下一个九年:币安眼中的加密货币与区块链未来蓝图

2026 年上半年，加密市场出现了一种少见的撕裂感。比特币从高点回落超过 35%，DeFi 总锁仓量也跌去将近一半，缩到了 720 亿美元左右；好几家原本排队 IPO 的加密公司纷纷踩了刹车。按以往周期的规律看，这些信号通常意味着又一个熊市要来了。

但就在价格冷下来的同一个半年里，另一边的数据却在加速。美国 SEC 和 CFTC 密集释放了监管方向的信号——SEC 新文件明确把 BTC、ETH 等 16 种加密资产归类为“数字商品”；美国存管信托清算公司（DTCC）正在推进 DTC 代币化服务，联合 BlackRock、摩根大通、Circle、Ondo Finance、Robinhood 等 50 多家传统金融与加密机构做协作测试；稳定币总市值在 5 月份一度冲到 3220 亿美元的历史新高，这个数字已经超过了 95 个国家的外汇储备规模；全球加密货币持有者大约有 7 亿人。

价格在收索，基础设施却在膨胀。两条线反向跑，可能恰恰说明这个行业正在从“炒币驱动”转向“基建驱动”。

2017 年 7 月 14 日上线的币安，九年下来积累了超过 3 亿注册用户，在 20 多个司法管辖区拿了牌照运营，经历过行业史上最大规模的监管处罚，也见证了从 ICO 狂热到机构入场的过程。

30 亿人的市场在哪里

币安联席 CEO Richard Teng 在好几个公开场合反复提到同一个数字：2030 年，30 亿用户。这个目标是目前 3 亿注册用户的十倍。按币安的增长曲线看，前五年做到了 1 亿用户，之后两年到 2 亿，最近 18 个月突破 3 亿，日均新增超过 18 万。增速在加快，但从 3 亿到 30 亿，仍意味着得找到一个完全不同量级的增长引擎。

这个增长从哪来？币安研究院 2026 年 7 月发布的稳定币报告给了些线索。报告显示，在币安的用户群体里，87% 的人在用法币兑换稳定币时要支付高于官方汇率的溢价。溢价的梯度跟通胀水平基本对应：恶性通胀经济体（通胀率超过 10%）的用户平均要付 62% 的溢价，高通胀经济体（超过 5%）付 27%，普通通胀环境下付 4%。而发达市场用户的平均溢价只有 0.3%。

62% 的溢价是什么概念？一个尼日利亚或阿根廷的用户，为了把本地货币换成稳定币，愿意多花比官方汇率高六成的钱。这么做的动力其实很简单——财富保全。在本币不停贬值的环境里，稳定币相当于一个没门槛的美元储蓄账户，不需要美国银&行账户，不需要外汇配额，也不需要最低存款。

传统金融科技（像 M-Pesa、Mercado Pago 这些）也在服务新兴市场的金融需求，但它们提供的是本币计价的支付和转账。如果用户的核心诉求是想脱离本币、拿到美元计价的储蓄和收益，那么加密服务就能提供传统金融科技替代不了的产品——比如美元稳定币储蓄、没有中间人的跨境转账，还有 24 小时不间断的流动性。

愿意付 62% 的溢价去获取一种资产，这种行为的驱动力跟投机没什么关系。在货币贬值、资本管制、外汇渠道受限的经济体里，稳定币实际上扮演了无国界的美元储蓄账户。用户付出的溢价，是他们为了保全购买力而承受的成本。

地域数据也能印证这个需求有多大：拉丁美洲及加勒比地区的稳定币 P2P 转账份额在过去一年从 17% 翻倍到了 38%，成为增速最快的区域；亚太地区的链上价值同比增长 69%，拉美增长 63%。全球范围内，大约有 7 亿人持有加密资产，占世界人口的 8.5%，其中印度 1.56 亿最多，尼日利亚 4500 万，土耳其的人均渗透率达到了 25.6%。

30 亿用户的目标能不能实现，还受很多不可控因素影响——各国监管政策、竞争格局、宏观经济走势等等。但至少从需求端看，全球仍然有大量人口面临本币不稳定和金融服务覆盖不足的问题，基数足够大。2026 年 3 月，币安亚太区负责人在东京接受《日经亚洲》采访时透露，币安计划在 2026 年内于亚洲新增 5 张监管牌照，为获取这部分增量用户做准备。

30 亿用户的逻辑要成立，前提是全球仍然有大量人口的基本金融需求没被传统体系满足，而加密服务正在填补这个空缺。要进入这些市场，首先得解决合规问题。

43 亿美元买来的时间窗口

2023 年 11 月，币安跟美国司法部达成和解，交了 43 亿美元罚款，创始人 CZ 卸任 CEO。这是加密行业历史上金额最大的监管处罚。当时很多人觉得，币安的市场地位这下要动摇了。

但两年多过去，结果跟预期正好相反。币安现在全球 20 多个司法管辖区都有牌照运营，每年合规支出超过 3 亿美元，合规团队超过 1500 人。2026 年 3 月还拿下了 ISO 22301 认证。在亚太地区，已经持有澳大利亚、印度、印尼、日本、新西兰、泰国的牌照。

币安的合规转型刚好赶上一个特殊的行业窗口期。根据大西洋理事会的《加密货币监管追踪报告》，2024 年全球只有 42 个国家已经或正在推进加密专项立法；到 2026 年，这个数字增长到了 68 个，增幅 62%。同时，《加密资产报告框架》（CARF）将在 2027 年生效，首批 48 个司法辖区已经从 2026 年起启动数据收集。

当监管从敌对转向有框架可循，合规能力的价值就发生了根本变化。在监管缺位的环境里，合规是成本；在监管逐步明确的场景里，合规变成了壁垒。根据币安 2025 年度报告的历史数据，平台机构用户数量同比增长 14%，机构交易量上升 13%；而据币安 VIP 及机构业务主管 Catherine Chen 透露，截至 2026 年 5 月，币安的 Crypto-as-a-Service 平台已有超过 15 家大型金融机构接入或正在接入。此外，币安还推出了机构级场外抵押品计划，允许符合条件的机构客户使用富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）等平台发行的代币化货币市场基金（MMF）作为场外交易抵押品。

这一系列机构业务能跑起来，前提条件都是合规资质。

2023 年那笔 43 亿美元的罚款，事后看买来的东西其实就是时间窗口。在大多数竞争对手还在应付监管不确定性的时候，币安已经建成了一套能在几十个立法国家里运营的合规体系。早期付出的代价，正在转化成后期的入场优势。

稳定币：从交易工具到金融基础设施

在币安平台上，有一个过去六年持续发生、穿越了所有牛熊周期的变化：用户资产中稳定币的占比一直在上升。在持有至少 10 美元组合的用户里，30% 的人把超过一半的资产配置在稳定币上。这个比例在 2020 年只有 4%。无论是 2021 年的牛市还是 2022 年的暴跌，这条曲线都没有掉头。新兴市场用户的比例达到 36%，发达市场也从 14% 慢慢升到了 19%。

这组数据挑战了一个长期以来的假设：稳定币只是交易之间的中转站。如果用户只是在买卖加密货币的间隙临时持有稳定币，那么稳定币的配置比例应该随着币价剧烈波动才对。但事实上并没有。越来越多的用户把稳定币当成了长期持有的资产本身——就像是一个收益率远高于银&行存款的美元储蓄账户。

目前币安持有 530 亿美元的稳定币储备，领先第二名 420 亿美元，份额从 2025 年初的 54% 升到了 57%。这种集中度的形成有好几个原因：流动性深度吸引交易者，Earn 产品（累计给稳定币持有者分发了 12 亿美元收益）留住了储蓄型用户，丰富的交易对也让人们不太想迁移到别的平台。单一因素解释不了，是多个产品环节共同作用的结果。

2023 年 BUSD 停发后，币安放弃了单一自有稳定币的路线，转向开放的多稳定币生态，接入了 FDUSD、Circle 原生 USDC、World Liberty Financial 的 USD1 等。2026 年增长最快的 6 个稳定币里，有 4 个主要在币安和 BNB Chain 上流通。USYC 97% 的供应在 BNB Chain 上，United Stable（U）95% 在币安生态，USD1 87% 在币安和 BNB Chain 上。这些稳定币选币安生态当主要阵地，流动性深度和用户基数是最核心的考量——币安作为分发渠道的商业价值，正在吸引新的发行方持续入驻。

从行业层面看，稳定币的规模已经远远超出了加密交易本身的需要。Visa 的链上分析团队统计，2026 年 6 月单月调整后稳定币交易量达到 1.79 万亿美元，上半年合计大约 8.82 万亿美元，同比增长 125%。每个周末，在传统金融市场停摆的 60 小时里，稳定币的转账活动平均达到 760 亿美元，约合每天 380 亿美元，跟 Visa 的日均交易量处在同一量级。这说明稳定币已经嵌入了不受传统市场时间约束的金融工作流。

更前沿的信号来自 AI 袋里支付——目前体量还很小，但方向值得留意。x402 协议上 AI 袋里的中位数支付金额只有 0.34 美元，商户数在 2026 年增长了 4 倍，超过 7500 家。AI 袋里没法开银&行账户，也没法完成身份验证，而稳定币的无许可特性让它成了机器间小额支付的一个天然选择。

RWA 是稳定币之外的另一条增长线。链上 RWA 总值大约在 310 到 335 亿美元（不含稳定币），一年内增长了将近 3 倍。DTCC 在 7 月开始跟 50 多家机构进行代币化证券的生产环境测试。BCG 和渣打银&行预测 RWA 市场在 2030 年将达到 16 万亿美元（不过这类预测仅供参考，实际变数很大）。币安在交易所端占了 CEX RWA 交易量大约 60% 的份额，BNB Chain 上也接入了 BlackRock BUIDL、Franklin Templeton BENJI、VanEck VBILL 等机构级产品。

稳定币和 RWA 的增长都依赖底层基础设施的承载能力。对币安来说，这意味着 BNB Chain 得跟上业务扩张的节奏。

基础设施补课与金融超级入口

传统金融机构每年在高级订单管理系统上的支出超过 20 亿美元，而整个加密行业在这方面的投入大约只有 1.85 亿美元。这个差距体现在风控系统、清算效率、托管安全、合规报告等各个环节。随着机构资金加速进入，基础设施的成熟度将直接决定哪些平台能接住这些资金。

BNB Chain 是币安在基础设施层面的核心投入方向。2026 年上半年，BSC 完成了多项性能升级：区块间隔从 750 毫秒缩短到了 450 毫秒，内存最终确认时间从 1125 毫秒降低到 650 毫秒，基准吞吐量从大约 2800 TPS 提升到了约 5200 TPS。根据其发布的 2026 年下半年技术路线图，BNB Chain 计划让 BSC 主网吞吐量再翻一倍，同时开发面向未来十年的新一代 Layer 1 架构。

在实际使用层面，BNB Chain 日均处理 1000 万笔稳定币交易，月活跃稳定币地址 1500 万。从 2025 年以来（历史数据）累计处理了 53 亿笔稳定币交易，按笔数算全网占比 24%，排名第一。月活跃地址在 2026 年同比增长接近 30%。

此外，Binance Pay 覆盖了 2100 万注册商户，月交易量同比增长 114%，稳定币占总支付量的 98%。中位数支付金额从 2025 年的 10 美元升到了 2026 年的 18 美元。虽然从 10 到 18 的变化幅度不算大，但考虑到早期稳定币支付以充值和小额测试为主，金额上升可能意味着更多日常消费和商业交易开始通过这条通道完成。

在交易品类拓展上，币安正在测试用加密轨道承载传统金融资产的可行性。TradFi-Perps 从 2026 年初几乎为零的基数起步，五个月内累计交易量突破了 1.1 万亿美元，占到永续合约总量的约 11%。币安在这个品类中占据了超过 5000 亿美元的交易量，市场份额大约 47%。这些数字说明，用户通过加密轨道获取传统金融资产敞口的需求确实存在，而且规模不小。

目前币安已经上线了超过 7000 只美股和 ETF 的零用金交易，最低 5 美元就能买碎股。链上代币化证券产品 bStocks 在此基础上，让用户持有的股票从经纪商账户里的权益记录，变成了链上可验证的代币化资产。

从衍生品到现货代币化，中间的距离比看上去要大。永续合约本质上只是价格敞口工具，不涉及标的资产的真实所有权。但代币化股票需要解决证券法律架构、跨境托管、投资者保护、税务合规等一系列问题——这些问题主要集中在法律和监管层面，推进速度取决于各司法管辖区的态度。

bStocks 上线还不到一个月，代币化股票资产数量就从 5 个增加到了 25 个，链上市值已经接近 3 亿美元。有意思的是，在 190,417 名 bStocks 用户中，共有 2806 名用户参与了跨市场套利，其中 206 名系统性套利用户贡献了 1.982 亿美元的快速匹配成交量，占了相关成交量的 96.5%。

另外，bStocks 在非交易时段的吸引力尤其明显。常规交易时段里，股票现货成交量占比为 52%，bStocks 占 48%；而在非交易时段，bStocks 成交量占比升到了 58%，高于股票现货的 42%。同时，bStocks 也开始延伸出链上收益场景。

bStocks 这条路如果能走通，对币安的意义就超出了单一产品层面。当一个平台能在同一个账户里提供加密货币交易、美股投资、代币化资产持有、稳定币储蓄和支付服务时，它的属性就从交易所变成了金融服务的超级综合入口。BNB Chain 的性能升级为代币化资产的结算提供技术底层，稳定币生态提供计价和结算货币，合规体系提供在各市场运营的资质。三者之间的配合构成了支撑这个入口的基础设施。

在传统金融世界，Morgan Stanley 在 2026 年 4 月推出了首个由大型美国银&行发行的 BTC ETF，这只基金持有实际比特币，是美国历史上首个由大型商业银&行直接发行的现货比特币 ETF。摩根大通则计划允许机构客户把他们的 BTC 和 ETH 持仓用作贷款抵押品。传统金融和加密金融的边界在 2026 年变得越来越模糊。

币安在这个交汇处的卡位，取决于它能在多大程度上同时满足两边的要求：对加密用户提供足够丰富的传统资产品类，对传统金融用户和机构提供足够成熟的基础设施和合规保障。

结语

从用户增长、合规布局、稳定币生态到基础设施建设，币安在这四个方向上的投入之间有一条逻辑链：新兴市场的金融需求提供了用户基数，合规体系打开了市场准入，稳定币成了这些用户最核心的使用场景，基础设施和 bStocks 则决定了这个平台能承载多大的资金体量和资产品类。

九年前，这个行业要解决的问题是怎么让人买到比特币。而 2026 年的问题变了——加密技术正在从一个独立的资产类别，变成全球金融基础设施的一部分。

这个过程会持续多久、最终走到什么程度，充满不确定性。但至少在当下，加密行业最有意义的竞争已经从交易量排名转移到了另一个维度：谁能率先建成连接加密世界和传统金融的基础设施，谁就能定义下一个阶段的行业格局。币安在这个问题上给出了自己的答案。

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