了市场是进入反弹通道还是延续区间震荡。因此是多空博弈的核心位置。

链上数据指向市场可能正在形成底部结构，但仍需更多确认信号。现货需求尚未全面回归，ETF资金尚未恢复稳定净流入，长期持有者抛压虽已从峰值回落但尚未完全消退。市场修复仍需时间验证，投资者不应盲目抄底。

若69,000美元关卡未能收复，已实现价格约53,000至55,000美元将成为市场可能寻求下一个底部的合理区域。该价位代表比特币网络上所有持有者的平均购入成本，是链上分析中重要的全局支撑参考。历史上价格触及该区域时往往伴随极端机会，但同样存在风险。

总结

Glassnode的链上数据显示，持有比特币1-2年的“周期峰值买家”已实现亏损在30日移动均线突破7,500万美元后开始回落，这一模式在历史上曾多次出现在重大熊市底部之前。长期持有者投降指标已见顶回落，多维度链上指标正在形成相互印证的底部信号组合。

最后需要提醒的是，本文所有分析仅供学习参考，不构成任何投资建议或收益承诺。加密货币市场波动极大，价格预测及链上数据均应以官方公告和实时行情平台为准。投资者需独立判断，谨慎决策。目前市场可能正处于筑底过程的后期阶段，但趋势的最终确认仍需现货需求的持续回暖与机构资金的稳定回流。