联准会理事Christopher Waller:DeFi能提高金融效率 但无法取代中心化金融

最近，美联储理事Christopher Waller在维也纳宏观经济学研讨会上，聊了不少关于区块链、稳定币乃至DeFi的话题。看得出来，他对这些新兴技术对美国金融体系的影响，思考得很深。作为2020年由特朗普提名的理事会成员，他的观点自然分量不轻。核心意思很明确：技术进步确实能提升金融效率，但别指望DeFi能彻底取代中心化金融——一个根本原因在于，DeFi再怎么玩，最终还是绕不开法币这个“中间人”。

DeFi能提高金融效率，但无法取代中心化金融体系

他的原话是这么说的：“DeFi虽然能提供一些中心化金融做不到的服务，但它在技术上的创新，很大程度上还是在给中心化金融当配角。”话锋一转，他又补了一句：“这些创新有潜力改良中心化金融，从而让金融中介机构和中心化市场发挥出更大的价值。”

所以，尽管他肯定DeFi的发展，但骨子里还是把DeFi框在中心化金融的延长线上，而不是当作一个独立的新系统。他的发言很明确地表明了这一点：DeFi可以补充中心化金融，但取代？没门。

联准会理事引用自由市场主义，反对发行CBDC

聊到稳定币时，Waller承认它是DeFi的重要组成部分，但也毫不客气地指出了风险所在。

“历史上，合成美元被挤兑的案例可不少见。”他提醒道，“所以，稳定币面临着任何美元替代品都会遇到的老问题。”不过，他也没一棒子打死：“如果能把风险管理好，把非法金融活动的风险降到最低，那稳定币在支付领域确实能发挥不小的作用，也能在各种新交易平台上充当安全资产。”

提到稳定币，自然就绕不开CBDC这个老话题。Waller之前就质疑过：“我真没看出来，美联储发行CBDC能解决美国支付系统什么大问题？”他在这个问题上的立场，明显偏向自由市场主义——与其让政府下场发行CBDC，不如让私人机构去搞稳定币，这样对整体市场发展更有利。

他搬出了一个基本原则：“政府只有在市场失灵的时候，才应该跟私营部门竞争。从美国建国到现在，这条原则一直管用。我认为，CBDC也不该例外。”这番话基本奠定了他对稳定币的思考逻辑。他倾向于认为，稳定币不是在削弱美元，而是在强化美元的应用。

区块链技术能实际应用在需要24/7交易的金融交易

聊完这些大方向，Waller也提到了区块链在具体交易场景里的应用。他认为，在一个需要24小时不间断交易的世界里，区块链技术可能是更高效、更快速的记账方式。他举了个例子：一些金融机构已经在尝试把区块链技术用在回购交易上。

不过，他也点出了一个前提：“在这些技术真正用于债务、股权、房地产这些传统资产的交易之前，资产必须先完成‘代币化’。这个代币化的过程，加上区块链这样的分布式账本技术，才能加快资产转移的速度。”也就是说，技术是好的，但落地的第一步还没完全走通。

无需许可原则与阻绝犯罪产生冲突，未来DeFi发展如何取舍？

最后，Waller谈到了一个老生常谈但绕不开的问题——监管。他认为DeFi也有自己的风险，比如可能被不良行为者利用来融资。他提到了监管的必要性，并指出现阶段美国立法者还没有在法案里明确DeFi的监管框架。

去年众议院通过的一项立法（由共和党主导），倒是要求财政部、证券交易委员会和商品期货交易委员会去研究DeFi，并赋予CFTC对“数字商品”的新管辖权。但Waller的疑问更直接：“在中心化金融里，银&行必须知道客户是谁。那么，这些新技术需不需要类似的规则和规定？”当然，他也明白，真要这么搞，就跟我们熟悉的“无需许可、开放网络”的理念完全冲突了。这大概就是DeFi发展过程中，最让人头疼的取舍问题。