机器人概念股，半数盈利下滑或亏损

机器人概念股，半数盈利下滑或亏损

昨天，一场别开生面的“人形机器人半马”在北京亦庄跑完了全程，场面热闹非凡。而随着年报季接近尾声，资本市场里同样备受瞩目的机器人板块，其真实的“成绩单”也一张张摊开在了我们面前。根据Wind机器人指数的成分股进行统计，一个颇为有趣的现象浮出水面：

与具身智能市场高涨的热情形成鲜明对比的是，机器人概念股的实际业绩呈现出另一番面貌。统计结果显示，

这种业绩分化并非无迹可寻。深入分析便能发现，大多数公司的业绩表现，其支撑点其实并不在机器人业务上，更多还是依靠传统主业在“挑大梁”。

比如绿的谐波，或者部分深耕细分场景的厂商。反观一些涉及整机与系统集成环节的厂商，如机器人、埃夫特等，业绩则承受着不小的压力。

此外，还有不少跨界布局的公司，其机器人业务尚处在“只闻楼梯响”的阶段，还未贡献实际的营收与利润。市场热度居高不下，难免让一些公司“蠢蠢欲动”，但监管层对于“蹭概念”行为的打击力度也在同步加强，2025年已有多家公司因此引起了监管层的注意。

总的来看，随着具身智能产业向前推进，行业内部冷热不均的现象愈发明显，利润正朝着产业链的核心环节集中。有分析指出，目前机器人的商业化仍处于从0到1的破冰阶段。全球具身智能的竞争，正从单纯的技术比拼，转向生态主导与规则塑造的全链条博弈，其商业化进程究竟如何，仍有待进一步观察。

中下游业绩分化，产业链“冷热不均”

通过对已披露业绩的近百家机器人概念股进行详细梳理，可以发现一个清晰的脉络：核心零部件是当前机器人产业链中业绩兑现相对集中的环节。

以绿的谐波为例，其产品覆盖谐波减速器、行星滚柱丝杠等多个精密部件。业绩快报显示，公司2025年营收与归母净利润均实现大幅增长。公司在公告中解释，增长主要得益于工业机器人行业份额的提升，以及具身智能机器人业务规模的大幅增长。特别是在具身智能赛道，行业进入关键转折期，头部客户开始从研发迈向小批量生产，这成为了公司业绩增长的重要引擎。

再看专注于3D视觉的奥比中光，2025年成功扭亏为盈。公司在年报中坦言，机器人和三维扫描业务的增长，是推动营收增长的重要因素之一。同样，步科股份也在年报中明确表示，机器人行业需求的快速增长，驱动了公司整体业绩，该业务销售收入同比增幅显著。

从产业链视角看，核心零部件厂商能率先在业绩上有所体现，其实不难理解。这与其产品通用性强、切入赛道相对灵活、下游应用场景广泛等因素密不可分。当然，并非所有零部件厂商都高枕无忧，部分企业同样面临利润下滑的挑战。

相比之下，

既有像拓斯达这样，凭借工业机器人及自动化业务毛利增长而实现净利润翻倍的公司；也有如埃斯顿，其工业机器人出货量在国内市场首次超越外资品牌，市场份额持续扩大，在多个应用领域增长迅速。

然而，另一边，包括埃夫特在内的部分厂商则陷入了亏损。公告显示，在激烈的价格竞争和主动的市场策略影响下，埃夫特的工业机器人整机业务营收和毛利率双双下降。同时，公司为保持竞争力，在研发上的投入大幅增加，进一步影响了利润表现。机器人、凯尔达、爱仕达等厂商也出现了净利润下滑或亏损的情况，原因多与市场竞争加剧、新产品未放量、研发投入巨大等有关。

此外，

这提醒我们，概念的火热与业务的实质之间，往往存在一段需要时间填补的距离。

机器人业务未坐上“主位” ，商业化尚处早期

当具身智能成为资本风口，产业的边界似乎正在被无限拓宽。但有趣的是，从行业分布来看，Wind机器人指数中的成分股，超过七成来自工业领域，其余则分散在信息技术、消费、材料等多个行业。

这引出一个关键问题：

据统计，在120只概念股中，明确在年报中提及机器人业务贡献或影响的公司，仅有20余家。东北证券的机械首席分析师刘俊奇对此直言，目前真正兑现业绩的公司，其增长与机器人业务的关联度并不高。机器人环节确实有订单产生，但体量小，对上市公司整体业绩的贡献非常有限。

“整机与集成环节去年的进展相对更慢。”刘俊奇分析道，“一方面，这是个全新赛道，早期的小批量订单往往流向了布局更早的初创公司；另一方面，产业本身处于早期，需求有限，订单自然会优先集中到宇树、优必选、智元等头部玩家手中。”但他也补充，一旦整机公司开始放量，由于其产品价值量更大，业绩弹性也会非常可观。

以优必选为例，其2025年全尺寸人形机器人业务营收增长超过22倍，销量增长超过358倍，势头惊人。但公司整体仍未实现扭亏。优必选方面也指出，找到可复制、具规模的真实落地场景，是行业在2026年面临的关键挑战。

这种聚焦细分场景的思路，在一些消费级服务机器人厂商身上得到了验证。例如九号公司、科沃斯等，凭借扫地机器人、割草机器人等成熟产品，实现了业绩的稳健增长。

综合来看，目前人形机器人的商业化无疑还处于非常早期的阶段，可以看作是0到1的突破期。表演展示等场景可能最快落地，随后或许会逐步向物流、包装等对人工智能要求相对较低的简单场景渗透。

监管重击“蹭概念”， 市场逐渐回归理性

回顾2025年，Wind机器人指数全年涨幅高达38.28%，风光无两。但进入今年，截至4月中旬，该指数的年内涨幅已转为负数。与内外部的火热讨论相比，这个数字多少有些出人意料，但结合上述那份“成绩单”来看，却又在情理之中——市场正在回归理性。

更值得关注的是，

据不完全统计，已有多家上市公司因信息披露不准确、不及时等问题收到监管函或警示函。

例如，五洲新春在互动平台回复投资者时，未能充分揭示相关产品的风险，最终被出具警示函。联合光电则因在机器人业务信息披露上存在多项违规而收到监管函。九鼎投资在亏损背景下拟跨界收购机器人资产，公告前后股价异动，也引来了交易所对其交易必要性、公允性及是否存在内幕信息泄露的严厉问询。

即便是因热门标的入股而备受关注的上纬新材，也接连收到监管问询函。从其最新年报看，公司主营业务仍集中在新材料领域，机器人业务尚处研发阶段，未产生任何营收和利润。

通过这些案例不难看出，尽管具身智能站在了资本的风口，但业绩的成色需要仔细甄别。业绩的兑现者，目前多集中于核心零部件或特定场景的厂商；而整机与集成环节的厂商，则呈现出明显的业绩分化。

对于大多数上市公司而言，机器人业务仍是一项需要长期投入的战略布局，远未到贡献主要利润的时刻。正如赛迪研究院报告所指出的，全球具身智能的竞争，已进入生态主导与规则塑造的新阶段。这也应和了业内的一种观点：在新兴技术领域，谁能率先将系统在真实场景中跑通并稳定运行，谁就能占据生态位的中心，吸引所有的资源向其靠拢。眼下的市场，正在等待那些真正能“跑起来”的玩家。