四年周期的最后钉子？比特币（BTC）在减半后以阴线收官

四年周期的“魔咒”似乎正在松动。比特币减半，这个曾经被视为牛熊分水岭的事件，在2025年出现了历史性的转折——价格非但没有上涨，反而以下跌收官。

回顾比特币的历史，2012年、2016年、2020年，每一次减半后都上演着相似的剧情：价格先是经历蛰伏，最终在次年创下新高，形成一个清晰的积累-爆发-回落的循环。但2025年，这个剧本被撕掉了最后一页。

相反，据CoinGecko数据显示，2025年比特币的收盘价低于年初水平，这在减半后的年份里是头一遭。更具体点，尽管最近一次减半发生在2024年4月，但比特币目前的交易价格，已较10月6日创下的历史最高点126,080美元下跌了超过30%。

这种反差，让市场上关于“四年周期已死”的争论再次升温。减半机制本身没变：每四年，挖矿奖励减半，新币流入市场的速度放缓。但市场逻辑，似乎已经变了。

分析师们数月来一直预言四年周期即将终结

市场观察者的声音，也已经开始转向。比特币公关公司Bitgrow Lab的创始人维韦克·森在X平台上直言：“2025年以跌收官，四年周期正式终结。”在他看来，这不仅仅是价格波动，而是结构性的变化。

投资者阿曼多·潘托哈则从市场参与者的角度给出了解读。他提到，市场出现了新参与者，加密货币已不再是2016年或2020年的模样。交易所交易基金、机构投资者和企业资产负债表的交易方式，与受炒作驱动的散户截然不同。“比特币如今已转向宏观交易——BTC的走势受流动性、利率、监管及地缘整治等因素影响，而不再完全取决于完美的减半日历。”他补充道，从大局看，减半仍具意义，但“供应正日益被锁定，矿工们有了融资渠道，价格走势也不再像以前那样自动了。”

其他加密货币高管对四年周期看法不一

这种判断并非孤例。包括ARK投资首席执行官凯西·伍德、BitMEX联合创始人阿瑟·海斯以及Bitwise的马特·霍根和亨特·霍斯利在内的加密货币高管们，在2025年全年都表示，为期四年的周期已成为过去式。

不过，也有业内人士认为，趋势依然存在，只是表现形式与往年有所不同。10x研究公司研究主管马库斯·蒂伦在12月版的“华尔街之狼”播客中表示，这一周期依然存在，但已不再由计划性供应削减所主导。换言之，周期的“内核”可能已经变了，但市场运行的韵律感，也许并未完全消失。