Hyperliquid交易所深入分析:永续合约、事件预测市场与USDC收益

核心要点

• Hyperliquid 永续合约未平仓总量突破 100 亿美元，股票、大宗商品、IPO 前置标的等资产板块规模同步增长。
• 基于 HIP-3 开发者工具搭建的永续合约日均交易量约 30 亿美元，充分体现平台在加密原生市场之外的交易版图持续扩张。
• USDC 将部分储备资产产生的收益分给 Hyperliquid，平台得以加大回购 HYPE 代币力度，同时巩固 Coinbase 与 Circle 作为生态战略合作伙伴的地位。

引言

多数其他公链为提升交易速度与处理吞吐量，会采用链下撮合引擎、中心化排序机制；而 Hyperliquid 依托类传统交易所的中央限价订单簿（CLOB），在链上实现同等高效交易性能。

本文将分析：

HyperCore与HyperEVM

自研共识机制 HyperBFT 为链上订单簿底层提供支撑，交易延迟低至亚秒级，每秒可处理最高 20 万笔订单。所有部署在 HyperCore 与 HyperEVM 上的交易市场，均可共享这套链上订单簿架构带来的性能优势。

来源：CM Market Data Pro

Hyperliquid 的订单簿与撮合引擎近期未平仓持仓总量达到约 100 亿美元，使其跻身全球第三大永续合约交易所。这份增长

。HyperCore 承担核心交易底层设施，并与 HyperEVM 互通，后者进一步拓展平台交易品类，覆盖各类市场与金融服务。其中，由开发者基于 HIP-3 搭建的永续合约市场贡献了 40 亿美元未平仓持仓。

来源：Hyperliquid 文档

HyperEVM 为开发者提供开发分支，配套大家熟悉的技术栈。依托以太坊虚拟机，开发者可部署全新应用、借贷协议与稳定币，持续拓展 Hyperliquid 生态。

极具竞争力的资金费率

普通期货临近到期时，价格会向现货价格靠拢；但永续合约不存在到期时间，那它如何持续锚定现货价格？

资金费率为正时，多头持仓者需向空头持仓者支付一定比例费用；费率为负时，则由空头向多头付费。该机制激励交易者开反向仓位，推动合约价格贴近现货价格。

交易者对比各大永续合约平台，选择资金费率最低的市场，能够降低交易成本。高额正资金费率会不断侵蚀多头收益，因此挑选费率偏低的平台有助于提升盈利。资金费用每小时结算一次，若持仓数日乃至整月，累积成本会十分可观。

来源：CM Market Data Pro

2026 年 1 月至今，Hyperliquid 永续合约资金费率的周滚动标准差波动幅度高于其他交易所。Hyperliquid 比特币永续合约资金费率波动幅度是币安比特币永续合约的 1.95 倍，是 Deribit 比特币永续合约的 3.32 倍，短期持仓的资金成本会因此受到影响。尽管费率波动更大，但过去半年里，对于多头交易者而言，Hyperliquid 比特币永续合约的平均资金费率为全行业第二低。其平均资金费率为 0.00135%，仅比 Deribit 比特币永续合约高出 0.01 个基点。

HIP-3：拓展传统资产品类

，并将市场创建权限下放给社区。HIP-3 支持无许可模式、由开发者自主部署的去中心化交易所。trade.xyz 这类去中心化交易所可自主管理上线标的、保证金限额与预言机。想要运营永续合约去中心化交易所，需质押 50 万枚 HYPE 代币（约合 3350 万美元），以此保障经济安全门槛，筛选优质开发团队。

来源：CM Market Data Pro

如今，

。原油、纳斯达克 100 指数以及科技个股的日均交易量经常突破 1 亿美元。尽管交易主要集中在传统金融市场开市时段，但标普 500 指数近半数、原油超六成的永续合约成交量都产生于美股盘外时间，交易者可以实时应对财报、宏观数据或地缘事件带来的行情波动。

IPO 前置企业估值交易同样备受关注；市场押注 SpaceX（股票代码 SPCX）上市行情，6 月 12 日相关永续合约未平仓规模突破 2.5 亿美元。

HIP-4：事件预测市场

这类产品根据外部事件结果提供固定收益，丰富了交易者可选择的金融工具。交易者参与事件预测市场无需管理保证金，也不存在爆仓清算风险。

举例来说，Hyperliquid 曾上线一个预测市场，标的为比特币在美东时间 6 月 12 日凌晨 2 点收盘价能否站稳 62579 美元上方。截至美东时间 6 月 11 日下午 5 点 15 分，市场定价显示比特币收于该价位之上的概率为 87%。若交易者持有比特币空头仓位，便可通过临近到期的事件预测市场头寸对冲自身空头风险。

来源：Hyperliquid App

USDH与USDC

2025 年 9 月，Hyperliquid 就发行平台原生稳定币方案公开征集社区意见，该稳定币将同时利好交易市场与平台用户。质押代币持有者投票选定 Native Markets 作为稳定币发行方，获得代币代码 USDH，并推出收益分成机制，计划将 USDH 设为所有新上线交易市场的默认计价稳定币。

。USDH 持有者可按 1:1 比例将手中 USDC 兑换为 USDC。作为协同计价资产发行方，Circle 与 Coinbase 双方需各质押 50 万枚 HYPE 代币；若无法持续稳定提供相关服务，质押代币将被罚没。

。Hyperliquid 平台内用于支撑 USDC 的国债、短期资产每产生 1 美元收益，Circle 与 Coinbase 需将约 90% 的储备孳息分给 Hyperliquid。假设 HyperEVM 生态内稳定流通 50 亿美元 USDC，且利率保持平稳，依托 Circle 投资的隔夜回购协议与短期国债，Hyperliquid 预计每年可获得约 1.6 亿美元分成收入。

来源：Coin Metrics ATLAS

在 Hyperliquid 支持原生铸造与赎回 USDC 之前，用户只能通过 Arbitrum-Hyperliquid 跨链桥存入 USDC。平台上线原生 USDC 铸兑功能后，该跨链桥便不再是必需通道。收购消息公布后不久，这座跨链桥内托管的 USDC 规模已不足 10 亿美元。

收益用途与HYPE代币

USDC 成为协同计价资产（AQA）并向 Hyperliquid 分配储备孳息，将为协议带来新增收入。

代币销毁机制与股票回购逻辑相近，通过减少流通盘，支撑代币价格。

市场搭建方与服务提供商通过质押 HYPE 代币，与 Hyperliquid 形成利益绑定。搭建方需质押 50 万枚 HYPE，才能运营 HIP-3 交易市场。参与 Hyperliquid 生态的各类操作均离不开 HYPE：验证节点质押 HYPE 作为经济担保品；交易者质押 HYPE 可享受手续费减免；同时 HYPE 也是 HyperEVM 上支付交易手续费的媒介。

总结

Hyperliquid 拥有对开发者友好的生态环境与链上订单簿架构，可在统一交易平台内快速上线各类资产交易市场。非加密品类永续合约与事件预测市场，让交易者无论传统金融市场是否开市，都能及时捕捉行情变动机会。

Circle 将稳定币底层储备孳息返还给 Hyperliquid，相关收益用于回购并销毁 HYPE 代币，持续为这款生态刚需代币创造需求。Hyperliquid 仍在持续打造协同互补的产品矩阵，完善整套金融服务体系。