什么是稳定币USDC？USDC背景、运作模式及中心化风险解析

稳定币是加密货币世界与法币世界之间的桥梁，这个概念本身并不复杂。简单来说，稳定币就是一种与真实资产（通常是法币）“锚定”的虚拟货币，最常见的是与美元1:1挂钩。因此，每发行一枚稳定币，背后理论上都有等值的美元作为储备资产。目前市场上交易量和使用量最高的USDT就是典型代表，一个USDT等同于1美元。

随着加密市场不断成熟，也衍生出了以数字货币作为抵押品，或者依靠算法来维持价格稳定的其他类型稳定币。但时至今日，占据市场主导地位的，仍然是与真实资产挂钩的稳定币。而我们今天的主角——USDC，正是近几年在这个领域里异军突起、备受瞩目的新星。

USDC 的背景介绍

自2018年发行以来，USDC的市值和交易量一路攀升，目前市值已高达558亿美元，在稳定币市场中稳居第二，正紧逼龙头老大USDT。它为何能增长得如此迅猛？答案就在于其背后强大的合规基因。

USDC的全称是USD Coin，由区块链支付公司Circle和加密货币交易所Coinbase联合发行。它的运作模式很清晰：每一个USDC背后，都有一美元作为储备金。发行方Circle是一家在美国持有合规执照的金流服务商，受到严格的监管。每个月，其美元储备状况都会由全球排名前五的会计师事务所Grant Thornton LLP进行公开认证。正是这种高度透明化的运作，为USDC赢得了越来越多用户的信任。Circle甚至顺势宣布，将推出与欧元挂钩的稳定币Euro Coin (EUROC)，其运行逻辑与USDC如出一辙。

USDC 与 USDT 的比较

同为真实资产稳定币，USDT和USDC占据了市场的前两名，它们之间到底有何异同？

USDT由Tether公司发行，是稳定币的“始祖”。它发行最早，已遍布各大交易所，支持的交易对数量最多，在加密货币市场中应用最广泛。虽然它在储备资产的透明度上不如USDC，但如果你想获得最丰富、最多元的交易市场体验，USDT目前仍是首选，市值约为660亿美元。而USDC作为后来者，其核心竞争力恰恰是比USDT更透明——它所宣称的储备资产构成非常纯粹，主要由现金和短期美国国债组成。这种更高的透明度，让它赢得了大批对安全性要求更高的用户的信赖，市场接受度正在不断扩大。

USDT 一年价格幅度变化与历史最高、最低价格，By CoinGecko

USDC 一年价格幅度变化与历史最高、最低价格，By CoinGecko

从上面两张图可以直观地看出两者的价格波动差异。理论上，与美元挂钩的稳定币，其理想汇率应该是1:1。但在发行初期，USDT的价格波动相当大，历史最高达到1.32美元，最低跌至0.57美元，振幅一度高达0.75美元。在经历了市场的一系列波折后，其价格才最终趋近于1美元，近一年表现相对平稳。

反观USDC，自发行以来，其价格整体波动幅度就小得多。历史最高点为1.17美元，最低为0.89美元，涨跌幅都控制在15%以内。即使遭遇市场剧烈震荡，它也能相对稳固地维持汇率，表现出比USDT更强的稳定性。

根据Arcane Research的数据，Terra崩盘事件对整个币圈造成了重创，稳定币也未能幸免。在2022年第二季度末，稳定币的总供应量约为1513亿美元，较上一季度减少了约351亿美元，堪称稳定币史上最严峻的衰退。

2022 各稳定币供应量

从总市值来看，USDT依然高于USDC。但值得注意的是，USDT的市值自今年5月经历了两次“断崖式”跳水后，便一蹶不振；反观USDC，尽管也受到Terra崩盘的影响，但其市值并未出现直線式下滑，受影响程度明显更小。更重要的是，USDC市值的增长步伐几乎没有停歇，一路不断突破前高，呈现出稳健的增长态势。

USDT 一年总市值，By CoinGecko

USDC 一年总市值，By CoinGecko

USDT 与 USDC 的资金运转与储备现况

USDT由Tether公司发行，是当前使用最广泛、流通量最大、交易对最多的美元稳定币。截稿时，其市值高达675.8亿美元，总供应量为675.4亿美元，24小时交易量高达242.5亿美元。USDT在理论上定位为完全由法币储备担保的稳定币，与美元1:1挂钩。为了降低风险，它需要确保背后有100%的美元资产作为支持，并且需要定期发布正式的审计报告。

但问题在于，Tether的代表律师曾在2019年承认，公司在发行1个USDT时，背后仅有0.72美元的资产作为担保。虽然后来其宣称USDT已有完全的美金支持，但负责审查的机构并非正式的会计师事务所，也没有遵循公认的会计原则。这为USDT的信用蒙上了一层阴影。

截稿时，USDC的市值为521.6亿美元，总供应量为522亿美元，24小时交易量为66.1亿美元。2022年7月，Circle公布了首份月度储备报告，数据非常清晰：USDC共有554亿美元在流通，由122.8亿美元的现金和421.2亿美元的短期美国国债共同支持。这两项相加的现金价值约为546亿美元，略高于流通中的USDC总市值。这意味着，Circle是以超过100%发行量的资产储备来支撑USDC的。

Circle将自己定位为合规的稳定币发行商，每个月都会聘请美国五大会计师事务所之一的Grant Thornton LLP进行审查并发布审计报告，以证明USDC拥有超过100%的美金资产担保。为了回应公众的疑虑，Circle还展示了其持有的全部三个月期美国国债，这些债券的到期日分布在7月5日至9月29日之间，总价值高达421.22亿美元。

USDC 储备的国债证券

USDC 是否有超越 USDT 的可能？

从单个币种的市值来看，USDT和USDC分别位列第三和第四，差距并不算大，但稳定币的龙头依然是USDT。这两个市值最高的稳定币引发了诸多讨论，不少声音认为，屈居第二的USDC将会趁胜追击，取代USDT的龙头地位。去年底，区块链数据研究公司Arcane就综合多方数据预测，下半年USDC的市值有可能超越USDT。

USDT 与 USDC 市值预测图

2014年诞生的USDT占据了明显的先发优势。但自去年11月其市场占有率跌破50%后，便开始显露疲态，市值骤降，总供应量下降15%，年化增长率更是滑落至-28.7%。

相比之下，2018年才问世的USDC则正在茁壮成长。其市值从400亿美元飙升至550亿美元，市场占有率从25.8%增至36.3%，总供应量增加了103%，年化增长率高达70.4%。

上方那张预测图，正是基于USDT和USDC当前的年化增长率做出的推算。它显示，如果趋势持续，USDC将在10月以600多亿美元的市值，正式取代USDT的稳定币龙头地位。

USDT 与 USDC 比较

中心化风险

Terra的崩盘事件，让各国监管机构对稳定币的审查呼声日益高涨，纷纷提出了更为严格的审查机制。

早在2020年，联合创办USDC的CENTRE联盟（由Coinbase和Circle共同创立）就曾接到执法机关的命令，冻结了一个持有10万枚USDC的可疑账户，并将其地址加入了黑名单。根据Etherscan的记录，该操作是通过在6月16日运行智能合约来实现的。这意味着，一旦某个地址被列入黑名单，其上的USDC将无法进行接收或链上转移，实际上将被“接管”和掌控。

这次“拉黑”事件恰逢2020年的DeFi盛夏，一时间人心惶惶。Aa ve的首席执行官Stani Kulechov当时就表示，如果CENTRE毫无预警地使用黑名单锁定其在Maker Vault中的USDC，将严重冲击资金池中DAI（一种去中心化稳定币）与美元的锚定汇率。这对当时的DeFi生态造成了不小的冲击。

两年后，随着越来越多的稳定币在危机中倒下，一路顺遂的USDC在DeFi领域逐渐崭露头角。如今，几乎所有DeFi协议中都能看到USDC的身影，资金池里充斥着大量的USDC，用户也倾向于将链上资产转换为USDC。然而，CENTRE拥有冻结USDC的权力这一事实，始终是悬在市场上的“达摩克利斯之剑”。2022年8月，为配合美国对混币协议Tornado Cash的制裁，CENTRE冻结了44个与之交互过的钱&包资金。这一举动直接导致在一个月内，约有16亿美元的资金从USDC撤离，转向USDT，导致USDC的市值下跌了2.4%，约13亿美元瞬间蒸发。

事后，Circle的策略长Dante Disparte表达了对制裁混币协议的担忧，并指出这加剧了开源软件协议、隐私权保护以及金融犯罪合规之间的紧张关系。他表示：“为了避免具有可组合、可编程特性的货币及加密资产，未来因长期的合规或国家安全问题而被紧急叫停，我们需要在整个行业范围内采取行动，来证明金融创新、包容性和完整性并非一道非此即彼的选择题。”

为了在合规的同时避免过度监管，并保障用户的隐私需求，Circle提出了一系列政策发展建议，并表示将制定长期政策，致力于宣传和教育公众，以支持区块链金融生态中的隐私保护。

总结

如今的加密货币市场为用户提供了更多元的选择。作为连接加密货币与法币的桥梁，稳定币的种类也日益丰富。用户完全可以根据自己的需求，选择最适合自己的稳定币，这本身就是市场发展的积极信号。

USDC被预测今年将超越USDT，这并非空xue来风。尽管USDT拥有先发优势，但作为后起之秀的USDC同样不容小觑。在各项关键指标的比较中，USDC的年化增长率和总供应量持续攀升，并且拥有超过发行量的安全储备。从这些角度来看，它比USDT更具未来可期性。

然而，看似光鲜亮丽的USDC，也并非全无风险，其中最大的隐忧莫过于其中心化风险。USDC因为接受监管而受到用户非议。区块链的核心理念是去中心化，理论上不应有第三方介入。但USDC却接受政府执法单位的监管，甚至数次主动冻结用户资产。或许被冻结的账户确实有不法行为，但这种做法无疑与加密货币的初衷背道而驰。资金一旦被冻结，损失的绝不仅仅是某个钱&包里的资产，而是动摇了整个DeFi协议的根基。牵一发而动全身，其可能造成的连锁反应和影响，远比我们想象的要深远。