全链网：Strategy的比特币出售策略为市场带来“双向风险”

先说一个比较有意思的判断：JPMorgan最近盯上了Strategy的比特币出售政策，直接给扣了个“可避免的双向风险”的帽子。什么意思呢？就是这家公司现在既可能买比特币，也可能卖比特币，这种身份上的摇摆，让市场多了层不确定性和波动性。

具体看，Strategy的变&现计划允许它最多卖出12.5亿美元的比特币，用途包括补充储备、支付优先股股息以及股票回购。目前公司账上现金大约25.5亿美元，能撑得住大概17个月的股息支出。但JPMorgan认为这个安全垫还不够厚——他们建议把现金储备提升到能覆盖24到36个月的水平，这样投资者才能真正放心，相信公司在可预见的未来不用被迫卖币。

别忘了，Strategy可是持有全球约4%比特币供应量的“超级大户”。今年它已经扫了大约137亿美元的比特币，光是这一家，就占到了JPMorgan估算的行业总资金流入量的70%左右。这么大的体量，政策稍微一变，市场就得跟着抖三抖。分析师指出，当前加密市场正在消化这种双向流动的风险——近期比特币承压，很大程度上就跟这个政策以及美联储政策预期的变化有关。

至于下半年会不会回暖？JPMorgan的看法是，得等Strategy把储备重新补上，再加上美国《Clarity法案》能顺利获批。到那个时候，眼下这种偏弱的情绪，反而可能变成一个“看涨的逆势信号”。说白了，市场总是在悲观中酝酿机会，关键在于谁能扛到曙光出现的那一刻。