稳定币应被CBDC取代!USDT、USDC若崩溃将成国债灾难

美国财政部债务管理办公室在周三（30日）发布的最新报告中，直接点出了稳定币市场快速膨胀背后的隐忧——Tether、Circle这些私人美元稳定币发行商，手里攥着大把美国国债作为抵押品，一旦主要稳定币出现脱钩甚至彻底崩盘，美国国债市场可能面临一波大规模抛售。报告甚至直言：或许该让国家支持的央&行数字货币（CBDC）来取代这些私人发行的稳定币。

据Decrypt、Coindesk报道，这份报告花了相当篇幅讨论稳定币问题。报告引用了历史上私人银&行发行“野猫券”最终被政府支持的央&行货币取代的例子，暗示类似的剧情正在重演——稳定币需要被CBDC取代，成为支撑代币化交易的核心数字货币形式。

美国财政部：稳定币应被CBDC取代

在这份2024财年第四季度的债务管理办公室报告中，稳定币占据了显著位置。财政部估算，私人美元稳定币发行商已经购买了价值约1200亿美元的国库券（T-bills）作为生息抵押品，其中绝大部分——接近810亿美元——被USDT的发行商Tether持有。

报告指出，超过80%的加密货币交易涉及稳定币，而USDT无疑是交易最广泛的币种——仅过去24小时内，它就产生了530亿美元的交易量。很多稳定币的拥护者认为，由美元支持的稳定币通过增加国债需求，反而是在支撑美元走强，但财政部似乎并不买账。报告重点回顾了近些年来稳定币脱钩甚至彻底崩溃的“常见现象”，并警告：如果国库券市场与稳定币行业越绑越紧，后果可能是灾难性的。

报告中的原话很直接：“像Tether这样的主要稳定币崩溃，可能会引发其持有的美国国债被抛售。虽然目前稳定币在国库券市场中只占边缘份额，但随着它们持续扩大国债持有规模，一旦稳定币市场发生挤兑，国库券市场面临的抛售风险也会随之放大。如果以历史为参考，稳定币必须像狭义银&行或货币市场基金那样接受监管，才能防止市场压力蔓延到更广泛的金融体系和国债市场。”

看好代币化、RWA潜力

在给稳定币敲响警钟的同时，报告对将美国国债和其他现实世界资产（RWA）进行代币化表达了相当积极的看法。报告认为：“代币化有潜力释放可编程、可互通的账本优势，带来即时透明的结算与清算，降低结算失败的风险。” 换句话说，技术本身的前景是值得期待的。

不过报告也建议在这方面要谨慎行事——毕竟国债市场体量巨大，哪怕只是微小的渐进式改进，也可能产生大范围影响。比如，将短期国债代币化可能会“扰乱银&行体系”，因为它会直接跟银&行存款形成竞争关系。报告最后给出的路径是：应该开发由私人控制并获得许可的区块链，由可信的私人或政府机构管理。总结起来就是——“前进的道路应该是由值得信赖的中央机构牵头，采取谨慎的做法，并得到私营部门参与者的广泛支持。”