瑞银Amy Lo：高净值客户下调美元资产，关注黄金与加密货币配置

今天聊一个有意思的趋势：一些原本重仓美元资产的高净值客户，正在悄悄调整方向。资金从美元相关品种中流出，转而布局黄金、加密货币，甚至开始关注中国市场——这不是临时的避险冲动，更像是一轮深思熟虑后的组合再平衡。

5月14日，瑞银亚洲财富管理联席主管Amy Lo在香港彭博NewVoices活动上明确提到，在中美贸易关系持续紧张的背景下，投资者对单一市场、单一货币的过度依赖变得越来越谨慎。说白了，谁也不想把鸡蛋全放在一个篮子里，尤其是在篮子本身也在晃的时候。

高净值客户为何下调美元资产权重

Amy Lo的原话是：客户正逐步从“相当以美国为中心”的投资组合中撤出资金。并不是说美元资产突然变得不好，而是长期集中配置带来的风险暴露，开始让人警觉了。

从配置逻辑来看，这轮调整背后其实有几条清晰的线索：

• 分散风险的需求在上升
  ：减少对单一货币、单一市场的长期依赖，是很多家族办公室和私人银&行客户正在做的事；

• 避险资产重新受到重视
  ：外部环境波动加大时，无论是传统的黄金，还是非传统的加密资产，都会被纳入考量范围；

• 增长敞口正在寻找新出口
  ：部分资金开始关注美国之外的机会，包括中国市场和一些另类资产。

所以，这并不是一场简单的“替换”游戏——不是把美元资产直接换成比特币或者金条，而是在更宽的框架下做整体再平衡。黄金、加密货币、大宗商品、中国资产……这些都在视野之内。

黄金与加密货币为何成为关注重点

黄金：传统避险的底色依然清晰

黄金在这场资金迁移中，依然是那个最直接的“安全屋”。它成熟、流动性强，在全球市场波动、美元前景不明的时候，很容易被当成首选配置方向。Amy Lo说得也很直白：“黄金现在非常受欢迎。”

从配置角度看，黄金的优势很明确：避险标签足够鲜明，对冲美元波动的功能也被传统资金广泛认可。此外，巴塞尔协议三将黄金重新归类为一级资产，这个调整进一步巩固了它作为高流动性资产的地位，也是近期金价表现偏强的一个重要背景。

加密货币：进入视野，但风险特征更突出

相比黄金，加密货币的波动性明显更大。但正因为它的属性和传统资产不完全一致，反而让一些高净值客户产生了兴趣。比特币等加密资产，正在被部分投资者当成股票、债券和美元之外的一种补充型配置工具。

加密资产受到关注，并不仅仅因为价格弹性大，更在于它作为非传统资产的独立属性——当投资者想要降低组合对单一宏观叙事的依赖时，这类资产就自然进入了选项列表。

当然，限制也很明显：

• 价格波动通常更大，短期涨跌幅可能远超传统资产；
• 风险识别门槛较高，需要理解市场结构、流动性和情绪驱动等因素；
• 更适合补充型配置，而非核心方向。

所以Amy Lo强调的，从来不是“全面转向加密货币”，而是把这类资产放进整体分散配置的篮子里。

中国市场与另类资产同样在资金视野之内

黄金和加密货币之外，资金也在流向大宗商品、其他另类资产，以及中国市场。这一点很重要，因为它说明高净值客户的配置变化，并不是简单押注某一个替代方向，而是在更大范围内重建投资组合。

多条主线并行：一部分承担避险功能，一部分承接增长预期，另一部分用于降低原有组合的集中度。中国市场被纳入讨论，主要与增长潜力预期有关。从逻辑上看，这更像是区域分散策略的一环，而不是短期情绪下的单点切换。

中美贸易紧张之下，多元配置更像防御性调整

整体来看，这一轮资金流向变化，折射出高净值投资者在三重压力下的同步行动：避险、分散、寻找新机会。

Amy Lo的判断也很直接：“波动性肯定会持续下去。”从市场观察角度看，未来一段时间，高净值客户是否继续下调美元资产比重，并增加黄金、加密货币、中国资产及其他另类资产的配置，仍然值得持续跟踪。

说到底，这轮调整释放的信号其实很清晰：

1. 美元资产不再是唯一的核心持仓，区域和货币层面的分散开始被提上日程；
2. 黄金与加密货币在其中承担的角色不同——前者偏传统避险，后者偏非传统补充；
3. 中国市场与另类资产提供了更多选择，资金配置思路正从单一中心化走向多元组合化。

需要特别说明的是，黄金、加密货币及其他另类资产的风险特征并不相同，尤其是加密资产，本身波动较高。本文仅基于公开表态，对资金配置变化及其背后逻辑进行梳理，不构成投资建议，也不代表对未来市场表现或收益的保证。