6月25日午间重要动态一览

把目光放到今天上午的加密圈，有几个信号值得单独拿出来梳理——从行业大佬的表态，到链上协议的动向，再到监管层面的变数，信息密度不小。先挑几个关键点说。

黄仁勋再定调：AI基建看的是“数十年”的尺度

首先要提的，是黄仁勋在股东大会上的一席话——他明确指出，这一轮AI基建的周期，将长达数十年。这句话的分量，不用多说。当全球科技巨头还在讨论AI投入是否过热时，黄仁勋直接把时间维度拉到了“长期”。对于加密行业来说，AI与区块链的交叉领域，尤其是去中心化算力、数据存储这些赛道，很可能因此获得更长的叙事窗口。

Sonic表态：今年不增发，甚至可能走向通缩

更有点意思的是Sonic这边的动作。官方明确宣布今年不会再增发$S，甚至已经在探索如何彻底停止代币通胀机制。这不是一句空话——在当前的流动性环境下，能够主动锁死供应预期的项目并不多见。如果Sonic真的能落地“零通胀”甚至通缩模型，这条叙事逻辑在市场上会很稀缺。

俄罗斯监管法案推迟：7月1日的“红线”被延后了

另一边，俄罗斯的加密监管法案未能按期通过。原定7月1日的生效节点被推迟，这意味着当地市场在未来一段时间内仍将处于监管真空期。对于合规机构来说，这可能意味着更多的不确定性；但对于习惯了灰色地带操作的参与者，则意味着窗口期被小幅延长。

Coinbase的欧盟棋局，与一个值得警惕的信号

Coinbase拿到了卢森堡的MiCA牌照，接下来将会以卢森堡作为其整个欧盟业务的战略总部。这是一个明确的合规布局——在欧盟的MiCA框架正式落地后，拥有卢森堡牌照意味着Coinbase可以在整个欧盟市场提供相对标准化的服务。从战略位置上看，这一手走得相当稳。

但硬币的另一面是：Coinbase溢价指数已经连续46天为负。这意味着美国机构对BTC的需求，确实处在低位。溢价指数往往被视为机构资金流入的风向标，持续为负的时间越长，说明美国买方力量的缺席越显著。在当前这个阶段，这组数据本身就有很强的指向性。

关于熊市见底：江卓尔给出了具体的数字节点

最后提一句江卓尔的判断。他判断本轮比特币熊市可能会在第四季度见底，目标区间定在4.2万至4.4万美元之间。无论是否认同这个点位，至少他给出了一个相对明确的回撤深度和时间节点——这在当前的混沌行情中，算是一个难得的参照坐标。

综合来看，Grayscale研究主管的一句话可以作为今天午间收尾的注脚：很多能产生收入的加密协议，其市盈率已经调整到了一个相当诱人的水平。换句话说，市场的悲观情绪可能掩盖了一些基本面层面正在酝酿的变化。半程未过，不要急着下定论。